套利制度进入期指交易 或引机构大规模入市

每经记者 张昊

2月3日，中金所修订出台《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》（以下简称《办法》）。《办法》在进一步优化套期保值管理业务的同时，引入了套利业务的制度措施。这是股指期货上市以来，中金所推出的一项重大改革创新举措。

上海某大型期货公司高管告诉《每日经济新闻》记者，在原有套期保值制度的基础上引入套利制度，ETF交易或将进一步活跃，前期现货市场无谓的波动或进一步减少。

投资者进出将更方便

上述《办法》是在2010年2月20日发布的《中国金融期货交易所套期保值管理办法》的基础上，引入套利制度，同时前期管理办法废止。该《办法》所称套利包括期现套利、跨期套利和跨品种套利等。

与早前套期保值管理办法很明显的区别是，《办法》延长了相应有限期的使用。在《办法》第十条，套期保值、套利额度自获批之日起12个月内有效，有效期内可以重复使用。此后仍需要进行相关交易的，应当在额度有效期到期前10个交易日向交易所提出新的额度申请。而在早前套期保值管理办法中，有限期仅是套期保值额度自获批之日起6个月内有效。

上海某大型期货公司高管告诉《每日经济新闻》记者，时间延长到12个月，是更大程度方便机构投资者及个人投资者入市，优化了套期保值与套利交易的参与程序。

中金所有关负责人介绍，本次起草的《办法》主要遵循“完善机制，促进股指期货功能发挥”、“优化管理，深化市场服务”、“加强监管，促进市场稳步健康发展”等指导思想，《办法》简化和优化了套期保值审批流程，引入了套利业务，提高了对套期保值、套利业务监管的针对性和有效性。

此外，为进一步做好《办法》的具体落实工作，中金所还专门制定和完善了相关的业务指南，以帮助投资者更好地熟悉规则。

有助于平滑现货波动

上述期货公司高管介绍，在本次《办法》出台前，投资者进行股指期货交易最多不超过100手，涉及的资金大概1亿多元。

投资者进行交易的时候，理论上可认为是投资或投机，但不排除该投资者就是进行相关套利操作，只是头寸不超过100手。

因此，如果现货市场有10亿元资金，该投资者就只能用100手进行套利，即匹配现货市场1亿元左右的资金。这势必使类似大资金的客户套利行为不会完整进行，进而影响投资者盈亏。

引入套利制度后，只要投资者申请的额度符合交易所相关规定，在期指市场中，资金量大的投资者完全可以进行与现货匹配的套利活动。

“这种现象或将引发两种结果，”该期货公司高管分析称，“一是，如果前期期指套利的量与现货不匹配，投资者可能会抛掉现货市场部分头寸，造成现货市场不必要波动，而套利制度进入后，相反现货市场这种不必要波动或将减少；二是，期现套利将进一步增加。ETF的交易活跃程度或将较此前有明显提升，与此同时，沪深300指数成分股或将更受到市场的更大关注，其活跃程度也可能较此前明显改善。”

他还补充说，随着中金所相关制度的完善，市场对期指关注度将进一步提升，其与现货的关联度也将进一步加大，机构客户大规模入市乃是大势所趋。

《办法》部分新亮点

·增加了套利内容：包括期现套利、跨期套利和跨品种套利等·简化了申请材料要求·规定套期保值和套利额度可以混合使用·延长单次申请额度的使用时间至12个月·交易所可对套期保值、套利交易的保证金、手续费等采取优惠措施