大股东增持 金枫酒业酒类资产整合声再起

每经记者 毛晋楠

被视为光明集团酒类资产平台的金枫酒业 （600616，收盘价11.8元），近期表现出不同寻常的强势。截至本周五收盘，金枫酒业在二级市场上的年内涨幅高达25.93%。

大股东上海糖业烟酒（集团）有限公司（以下简称上海糖烟酒集团）持续增持，不但利好短期股价，还引发了市场对于上海糖烟酒集团整合酒类资产的联想。

“现在不是炒的黄酒，而是白酒资产的注入，还是根红苗正的老八大名酒。”一位外资券商的食品饮料行业分析师对《每日经济新闻》表示。

或定增装入“全兴”

“注入完全可以预期，从逻辑上是可以推导的，很靠谱。”前述分析师对于全兴酒业最终被金枫酒业整合给出了上述的回答。

公开资料显示，上海糖烟酒集团是以食品流通为主业的大型国有企业，金枫酒业是其拥有的唯一一家上市公司。光明食品集团拥有上海糖烟酒100%的股权，上海市国资委则持有光明食品集团50.43%股权。

湘财证券食品饮料行业分析师赵军对《每日经济新闻》表示，各类资产实现证券化，是上海国资委的战略规划；因为运作白酒需要大量资金，作为“老八大名酒”之一的全兴酒业要做起来，很可能会整合进金枫酒业，当然，也不排除学习酒鬼酒的方法，通过定向增发募集资金来做强白酒主业。

公开资料显示，水井坊曾在2010年末向上海糖烟酒集团转让所持的全兴酒业40%股份，另外60%股权在2010年3月份转让给成都金瑞通实业股份有限公司 （以下简称成都金通瑞）。

自2011年末，上海糖烟酒集团开始对金枫酒业进行增持。2011年12月29日增持了238.68万股，并计划在一年内通过二级市场以不超过每股12元人民币的价格增持公司不超过2%的股票。增持公告发布后，金枫酒业的股价提前筑底，此后开始大幅上涨。

虽然上海糖烟酒集团称增持目的及计划是实施做大做强黄酒核心主业战略，进一步加强对上市公司的支持，但是有私募人士指出，股价的大幅上涨，很可能是为未来进行增发做准备。

一位私募人士表示，“老八大”的名片，就像一条护城河，全兴大曲拥有的文化底蕴和根基应该是强于目前的三线白酒的，所以全兴酒业具备了做大的先天条件。上海糖烟酒集团愿意拿过去并实现控股，肯定是希望做大，未来就看上海糖烟酒怎么做了。

此前，全兴集团董事长杨肇基曾公开称，上海糖业烟酒集团实力雄厚，目前对复兴“全兴大曲”品牌已有系列规划：一是连续3年向全兴酒业每年投放500万元营销费用；二是已为全兴酒业在成都购买了4000平方米的办公楼，全兴酒业将从全兴集团总部迁出；三是为全兴大曲购买基酒提供资金支持。全兴酒业正打算今年中秋节推出新品牌产品，主攻上海市场。

打造酒业大平台

金枫酒业是国内最大的黄酒生产企业，“石库门”和“和酒”两大黄酒品牌是其核心产品，“石库门”的销量预计在1.5万吨，“和酒金色年华”的销量预计为5000吨，合计约2万吨。

虽然黄酒与白酒一样，都是中国国粹，但是黄酒相比白酒却有其弱点：黄酒消费具有较强的区域性和季节性。江浙地区是黄酒的主要消费区域，浙江、上海和江苏的黄酒消费约占全国一半以上。从行业产量数据看，每年的一、四季度是销售旺季，当季产量是全年高点。

相比白酒行业，黄酒行业

的危机更大，一是口味难以适

应年轻人需求，二是形象较差，

影响价格和档次的提升，直接

导致黄酒的毛利率远低于白

酒。以金枫酒业和古越龙山为

例，2011年中报的数据显示，两

家公司的酒类销售毛利率分别

为55.74%和39.55%。而白酒公

司的毛利率普遍超过70%，茅台

系列酒更是超过了90%。

从金枫酒业最近三年业绩

来看，2009年、2010年和2011年

前三季度每股收益分别为0.33

元、0.3元和0.2元，业绩不但没有

增长，反而出现下滑，所以单一

依靠黄酒业务，金枫酒业的估

值压力十分明显。如果将全兴

酒业装入上市公司，白酒和黄酒两大酒类可望实现良性互补，有利于公司业绩重拾升势。

不过湘财证券赵军表示，一旦将白酒放进上市公司，将对公司管理带来较大挑战。“整合同类型的黄酒资产，公司花了两年时间，毕竟国企效率较低，如果再加上一个白酒，而且还想做葡萄酒，打造成酒类的大平台，难度还是很大，能否顺利实现几类酒业的整合，并兑现业绩，是管理层需要考虑的。”赵军说。

也有分析人士看好公司的酒类资产整合。该人士表示，白酒和黄酒均属快消品，销售渠道和销售理念有相通之处，某种程度上是一种好事，所以整合难度不会太大。