老郑说汇：欧元暂时止跌反弹 中线仍将走弱

每经记者 郑步春

欧元延续弱势，上周后三天连跌，本周一（1月9日）略涨。截至周一19时06分，欧元暂报1.2653美元，已远远脱离上周高点的1.3077。其余非美方面，英镑、商品货币等风险币种大体弱势，日元因避险情绪浓而表现较强。因欧元区部分国家融资困难且欧央行手段有限，故2012年上半年欧元仍应以走弱为主。本周影响欧元的不测事件较多，其走势极易反复，操作上只宜逢高沽空。

欧元弱势未改

上周五（1月6日）评级公司惠誉下调了匈牙利评级，加上法国国债拍卖平均中标收益率上升等因素，加重了市场风险厌恶情绪，欧元受拖累进入短线下跌，刷新了15个月来最低水平。到本周一，市场情绪缓和，欧元小幅反弹，但整体弱势并未扭转，仅是超跌修正。

近期美国经济指标不错，尤其是上周公布的就业类指标。美国的经济指标趋强常常被汇市中投资者随意理解，有时投资者因此而风险偏好上升，资金就短线地流向欧元、英镑等风险币种，造成这些货币常常脉冲性上涨。然而，在上周行情中，这样的情况已变得不太明显，欧元走得也较弱。

当美国经济指标趋好而欧洲整体仍陷于债务危机中时，风险偏好很难持久上升，市场更持久的反应显然就是做多美元，而不是欧元。因此，欧元的任何短暂上涨往往构成意图做空欧元者的绝佳机会。

欧元在今年第一季和第二季是极难持续上升的，所以适合继续做空。第一第二季度，就欧元而言，最典型的事件是许多欧债严重的国家正面临再融资风潮，他们急切地需借新还旧，而市场并不太愿提供资金，只有欧洲央行显得比较激进。

更严重的问题是，在欧央行采取激进行为的初期时，投资者还能一度理解成欧元利好，但最近两周这种理解却发生方向性改变，因为投资者开始不太认可欧央行的资产负债表过度膨胀。

意大利10年期公债收益率已连续数日在7%以上，虽然欧央行暗中托盘。这样的盘面给予欧元多头极大的心理压力，久而久之，其信心未必还能维持。

短期消息面干扰欧元走势

周一欧元虽有所反弹，但本周仍可能因一些事件而震荡，投资者虽可以继续看空欧元，却不宜过度做空，可能待其或有反弹产生后进场才更为安全。

本周一稍后，德国总理默克尔和法国总统萨科齐将会晤，具体讨论欧债危机及提振就业等议题。如果这方面有令人振奋的消息，也不排除欧元反弹的机会。据彭博社周一报道，两国领导人希望“在三个月内挽救欧元”。

到了本周四，欧洲央行将公布利率会议决定，料利率暂时不动，不过投资者仍会关注会后新闻发布会。该因素可能造成欧元无序波动，很难定义该利率会议是利好还是利空，投资者不可预设立场。

到了本周六，欧盟及国际货币基金组织（IMF）将前往希腊检查相关情况，将决定其是否加大援助力度的意向。如果其对希腊财政方面有所指责，欧元即受拖累。

除此之外，本周还有意大利及西班牙进行公债拍卖事件，其结果照例会影响欧元波动。这个公债拍卖，近期可能不太会冲击欧元，因前期一些国家公债拍卖情况虽然有些反复，但整体证明了局势尚可维持。

美国QE3预期若有若无

美联储部分官员最近表示，目前经济复苏的势头仍然强劲，还不需要进一步施行量化宽松政策。然而，市场中仍有不少人士在预测不久后美联储会开启QE3，所以造成美元上行过程中也时时发生回撤。

市场之所以固执地认为美国仍会实施QE3，一方面原因和美国的就业类指标及建筑类指标有一些季节性因素相关，另一方面原因是和欧洲、日本、金砖四国经济前景不佳相关，这种情况下似乎单靠美国自身市场来持续地消化其失业大军不太现实。

上周公布数据显示，12月份美国失业率下降到了8.5%，为近三年来最低，亦优于预期的8.7%；12月非农就业人口大幅上升20万人次，优于预期的增15万。

良好的经济数据进一步证实了美国劳动力市场已逐渐好转，但主要来自欧洲方面利空消息仍然使投资者对美国经济单独地持续复苏充满疑虑。