板块策略：2012年紧盯“大消费”

每经记者 胡玉慧

在行业方面，国信强调寻找通胀回落下的投资机会，建议市场挖掘有确定需求和消费能力提升的品种。

国信证券认为，虽然明年通胀回落意味着需求也将回落，但我国劳动力成本上升的趋势并没有改变。中产阶级壮大和三四线城市消费主题壮大，将令零售、旅游、服装、食品饮料、文化娱乐消费电子乃至医疗服务等行业的消费支出稳定增长。

此外，物价回落也意味着成本下降，成本下降而需求呈刚性的行业也进入国信建议的行业配置范围，如乳制品、肉制品等大众消费品，零售端的超市、农产品相关的流通业态等轻工消费。

再有就是需求回落过程中，积极财政政策出现的确定性较高，这一政策面动向也能带来投资机会。不过国信证券指出，与2008年金融危机时我国刺激基建投资来拉动经济增长不同，本轮经济周期中,政府应该会围绕消费和结构调整制定刺激计划，方向应该是节能减排产品。

最后，国信证券提出，还应关注要素价格改革带来的投资机会，如水电煤气等公用事业以及旅游景点的提价。国信认为，电力、水务、天然气、煤炭、旅游景点等在明年都存在较强的提价预期，2012年通胀回落会在今年停滞的要素价格改革重新提上日程。

随着2011年临近尾声，对于今年表现平平的地产、汽车板块，市场也在关注其反弹的机会。虽然国信证券不看好上述行业明年的走势，但也认为并非完全没有机会。

国信指出，房地产行业2012年的情况依然严峻，地产投资明年将继续低迷。今年以来，该行业各项先行指标大部分都出现了双位数的下滑，未来地产投资的下行将非常显著。

国信证券也提醒投资者密切跟踪政策面动向。其认为，如果通胀压力缓解或者经济回落的幅度较大，那么将出现政策大力放松预期；此时可超配房地产和汽车这类强周期和早周期的品种。具体时间点方面，国信认为将出现在明年一季度末。