元旦过后资金价格显著下行 春节前资金面或再度紧张

每经记者 高翔 发自上海

元旦后首个交易日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）近乎全线下跌，仅6月和9月期限拆借利率微涨。短期利率跌幅显著，7天SHIBOR利率重挫230.92个基点，收于4.0208%；隔夜SHIBOR利率大跌150.17个基点，报收于3.4975%；14天SHIBOR利率下跌182.42个基点，报收于4.6758%；其余期限SHIBOR未有明显变化。

跨年资金拆借利率涨幅明显

7天质押式回购利率昨日骤降231个基点，收于4.07%；隔夜质押式回购利率也下降154个基点，报收3.5%。

相较元旦前一周，受跨节资金需求的影响，回购利率延续高位，7天、隔夜等品种全线上升，较前一周大幅抬升200基点以上。跨年资金的拆借利率涨幅也颇为明显。

兴业银行首席经济学家鲁政委对《每日经济新闻》记者表示：“重大节日之前资金价格的上涨是常态。元旦后首个交易日回购利率和拆借利率下挫明显，是商业银行对年末财政存款进入银行系统的反应。”他还表示，元旦前银行自主提高了备付金，满足居民和企业提现需求，节后这笔资金要是没被提走，也可能把这部分钱拿出来做交易。

春节前或降存准率

上周，为释放流动性，央行减弱了公开市场操作力度，净投放90亿元，结束连续四周净回笼。其中，上周四央行停发3月期央票。据媒体报道，央行公开市场一级交易商未报3月期央票需求，导致3月期央票停发。

招商银行分析师刘俊郁在研报中表示：“3个月央票停发，固然有资金紧张的原因在里面，但更值得我们关注的是目前一二级市场的利差。从前一周开始，3个月期限二级市场收益率持续走高到3.45%，较一级市场高出近30基点，显示出目前收益率曲线扁平化态势已经十分严重，央票期限利差基本为零或小幅负值。本次3个月央票停发，揭示出短端收益率居高不下的矛盾。”

鲁政委认为，停发3月期央票目的在于释放流动性：“这是正确的策略。之前紧缩时期也出现过停发，何况现在政策的大方向是由紧入松。”

WIND数据显示，本周公开市场到期资金量为510亿元，下周为730亿元，较前几周有所回升，但春节前后到期资金依旧为地量。分析人士预测，尽管元旦过后资金面有一定程度的放松，但由于春节前银行备付需求会上升，春节前资金面会再度偏紧。

刘俊郁认为，节前银行资金备付的需求及节前实体经济资金从存款转化为M0，将对银行资金面产生较大的冲击，预测节前下调1次存准率。鲁政委对《每日经济新闻》记者表示：“节前还会降准，或许0.5个点，或许1个点。”