每日经济新闻

    3月到期资金暴增至2540亿 资金面恐短松远紧

    2012-03-01 01:15

    哈尔滨银行宏观分析师崔小龙对《每日经济新闻》记者表示,恐怕会有“短松远紧”的局面。

    每经编辑 每经记者 梅俊彦 发自北京    

    每经记者 梅俊彦 发自北京

    相关数据显示,3月份央行央票和正回购到期量为2540亿元人民币,规模是2月份120亿元的20多倍。

    受到央行调降存准率的影响,银行间回购隔夜、7天期和14天期品种的定盘利率在昨日(2月29日)均延续了下行趋势,已经回归到市场预期的水平。

    从数据来看,资金面貌似很乐观,但是哈尔滨银行宏观分析师崔小龙对《每日经济新闻》记者表示,恐怕会有“短松远紧”的局面。

    回购利率继续下行

    数据显示,银行间回购利率从上周五开始下跌,隔夜和7天期在接下来的两个交易日大幅回落到了2月中旬的水平。本周二仍不见央票的影踪,昨日晚间截至发稿仍未有央行发行央票的公告,这意味着从年初以来央行票据已经连续9周停发。

    昨日,回购利率继续下行,隔夜品种的定盘利率为2.6%,较前日下降12个基点;7天期品种的定盘利率为3.5%,较前日下降16个基点;14天期品种的定盘利率则较前日下降了5个基点,报4.4%。

    崔小龙表示,今年以来财政存款一直处于投放状态,1月份的外汇占款止跌回升。招商证券研究报告显示,今年1月份的财政存款增长约为3518亿元。预计2月份财政存款仍有正增长,约为2000亿元,3月份则净投放1000亿元。外汇占款方面,1月外汇占款新增约1409亿元人民币。

    崔小龙认为,在此背景下,央行除了解决结构失衡进行几百亿的回购操作外,基本没有回收流动性的动作,这使得资金面紧张的局面渐渐缓解。

    虽然近两周公开市场的到期资金都处于地量水平,均为20亿元左右,但是从3月份开始,到期的资金将是2月份的20多倍,资金面宽松的预期也因此强烈。

    外汇占款“压制”流动性

    虽然1月份外汇占款转负为正,但是业内人士认为其实并不乐观。

    从1月外汇占款的分项来看,贸易顺差走扩至273亿美元左右。另外,随着美元升值放缓,市场对人民币贬值的预期有所缓解,热钱流出的局面得到抑制。

    招商证券报告指出,通过“外汇占款——外贸顺差——实际FDI”口径来测算,热钱流出为150亿美元,FDI则保持在100亿美元的较高水平。

    在1月份外汇占款数据发布前,崔小龙就曾经推测存在大幅增加的可能性。这一次,他估计2月份热钱仍然会呈现出负增长的局面,只是程度会有所减少。

    招商证券报告指出,1月份外贸顺差大幅增加并不具备可持续性,2月份人民币升值预期出现了反复现象,另外首次降准后资金面较为紧张,因此预计新增外汇占款较低。“初步判断2月份新增外汇占款规模将低于1月份,预计在1000亿元左右。”

    另外,由于欧洲债务将在3月份集中到期,所以欧洲在前两个季度依然面临较大的到期再融资压力。招商证券报告认为,外汇占款的增长规模将会疲弱,初步判断3月份外汇占款新增规模基本为零。

    “目前市场资金的风险偏好没有完全转向,外汇占款增长均值年内将远低于往年,不会达到往年的3000亿元左右,从而对流动性长期的局面造成压力。”崔小龙告诉《每日经济新闻》记者。

    下个降准时点或在5、6月

    招商证券报告显示,整个银行业的存贷比在1月份为72%,超过了过去10个月的水平。这意味着不少银行的存贷比逼近75%的监管红线。

    崔小龙认为,目前流动性的局面是基于信贷状况,目前的信贷供给量实际上在减少,货币乘数效应并没有很好地实现。他估计2月份的信贷和1月份相近,从存量的角度来看,流动性并不乐观。

    在崔小龙看来,央行最近一次下调存准率的目的有别于去年12月的一次。因为“1月份的信贷才7000多亿元,远低于预期,所以这次下调是有意降低市场利率,增加信贷需求,刺激经济发展。”

    他还表示,央行在3月份并非没有下调存准率的压力,有财政存款和到期资金的支撑,下调的时点应该不会集中在3月份和4月份。他表示很难预测外围流动性在未来的情况,从国内因素来看,预计上半年会见到2~3次的降准,时点集中在最后两个月。

    摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹近日也在记者会上表示,央行的调控工具有很多,不能将调政策简单理解为调整存准率,预计央行会以更加积极的态度运用一些如窗口指导等其他调控手段。

    不过,乔虹表示,摩根士丹利并没有任何中国央行降低利率的预期。

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