熊锦秋：救市莫打百姓养老钱和蜗居钱的主意

熊锦秋

证监会主席郭树清15日称，养老保险金和住房公积金可学习全国社保基金，投资股市获取收益。笔者认为，引导长期资金入市的前提，是要先打牢股市健康基础；现在A股市场千疮百孔，吸引老百姓的养老钱、买房钱进入股市，难保安全。

确实，之前社保基金投资股市尝到了甜头，社保基金运作超过十年，平均每年的收益率达到9.75%。但是，这个成绩的取得，主要得益于2007年股市大牛行情，该年社保基金收益率高达43%。长期资金进入股市，它的收益主要来源就是上市公司现金红利，但现在有几家上市公司红利收益能超过银行存款利息呢？假如真按郭树清主席建议，全国2万亿元的养老保险金和2.1万亿元住房公积金余额投资资本市场，有限的几家现金奶牛股被炒高后，收益率又会低于银行存款，股市根本就容不下体量庞大的养老金和住房公积金，进去只能是鼓捣泡沫。

当然，投资股市的收益，也包括股价涨幅收益。“两金”入市股市或许可形成一段时期的资金推动型牛市，又可接纳大量公司上市，一些发起人又可实现暴富，“两金”账面也可实现巨大收益。但如果股市仍没有形成内生财富机制，最终还是有坐吃山空的一天。这些所谓的长期资金进入股市也并非永远呆在市场不出来，一旦老百姓提用它又用什么钱来填这个空缺？也就是说，资金推动型牛市到了一定时期后随时可能夭折，“两金”账面上的股价泡沫收益又会烟消云散。不仅如此，“两金”还要去填发起人巨量套现出现的亏空，除了由此再次形成财富再分配外，只能留下一地鸡毛，也难保“两金”安全，股市也还得重新等待拯救。

就住房公积金本质而言，《住房公积金管理条例》第二十八条规定“住房公积金管理中心在保证住房公积金提取和贷款的前提下，经住房公积金管理委员会批准，可以将住房公积金用于购买国债”，并不允许炒股。

同样，养老保险金的投资运作也需要保证其安全。比如《企业职工养老保险基金管理规定》第二十二条规定 “各级社会保险管理机构不得经办放款业务，不得经商、办企业和购买各种股票，也不得为各类经济活动作经济担保”。

当前股市持续下挫，确实需要拯救，郭树清主席上任后，也确实烧了几把真火，但还远没有烧掉股市弊端。就像前一阵子的分红新政，现在等于又回到原点，最近IPO发审获准通过的拟上市公司中，就有2家公司在没有披露未来现金分红比例承诺的情形下顺利过会。在目前股市痼疾并没有多大改观基础上，着眼于调整股市供求关系的救市，并没有切中股市弊端；注资救市、引导长期资金入市救市，改变不了股市财富转移的游戏本质，反而将市场之外社会公众的利益牵扯进来，强行进行利益输送或财富转移。

救市，不应该盯着股票指数涨跌，而应该落脚于健康机制，只有尽快推动股市形成激励和约束都比较到位的健康机制，这样才能推动股市形成内生性牛市、创造出大量真实财富，这样的股市不用救，它也会不由自主地涨。