2011年券业遭遇五重门

2 荐而不保变脸门

今年新股超2成业绩变脸 保荐机构难辞其责

本报记者 潘侠

今年11月28日，民生证券两名保荐代表人马初进、张星岩因为上市公司科冕木业(002354)的业绩变脸被证监会处罚3个月内不受理其负责的推荐。而之前，从未有保荐代表人因为这一原因受处罚。

民生证券保荐代表人这次的被处罚原因是保代制度建立以来首次出现，这表明证监会开始对新股上市业绩下滑现象予以关注。

据《证券日报》记者不完全统计，在今年266家公司上市中，有65家上市后业绩出现下滑，占比达24.4%，涉及29家保荐机构和128名保荐代表。

次新股业绩变脸频上演

新股成功发行上市，意味着保荐机构能够获取更多的承销费用。正是在利益的驱使下新股发行追求数量，不追求质量，成为一些保荐机构公开的秘密。

据本报记者不完全统计，在今年IPO的266家公司中，有65家上市后业绩出现下滑，涉及29家保荐机构和128名保荐代表。比亚迪(002594)、迪威视讯(300167)、天喻信息(300205)、方正证券(601901)、华锐风电(601558)、吉鑫科技(601218)、旗滨集团(601636)等都榜上有名。

其中，业绩下滑最严重的公司是瑞银证券丁晓文、汤双定保荐的比亚迪。在其公布的2011年三季报中，实现营业总收入3433408.90万元，同比下滑4.34%，而营业利润、利润总额、净利润、归属于母公司股东的净利润则较2010年同期分别减少84.49%、78.64%、81.16%、85.50%。同时，比亚迪在三季报对2011年度经营业绩做出预测，预计2011年度归属股东的净利润与上年度相比将下降35%~65%，净利润金额范围为88319.5~164021.9万元。

比亚迪在销售量正在逐年下滑。2010年年初，比亚迪定下全年80万辆的汽车销售目标，最终也只完成了52万辆。今年以来，比亚迪的汽车销量继续下滑，三季报显示，公司前三季共销售汽车31.4万辆，下滑幅度为19%。

比亚迪也称，业绩下滑主要因为本公司汽车销量、汽车业务的销售收入、毛利率与去年同期相比均有所下降，以及受太阳能市场低迷的影响，公司太阳能业务盈利能力仍未达预期。

比亚迪只是上市后业绩变脸的众多公司中的一员，这种招股书描绘的美好前景与后续表现不符的公司不在少数。

迪威视讯、天喻信息、方正证券、华锐风电、吉鑫科技、旗滨集团等企业今年前三季度营业利润下滑都在50%以上。中信建投保荐的迪威视讯变脸严重，前三季度营业利润均下滑了70%以上。如果今年四季度以上公司的经营业绩没有起色，其年报营业利润下滑达到50%，势必将触及上述监管红线。

保荐机构难辞其咎

在2008年证监会发布实施的《证券发行上市保荐业务管理办法》中就有规定：公开发行证券上市当年营业利润比上年下滑50%以上的，监管部门“可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格”。后来，该规定的对象修改为主板上市公司。

新股上市不久业绩就变脸，保荐机构自然难辞其咎。

从保荐项目业绩变脸数量情况来看，涉及业绩变脸公司最多的是保荐项目排名前列的几家券商。如果从保荐项目变脸概率来看，最高的是瑞银证券，其保荐项目业绩变脸概率达100%。

高利益驱使和过低的违规成本是目前保荐人只荐不保、公司上市前粉饰业绩上市后业绩变脸的主要原因。作为保荐机构，本应把为市场把好上市公司质量关，当成其义不容辞的义务。以前，保荐机构为了自身利益，丝毫没有把市场的整体利益当回事，而随着监管力度加强，券商保荐会变得更加审慎。