大股东出人出钱“力挺”券商看好亚盛集团转型

每经记者 张昊

亚盛集团有两方面的根本性转变，一是公司管理体制的改变，由以前归属省政府管理变为国资委管理，公司经营好坏直接与高管收入挂钩；二是经营模式的转变，即从家庭承包的分散经营转变为农场统一经营。

亚盛集团(600108，收盘价5.55元)最近好事不断，而这些好事都和公司大股东直接相关。一方面，大股东在二级市场大力增持公司股票；另一方面，大股东慷慨解囊，让公司募投项目先期进行。

大股东在二级市场大力增持，甚至后期还将增持，是否意味着亚盛集团目前具备投资价值？

“公司管理体制及经营模式的转变，是亚盛集团的‘根’，大股东增持、借钱仅仅是事件性的，即为‘枝叶’。”某券商分析师指出，“我们看好亚盛集团在于它的 ‘根’，只要‘根’好了，企业业绩出现稳定增长仅仅是时间问题。”

大股东扶持动作频出

2011年12月9日，亚盛集团定向增发获得证监会批复，增发底价5.48元/股，定向发行不超过20992.39万股。无奈上证指数仍处于单边寻底过程，12月13日，亚盛集团收盘价已经跌破5.48元的增发底价。3天后的12月16日，亚盛集团大股东甘肃农垦集团有限责任公司 （以下简称农垦集团）就出手增持维稳股价，其通过二级市场买入公司股票209万股，并表示自当日增持起，未来12个月通过二级市场增持量不低于1000万股。

不过12月16日的增持并未阻止亚盛集团股价继续下跌，且在今年1月6日创下4.19元新低。2月16日，亚盛集团再度公告，在2011年12月16日～2月15日期间，农垦集团通过二级市场累计增持公司股份1754.93万股，约占本公司总股本的1.01%。

大股东对上市公司的支持不仅仅体现在股价上，也体现在公司的经营中。2月20日，亚盛集团公告称，为如期完成定向增发募投项目的建设，公司决定向农垦集团借款2亿元人民币，借款期限1年，利率为银行同期贷款利率，用于公司非公开发行A股股票募投项目的前期建设。

大股东先是增持1754万股，动用资金逾1亿元；紧接着大股东又拿出2亿元现金用于募投项目先期建设。“如果说先期增持只是图完成增发任务，那大股东后期掏钱的行为确实值得思考。”某私募研究员告诉《每日经济新闻》，一是其募投项目是否真的比较诱人？二是大股东不惜掏巨资先期推进募投项目，是否意味着公司未来前景大好？

转型获得“根”的突破

针对上述现象，某券商行业分析师告诉《每日经济新闻》，这仅仅是事件性的，企业的好坏不单单取决于行业、募投项目，亚盛集团的核心价值在于公司管理体制及经营模式的转变，即“根”的突破。

具体来看，上述“根”的突破体现在两个方面。

首先是管理体制的改变，以前亚盛集团归属甘肃省政府管理，现在主管单位变为国资委。亚盛集团副董事长张金虎告诉记者，以前考核标准主要沿用公务员那套体系；现在变更为国资委后，考核标准80%以上都是经济指标。改革后，我们由拿公务员工资变为年薪制，因此公司经营的好坏，直接与高管收入挂钩。

其次是经营模式的转变。以前亚盛集团主要为分散经营 （即家庭承包），现在变更为集中经营。这两种经营模式最主要的区别是“风险承担主体的不同”：原有模式下，农场按合同价格收购农产品，而收购价格会随着市场价格的波动而调整；在统一经营模式下，农民受雇于农场进行工作，产品价格波动的风险完全由农场全部承担，换言之，当产品价格大幅上涨时，农场享有全部收益。

目前，亚盛集团按照统一经营及农业产业化方式重点发展了啤酒花、牧草、马铃薯三大核心产业，而后期伴随着统一经营模式推广面积的扩大，产品的盈利能力将逐步释放。

根据规划，2011年底亚盛集团统一经营面积为9万亩，2012、2013年要分别达到27万亩、43万亩，届时统一经营面积占比将达70%。

上述券商分析师认为，拥有大规模土地储备的农垦、兵团等，如果在管理体制、经营理念上有所突破，那么这些经营主体就有望率先在全国范围内发展现代农业，实现农业生产效率的跃升。

大股东唯一现代农业平台

“近几年，无论是财力、资源乃至人力，大股东都在向亚盛集团倾斜，即大股东的支持是全方位的。”上述券商分析师告诉记者。

首先来看资源支持。2010年12月，亚盛集团通过资产置换的形式，将盈利不佳的工业资产与二股东（也是农垦集团独资子公司）拥有的土地资产进行置换，本次置换完成后，亚盛集团将盈利不佳的工业资产剥离，增加土地储备246.26万亩和2亿元现金，总土地面积达到342万亩，且土地使用权均归公司名下。

上述券商分析师表示，大股东农垦系统里能赚钱的资产目前基本都已装到亚盛集团旗下，根据农垦集团在亚盛集团股改时的承诺，未来集团所属的6个农场总计315万亩土地（其中耕地36万亩）注入上市公司的概率较大。届时，上市公司将拥有685万亩50年产权的土地使用权，其中耕地面积达85万亩。

人力方面，目前亚盛集团多位高管同时兼任农垦集团核心高管。比如亚盛集团董事长杨树军，兼任农垦集团党委书记、董事长；公司副董事长何宗仁，兼任农垦集团董事、总经理；公司副董事长张金虎，兼任亚盛集团副总经理。这样，大股东与上市公司的利益被更好地连在了一起。

对于大股东全方位的支持，张金虎告诉《每日经济新闻》，甘肃省委确立了农垦集团作为带动全省农业现代化示范作用的地位。农垦集团旗下主要有两块资产，一是莫高，一是亚盛；前者主要做葡萄酒，亚盛则成为农垦集团唯一的现代农业平台。

募投项目紧贴政策脉络

对于后续资产注入情况，张金虎表示，未来三年内敦煌农场、小宛农场、平凉农场以及宝瓶河牧场都将注入上市公司；敦煌农场盈利能力最强，该农场部分土地亩均利润甚至超过1万元。

对于本次亚盛集团定向增发三个募投项目，即30万亩高效农业节水滴灌工程、现代农业滴灌设备生产建设、现代农业物流系统建设，张金虎表示，公司现有耕地主要集中于河西走廊，水资源缺乏，种植高附加值的植物要有充分的水源灌溉，亚盛集团搞节水灌溉多年，效果非常好，对滴灌工程的把握性非常大，公司有百分之百的信心达到预测目标。

对于物流，张金虎认为，如果物流运输得不到加强，物价再怎么涨对农产品业务的影响都不大。公司今后的思路是直接搞农超对接，或者是统一到大城市交接。

对于滴灌设备，张金虎认为，1号文件出来后，各地对滴灌设备的需求很大，公司只是扩大原有产能，由于前期有技术储备，因此在滴灌设备建设上公司也有明显优势。

上述券商分析师告诉 《每日经济新闻》记者，三个募投项目均把握住了政策方向，且部分项目未来盈利有比较大的确定性。在2012年的中央一号文件中，上述募投项目基本能在该文件中找到对应的表述，这也充分说明亚盛集团发展战略与政策贴得很紧。在自身“根”的转变下，加上大股东扶持，自身战略紧贴政策方向，盈利能力的扩大，企业的盈利只是时间问题。