重啤承认修改指标 暴跌惨案再添质疑

每经记者 李智 发自成都

11个交易日中的10个跌停板，逾260亿元市值灰飞烟灭……重庆啤酒（600132，SH）已成为一只A股市场上令人胆寒的“跨年黑天鹅”。

在公司宣布停牌后，持有公司股票的资金无一例外地期待“奇迹”出现——希望最新数据说明疫苗有效。

然而，各方期待的统计分析结果终稿依旧没有披露，但重啤口中的“主要疗效指标”变更字眼，却无比醒目。因为在去年11月，正是在实验方案修改成为“公开秘密”后的24日和25日，放量大涨的股价成为“致命诱饵”，让很多投资者冲了进去。

“最终数据”未如期出炉

在整个A股市场的瞩目下遭遇10个跌停板后，重庆啤酒的股价从83.12元的“天堂”，突然跌落至28.45元的“地狱”。面对铺天盖地的质疑，身为主角的重庆啤酒始终“惜字如金”。

重庆啤酒的沉默，并不能阻止大家挖掘“乙肝疫苗美梦惊醒”背后的故事，媒体突然爆出，公司曾在大洋彼岸的NCTS网站上，公布了关于乙肝疫苗更多的信息，其中关于“揭盲前修改疗效指标”细节，引发了轩然大波。

这一切，发生在重庆啤酒停牌过程中。按原计划，公司将在1月6日公布由RPS公司出具的统计分析结果终稿，并在披露相关信息后复牌。不过，正如当初一再推迟披露揭盲结果一样，万众瞩目的“最终数据”并未如期出炉。

不过，在一份晦涩难懂的《关于NCTS网站相关情况说明》中，关于实验方案在2011年11月23日变更的内容却更为醒目。

重庆啤酒在公告中承认，公司确实在NCTS网站上披露乙肝疫苗相关信息，表示NCTS是世界卫生组织2007年5月成立的国际临床试验平台，公司在NCTS网站临床试验注册是为了增加透明度，与临床科研方法学一起，保证临床试验的真实性，使临床试验的实施有章可循，尽可能减少一切人为或非人为的偏倚对临床试验真实性的影响。

最引人瞩目的是，对于媒体报道的实验方案在2011年11月23日变更一事，重庆啤酒给予了正面回应，称方案修订的主要是将HBeAg/HBeAb血清转换率观察指标由次要疗效指标变更为主要疗效指标。

疯狂走势成“致命诱饵”

2011年11月23日，对于持有重庆啤酒的投资者来说，可能一生难忘。因为在接下来的24日和25日重庆啤酒最后的疯狂时，有的人及时撤离，至今心有余悸；有的人却忘记“逃命”，结果陷入深渊。

据媒体报道，就是那一天，乙肝疫苗Ⅱ期的主要疗效指标，在NCTS网站上被修改为 “76周时发生HBeAg/抗HBe血清转换的患者比例”。对于这一关键信息，重庆啤酒并未披露。

当天晚间，重庆啤酒发布了一则提示性公告，称“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的Ⅱ期临床研究”将于2011年11月27日召开揭盲工作会议。公司股票将于当月28日至次月2日停牌。

正是由于乙肝疫苗美梦成真的预期，第二天，重庆啤酒强势涨停，第三天继续放量大涨7.28%。在这两个交易日中，成交额高达17.3亿元。

在当初看来，提示性公告披露后的24日和25日，正是停牌前资金博弈引发股价异动的两天。现在看来，却是最后的“逃命”机会。面对揭盲数据不理想导致的连续暴跌，大批悲愤欲绝的投资者高呼，既然公司预测揭盲在即，为何不立刻停牌？既然主要指标更改，为何不及时公告？

重庆啤酒昨晚在公告中强调，临床方案的修订程序，完全符合国家药监局《药品临床试验质量管理规范》相关要求。不过，它并未解释实验方案修订对于揭盲数据结果的影响。