马想斌：养老金入市在赚谁的钱

马想斌

近日有媒体报道称，酝酿已久的地方养老金入市获得突破，南方某省已获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。有分析称，新增资金将提振股市债市。此前，全国社保基金理事会理事长戴相龙曾表示，建议有条件的养老金按一定比例投资股票。

去年年末，A股市场持续下跌，指数滑落过程中，个股更是一泻千里。对于煎熬中的股民来说，自诩为自救保值的养老金入市，依旧能够带来救市的遐想。证监会主席郭树清之前曾表示，要组织全国养老保险金余额和住房公积金余额共4万亿元资金，设立一个专门的投资机构或者委托一个机构，投资资本市场。只是如今这专门投资机构尚未组建完毕，南方某省已经准备将1000亿元的养老金开始投资。

养老金作为全国人民的保命钱，不少人认为这样一笔资金投入阴晴不定的股票市场，风险巨大。但当前这样一笔资金存入银行所获得的收益，却跑不赢通胀，这对于当前已经出现较大缺口的养老金来说，需要不断增值壮大，否则资金就会随着通胀的走高而缩水。此前证监会也多次提出这一计划，却始终没有真正施行。最主要的一个原因还是对资本市场没有信心，大家对能不能管理好数量巨大的养老金持怀疑态度。

目前看来，养老金已经跨过能不能入市投资的争论，中国版“401K计划”已经是如箭在弦。按照有关方面透出的信心，打着保值旗号的养老金，在其入市之后很可能没有奉献，只会赚钱，而且赚大钱。那么有个问题是，养老金保值赚钱，该赚谁的钱？股市中的金融机构也好，基金也好，都扬言自己运筹帷幄要赚钱。那么，剩下唯一可能赔本的就只有散户了。过去十年，散户确实赔了个底朝天，但血的教训已经教会了散户 “珍惜生命，远离股市”，当那些“能赔钱”的散户都接受教训跑了，养老金又去赚谁的钱？

作为民生之本的养老金资产，在对外投资时对安全性要求近乎苛刻。对于股市这种高风险市场，这类资金必然不可能轻易入市。如果他们开始大举入市，只有一种可能，那就是我们的股市具备了非常高的安全边际。当前以圈钱为主要特征的A股市场，不成熟、不发达，并不适合风险承受能力小的养老金、公积金来投资。过去10年中国GDP增长2.66倍，但上证指数几乎是 “零涨幅”，与此同时却多了上千家上市公司，流通市值激增了10倍，被称为 “以圈钱为主要职能”。统计显示，1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元，而累计完成现金分红总额只有1.8万亿元。甚至证监会主席郭树清本人也曾表示，A股市场是一个缺少回报的市场，它不仅不能增加居民的财产性收入，相反还会把投资者有限的财富蒸发掉，并且奉劝低收入者远离股市。

话说回来，入市或许是养老金保值增值的手段，但并不是唯一，我们还可以去投资公共项目等形式填补养老金缺口，再比如国有企业的老员工，可以通过部分国有资产转移来填充养老金。如今地方养老金入市闪电试点超出了公众预期，养老金转交全国社保基金理事会运营，自然是技术性难题解决了，但将百姓保命钱投入股市，与百姓来说在股市并不具备所必需的安全边际的情况下，要让百姓不担心，似乎只有是比黄金更重要的对政策利好的信心了，只是这样的信心从何而来？