老郑说汇：标普大降欧债评级 欧元再创新低

每经记者 郑步春

上周五，评级公司标普在欧股收盘后一次性地调降了9个欧元区国家主权信用评级。此举使得欧元重挫，美元创15个月来新高。短期内欧元较难持续下跌，因降级在事前多少已有所预期，然而考虑到意大利及希腊的不确定性难以出尽，故中线仍宜做空欧元。

欧债评级被调降

上周五评级公司标准普尔公司大举调降欧洲9个国家主权债信评级，欧元当日受到上述利空冲击大跌了1.05%至1.2680美元，并创出2010年7月以来新低。周二欧元大体企稳，截至昨19：18，欧元暂时微跌0.12%至1.2665美元。

这次下调评级事件其实很大程度中在市场预期中，因标普公司早在数月前已发出过警告。

不过话虽如此，事到临头市场还是感到些许意外，因市场毕竟不知道标普公司竟然会一次性地下调这么多国家的评级，所以上周五欧元仍是受到了投资者大量抛售。

在评级被标普下调的国家中，意大利、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯的主权债信评级各被调降两个等级，而法国、奥地利、马耳他、斯洛伐克和斯洛文尼亚的评级被调降一个等级。标普称，欧洲仅靠财政节支不足以抗击此次债务危机，需要更多手段。

令人瞩目的是，在调级后，法国和奥地利均首次失去AAA评级。奥地利也就罢了，市场对法国评级被降感到十分担心，因法国原本是援助“欧猪国家”的主力，现在看来这个主力国家也自身不保，所以其援助能力必大打折扣。

EFSF根基微撼

欧洲稳定基金（EFSF）是欧元区“主力国家”援助“欧猪国家”极重要工具之一，该EFSF系由成员国承诺提供资金，并借助国际货币基金组织、欧央行等机构来增加杠杆，主要形式是发行债券。

目前EFSF的评级仍被所有评级公司维持，不过随着第二大“主力出资国”法国的评级被调降，其未来被降低的机会正微微增加。退一步说，即使EFSF不被降级，也可能损及其他国际或机构通过某种变通方式对EFSF注资的积极性。其中包括美、日、金砖国家、中东产油国、欧洲央行等。

标普主权评级委员会主席JohnChambers称，要保住EFSF的AAA评级，需目前仍拥有AAA评级的EFSF担保国增加各自承诺的出资份额。

目前欧元区仍保持AAA级别评级的有德国、芬兰、荷兰和卢森堡。就前面三国来说，提高出资额十分艰难，因其国内民众及政敌的反对声浪日高。

EFSF本周将拍卖产15亿欧元半年期债券，估计暂时问题不大，一方面是因为这个量并不大，另一方面是不排除 “关联方”暗中作“托”的可能。

降级这种事件看似利空，但市场早提前消化大半，所以仅仅这个因素无力造成欧元连跌。然而，即使不算上述评级因素，市场目前确有其他因素诱使欧元续跌，中短期内主要是希腊和意大利这两个国家。

欧元的后续压力

欧元区目前急需解决的问题一在希腊，二在意大利，只要其中任一因素无序恶化，欧元必受到抛售。希腊目前随时存在违约风险，且风险一天比一天大；意大利虽暂无违约风险，但其 “借新还旧”的“拖延模式”似乎很难长久。

就希腊而言，民间债权人“自愿”减记债权的进程不利，债权人不愿付出更多损失，所以上周五谈判无果而终。本周三相关方的谈判将重启，但市场已对希腊官方和债权银行间达成协议的信心不足。

太平洋投资管理公 司（PIMCO）掌管全球最大债券基金的“债券天王”格罗斯(BilGross)表示，希腊正步入债务违约。

假如希腊不能在3月20日前与债权人达成减记协议，那么希腊将极难得到欧盟、国际货币基金组织的下一笔援助款，如此其将无法支付到期的145亿欧元债务，从而发生无序违约事件。由于这个缘故，所以目前并不排除欧债危机因为希腊事态失控而进一步恶化的机会。

上周稍早，意大利发行公债还算顺利，欧元也一度受支撑，但上周五意大利所发公债需求情况稍稍转弱。当然，一两次公债发行也许不能说明太多问题，但意大利今年全年的发债量将十分巨大，该国几乎每周得进行融资，所以投资者就完全有理由认为：意大利如此密集的发债将极难“始终顺畅”。

意大利债务危机是去年夏天才显著化的，其后欧元便显著下跌了13%，幅度相当大。由此可见，意大利因素对欧元影响是更大的，虽然其危机程度较希腊略轻。