分众遭浑水二次做空 并购往事“误伤”新浪？

每经记者 曹晟源 发自上海

就在投资者们还在因为误读《华尔街日报》上的分析文章，导致新浪和分众传媒股价大跌而长嘘一口气时，浑水的质疑报告再度来袭。

昨日（11月29日）晚间，浑水公司在其谷歌存放文件的目录下上传了第二份质疑分众传媒的报告。这一份质疑报告仍维持分众传媒“强烈卖出”的评级，称对于分众传媒核心的LCD商业模式的质疑仍然存在，同时再次质疑分众高价收购好耶存在内幕交易。

分众方面在接受 《每日经济新闻》记者采访时对质疑进行了回应。

新浪、分众周一“吓”跌

本周一，美股上市公司新浪和分众在市场迎来多重利好的背景下逆势下跌。新浪的股价最低时跌至52周新低的56.05美元，跌幅达11.24%，后逐渐反弹。分众传媒最低下探至14.80美元，最终跌幅为4.01%。

两家公司股价下跌的导火索指向美国哥伦比亚大学战略管理博士埃里克·杰克森发表在《华尔街日报》上的一篇文章。

在这篇名为《做空机构“浑水”的下个目标会是谁？》的文章中，埃里克·杰克森除了将浑水此前做空分众传媒的事件（《每日经济新闻》11月23日曾作报道）进行了一定的梳理之外，还将分众传媒的两位董事曹国伟和沈南鹏推到了众人的眼前。

文中指出，“新浪（SINA）的CEO曹国伟自2005年以来一直担任分众传媒的董事。在加入新浪之前，曹国伟曾是普华永道的一位资深审计经理。这起案件直接把曹国伟推上了台面，市场想听听他对分众传媒所做的并购的解释。”

同时埃里克·杰克森也将红杉资本的沈南鹏拉了进来，“很显然，分众传媒、新浪和沈南鹏之间存在着非常亲密的关系。今年3月，红杉资本卖出了大笔麦考林（MCOX）的股票，而接手方则是新浪（SINA）。自从那笔交易以来，麦考林的股价已下跌了约75%。虽然表面上看不出这笔交易有什么不妥的地方，但这也许凸显了这几家公司背后的亲密关系。”

在外界看来，正是由于国际投资者们误读了这一篇刊登在《华尔街日报》上的分析文章，并且担心新浪可能成为浑水的下一个做空对象，从而导致周一开盘后新浪的股价大幅下跌。不过分众新闻发言人嵇海荣对此并未发表过多的言论。

随后该文作者埃里克·杰克森和浑水公司纷纷对外宣称，自己并没有做空新浪的想法。

分众回应浑水质疑

新浪和分众在周一“中枪”或是虚惊一场。浑水公司真正的“杀招”于昨日晚间发出。

浑水在这一份报告中对于分众的回应给出了3点质疑。

在21日首次做空分众时，浑水公司称分众将其拥有的LCD显示屏数量高估了约50%。嵇海荣当时回应称，浑水未将数万块楼宇数码海报列入。

对此，浑水昨日指出，根据分众提交的20-F年报，分众的数码海报数量被计算了两遍，因为分众在将数码海报数量计入框架网络数量的情况下又将前者的数量计算了一遍。浑水认为，分众仍然夸大了其在商业办公楼宇LCD显示屏数量大概为50%，并判断分众在商业办公楼宇的LCD显示屏数量少于120000个。

浑水在报告中还称，分众管理层承诺将让独立审计机构核实LCD屏幕的数量，“这很可能只是一项空头承诺”。

除了质疑分众高估LCD屏幕的数量之外，浑水再次对于分众的高溢价收购和不合理资产减值提出疑虑。同时浑水再次质疑分众收购好耶存在内幕交易。

针对浑水公司关于楼宇屏和框架屏有可能重复计算的质疑，嵇海荣在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，分众公司的业务线分成楼宇网络和框架网络。

嵇海荣说，楼宇网络是指放置在商业写字楼和公共楼宇 （包括商场，休闲娱乐场和公寓等）的屏幕网络，均标有FocusMedia的品牌。框架网络是指包括框架传统海报和框架2.0数码海报，主要放置在公寓社区及公共场所的电梯内部，这部分设备均标有Framedia的品牌。分众楼宇网络中楼宇2.0数码海报与框架网络中框架2.0数码海报完全不同。二者之间有明显差别，分众提供给广告主的32478个以写字楼电梯口为主的楼宇2.0数码海报点位表也与34711个装在公寓电梯内为主的框架数码海报完全不同并有明显的区别，不存在重复计算。

另外楼宇网络的设备数据中还包括因电力等问题无法安装楼宇电视和楼宇2.0数码海报，而在部分城市安装1.0楼宇平面海报。

嵇海荣表示，分众在过去的报告中所列的楼宇网络设备点位总数是完全正确的，只是没有进行详尽的区分来显示整个楼宇网络设备，这包括楼宇电视、楼宇2.0数码海报和由楼宇网络部门开发的1.0楼宇平面海报三个部分。

对于浑水其他两个质疑，嵇海荣向《每日经济新闻》记者表示：“这些都是此前提到过的老问题，我们随后也会给与详细的答复。”

这第二波的质疑报告在雪球财经创始人方三文看来：“感觉新信息不多，冲击力有限。”