证券周刊封面文章：《机构“离线”》

每经记者 赵笛

上周，《每日经济新闻·证券周刊》开篇点题《“雨水”将至》。本周，“雨水”果真就来了。

对于政策面而言，这场“春雨”是解旱的甘霖。存款准备金率意外下降给市场补充了流动性，也造就了次日两市大幅高开。

对于市场面来说，这场“春雨”却有些乍暖还寒的味道。随利好高开后，指数却出现低走，周二沪指甚至一度杀破5日、10日线。

然而，“春雨”与“秋雨”不同。后者表示“冬”的临近，前者却表示“冷”的远离。在感叹“春雨”来得慢、去得快的同时，市场又迅速恢复了生机，并创出新高。

多头一直在寻思，到底是哪些利好支撑起了这轮反弹。

我们最初的答案是8个字：政策搭台，产业点火。

在内部通胀回落势头难逆、外部欧债危机或告一段落的大背景下，政策有了更多的空间。2月18日晚间，存款准备金率“突降”，货币政策虽谈不上彻底放松，却实实在在地缓解了市场紧张的资金面。

而在货币政策之外，另一牵涉面更广的政策——楼市调控似乎也正在暗流涌动。

虽然“芜湖新政”被暂缓执行，但当越来越多的地方财政开始感觉到捉襟见肘时，政策的预期就陷入更多的不测之中。

有意思的是，接受记者采访的大多数地产行业研究员目前达成了两个共识，一是政策路径或将这样走：宏观货币信贷实际宽松——地方政府自主决策的行业政策局部放松——中央总体行业政策局部放松；二是地产股已经迎来了绝佳的投资机会。

除了货币政策和楼市调控，监管层还搭建了一个信心平台。

从年初国务院总理温家宝“提振股市信心”的表态，到监管层为大股东增持开启方便之门，再到证监会主席郭树清支持长线资金进场、养老金入市、蓝筹股显现罕见投资价值的喊话，市场突然间沉浸在了歌舞升平之中，似乎一丁点儿不和谐的消息都听不到了。

正是在此背景下，嗅觉灵敏的产业资本才重新回到了股市。

一方面是大举增持，连续两个月（2011年12月、2012年1月），产业资本流入二级市场，呈现出净增持态势；另一方面是再融资，近两个月来，原本迟迟不敢复牌的重组股复牌了，早先因价格过高而被否的增发预案也重新出现了。

当然，说一千道一万，“政策搭台，产业点火”也只能算外因，反弹最大的利好远没有这么遥远和复杂。

《每日经济新闻》记者在梳理历次反弹行情后发现，符合市场规律的利好，最终被定格在另外8个字：游资唱戏，机构离线。

从去年底政策救市开始，我们就不断给读者传递这样一条重要信息：机构在大举出货。每每有股票涨停，我们往往能在龙虎榜买入榜单上看到多数是营业部席位，在卖出榜单上却有不少机构席位。

如今，沪指反弹已逾10%，机构的减持步伐依旧没有停歇。这到底说明了什么？

我们一直想构思一个最通俗的比喻，来描述“机构离线”为什么会是股市反弹的最根本原因。最后只得出了一个俗语：山中无老虎，猴子称大王。

机构就像老虎，游资、大户就像猴子。没有老虎的山林，会被猴子折腾得莺歌燕舞，而老虎一旦虎啸山林，不但猴子要退避三舍，整个山林也会人人自危。

这就是当前反弹行情的主体思路：上半场是“机构离线，上涨不变”，下半场是“机构上线，顶部即现”。

值得一说的是，本周五，地产股大爆发，15家地产股涨停。这难道是机构“上线”了？