大摩唱多网络股中概指数创5个月新高

每经记者 杨可瞻

若你还在为A股苦闷，不妨将视线转向中国概念股：一方面，它们当中有更多概念纯正的互联网公司；另一方面，回报还不错——举个例子，今年以来沪指累计上涨不到7%，但i美股中概指数涨幅却接近21%。更具诱惑的是，当沪指还在不断逼近去年11月水平时，中概指数已于本周一“闲庭信步”般地创出近5个月来新高。

中概股，特别是互联网上市公司的这波上涨狂潮，起始于Facebook启动IPO。这个逻辑并不难理解：Facebook代表着一种全新的互联网模式SNS(社会性网络服务)，而这正好可以在一些中国互联网企业中找到影子，比如新浪微博，人人网。从这个层面看，市场炒的是一种概念，一种情绪。

这个时候，有人站出来说了：中概股炒作不会持久。但事实是，彭博中资概念55指数在本周一上涨至106.57点，创下自去年8月31日以来的最高水平。其中，互联网板块表现最为抢眼。据统计，在交易的18只互联网个股中仅3只下跌，掌上灵通（10%）、新浪（7.8%）和优酷（3.9%）领涨。

有意思的是，互联网龙头新浪上周还受困于搜狐而暴跌13%。资料显示，搜狐尽管2011年第四季度总收入创历史纪录，但2012年第一季度业绩指导不及预期。其中预计每股盈利为0.5到0.55美元，低于分析师预期的1.13美元。对此，高盛在2月初给予搜狐“中性”评级，将目标价从73美元降至56美元。主要理由是：搜狐预计2012年第一季度广告收入同比增长8%，涨幅明显下滑，表明公司未能摆脱行业低迷影响。而同样是在上周，中国互联网企业普跌，其中优酷累计下跌11%，网易和搜房网均下挫4%。

是什么导致了投资者对中概股重燃热情？《每日经济新闻》记者留意到，摩根士丹利于上周末发表了《2012年中国互联网/媒体投资策略》，其中提到多数中国网络企业的股价已跌至接近其估值的历史低点。比如网易目前股价对应2012年市盈率为11倍，分众传媒股价已反映相当看跌情况，目前股价对应2012年市盈率12倍。建议购买网络游戏龙头（如网易）和分众传媒，采用平均成本投资法买进新东方。在利润率进一步提升后，更积极买入携程、腾讯股票。进一步看涨新浪。

事实上，如果以EV/Sales(企业价值与销售收入的比率)来衡量估值，新浪市值约46以美元，对应EV/Sales约为9.7倍。相比之下，市值 目 标 为1000亿 美 元 的Facebook，其EV/Sales高达26.9倍。

结果不言而喻，Facebook如此受市场追捧，但其却远贵于中国网络股。对此，加利福尼亚州资管BaochuanCapitalManagement联合创始人兼CEO凯文·卡特尔称，社交网络在中国市场上有广阔而光明的前景，新浪正经历快速增长，其平台人气将继续爆炸式增长”。

一位不愿具名的美股TMT研究员告诉记者，估值低是一个很大的因素，中概股去年年底曾经历一轮惨跌，现在属于估值修正。另外，年底大的基金一般都会撤资算钱，但往往会在一季度建仓，所以这段时间买入了很多中概股特别是网络股。