启动非公开债发行创业板圈钱路漫漫

每经记者 刘明涛

上市时巨额融资还未花光，创业板后续融资渠道却又在酝酿。日前，证监会正式启动创业板上市公司非公开发行债券的工作，允许创业板上市公司向不超过10家的特定对象发行公司债券，并要求认购对象应限于具有风险承担能力的投资者。

发债融资不容易

近日，证监会研究制定创业板上市公司再融资制度，在有关再融资规则出台前，先启动创业板公司非公开发行债券工作。

IPO募集资金已经较多为何还允许非公开发行公司债券？证监会有关部门负责人表示，目前允许创业板公司非公开发行公司债券，主要有三点考虑：一是有利于完善创业板市场制度体系；二是有利于满足创业板上市公司持续发展的需求；三是有利于引导创业板公司在首发环节的融资预期。

英大证券研究所所长李大霄认为，目前创业板公司融资渠道比较单一，而通过发行公司债这个渠道，不仅能够解决创业板再融资的问题，还能有效改善过度依赖股权融资的情况，缓解股票市场的供求关系。

不过，对于净资产较小的创业板公司来说，未来发行公司债并不容易，因为根据《公司债券发行试点办法规定》，发行后公司债券累计余额不得超过最近一期期末净资产总额的40%，正处于成长期的创业板企业规模通常较小，因此发行额度会受到限制。另外，创业板公司发债比较难寻找机构为其担保，这个问题还会对其债券评级造成影响，所以，发债这条融资道路，创业板需要走的路还很长。

退市制度将推出？

证监会新主席郭树清上任后，或许注定创业板近来不会平静，因为已经期待很久的创业板退市制度再次被拿到台面上。

武汉科技大学教授董登新对《每日经济新闻》记者指出，创业板退市制度的推出能够形成一种约束。一方面约束创业板上市公司，使其有危机感和紧迫感，更加重视日常经营；另一方面也是约束普通投资者，更加注重投资公司基本面的情况。

其实，创业板退市制度的推出早已迫在眉睫。“三高”发行现象反映了资本市场的不理性，而高管套现、业绩变脸等现象已在创业板屡见不鲜，如此高速扩容的市场里，不乏单纯以上市圈钱为目标的企业。

然而退市制度多久才能真正成行？似乎依然需要等待。

分红新规制定回报规划

新官上任三把火！近日，某媒体再度曝出与创业板相关的分红新规。

据媒体报道，证监会这份《创业板分红新规》要求创业板拟IPO公司在招股书中加入上市后现金分红政策，要写清楚上市后利润分配的期间间隔，比如是否进行中期现金分红，建立的利润分配政策必须是稳定的、持续的。

数据统计显示，从2009年创业板开板至今，276家上市公司累计现金分红68.42亿元，占同期净利润总额的22%。而同期内，主板公司累计进行现金分红8854.67亿元，占同期净利润总额的33%；中小板公司累计现金分红421.15亿元，占同期净利润总额的26%。由此来看，高募集资金的创业板公司在分红方面显得格外“吝啬”。

《每日经济新闻》记者注意到，于2011年前上市，但是至今还没有分红的创业板公司超过10家，如星河生物（300143，收盘价19.13元）、和顺电气（300141，收盘价28.95元）等，而在这些个股中，国联水产和恒信移动均于2010年大幅亏损，亏损金额超过千万元，他们已进入创业板第一批退市的高危公司！

风雨飘摇的创业板指数本周目前再度跌破900点，在860点一带震荡整理，尚处于幼年的创业板还有太多问题需要解决，只有不断地完善制度，创业板才能真正成长。