未降准！3520亿逆回购本周到期再施压

每经记者 高翔 发自上海

让一些投资者失望的是，今年春节假期的最后一天晚上，央行并未像很多人所预期的那样调降存款准备金率。

如无意外，央行今日（1月31日）也将继续暂停央票发行。从市场利率看，7天回购利率昨报收4.35%，显示资金面压力犹存。

对此，A股市场昨日的回应是：沪综指跌1.47%报2285.04点，深综指跌0.70%报855.09点，在龙年首个交易日上演了“开门绿”。

不过，今日（周二）和本周四，公开市场有3520亿元的14天逆回购到期。有分析师对《每日经济新闻》记者表示，短期内央行可通过逆回购和停发央票缓解流动性，但假如外汇占款趋势性减少，降准仍是大势所趋。

央票或继续停发

昨日，央行未按惯例在网站上发布央票发行信息。有国有大行人士对媒体确认，当日央行并未实施公开市场需求的例行申报，这意味着，央行将继续暂停央票的发行。

沪上一位不愿透露姓名的交易员告诉《每日经济新闻》记者：“听同行讲，央行周一并未实施公开市场需求的例行申报，因此周二的央票发行和正回购会继续暂停。”

春节前最后一周，央行在公开市场先后两次启动14天逆回购操作，共计3520亿元。算上10亿元的央票到期，央行在春节前最后一周向市场投放资金3530亿元。

不过，有消息人士告诉记者，为缓解大行资金压力，央行在1月18日下午曾启动定向逆回购操作，故其实际投放量大于3530亿元。也正因此，Shibor短端品种以及银行间回购定盘利率在春节前的最后一个交易日重回1月初的正常水平。

本周，3520亿元的14天逆回购会集中到期，相比之下，公开市场到期资金仅10亿元，整个2月份公开市场到期量仅120亿元。

昨日，除了隔夜利率，中国银行间市场质押式回购其他期限利率普遍上涨：7天回购利率微升14个基点，报收4.35%；隔夜利率回落44个基点，收于2.85%；14天以上回购利率均高于4.8%。

Shibor各期限品种有涨有跌，中短期Shibor利率除隔夜利率外，均呈上涨态势。隔夜Shibor下跌44.14个基点，报2.8578%；1周Shibor上升11.55个基点，报4.3463%；2周Shibor上升62.58个基点，报4.8508%，为当日涨幅之最。其余品种涨幅不大。

资金面仍偏紧

2012年元旦前后，市场对于央行春节前降准的预期颇为强烈。

然而，央行于1月6日发布公告，决定“春节前暂停中央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作”。加之年底财政存款进入银行体系，市场对央行节前降准的预期大为降低。

尽管暂停了央票发行，但由于节前银行备付压力巨大，春节前最后一周市场利率大幅提高，隔夜回购利率曾在盘中达到15%。此后，央行如约开展逆回购操作，两次共计向商业银行注入3520亿元流动性。加之未公布的定向逆回购，资金状况得到缓解。

上述交易员表示，节前企业和居民提现需求高，银行体系资金减少，造成资金面紧张。不过节后，这些资金会回流银行体系，这或多或少地与本周14天逆回购到期作用相抵。

此前，兴业银行首席经济学家鲁政委曾对记者表示，14天逆回购能缓解春节期间银行资金紧张局面，“但这就像‘紧箍咒’套在银行头上，因为14天后就得归还”。

平安证券固定收益部副总经理石磊也曾称，逆回购只能暂时缓解春节期间流动性状况，而降准所释放的资金银行不需归还，属趋势性行为。

然而，今年春节假期最后一天晚上，央行并未像很多人所预期的那样动用存准率工具。

综合春节假期后两天以来的市场状况，资金利率依旧在高位。有市场人士认为，本周3520亿元逆回购集中到期，对资金面是个不小的考验。

本周存降准可能

一位不愿透露姓名的分析师告诉《每日经济新闻》记者：“7天回购利率还在4%以上，说明市场资金面依旧比较紧张。周一的市场已经体现出对本周14天逆回购到期的担忧。”

该分析师称，在短期内，央行可以通过停发央票和逆回购缓解资金面压力，推迟降准的时点。但假如外汇占款趋势性下降，从中长期看，央行依旧需要多次降准来对冲。

央行此前的数据显示，截至去年12月底，中国外汇储备总计3.181万亿美元，较去年三季度末下降205.5亿美元。这是1998年以来首次出现季度负增长。

光大证券在研报中认为，因2012年公开市场到期资金量锐减，若外汇占款在1月仍维持下降态势，预计央行将再次下调存款准备金率。

东海证券也在研报中认为，央行迫于逆回购到期的对冲压力，极有可能在本周降准。