何志成：绝地反击“做空中国”

何志成（经济学家）

11月汇丰中国PMI指数预览值48，前值51，急跌3个百分点，算是断崖式下跌了。中国经济下滑态势明显，股市低迷，房价下跌，中概股更是成为做空中国的筹码。国际市场赌徒现在已不满足于唱空中国，而是大张旗鼓地做空中国。

“做空中国”紧随着“做空欧元”，印证了美元的战略意图：彻底打消所有威胁美元霸权的潜在隐患，让美联储更舒服地实行超宽松货币政策，向全球释放流动性，维持温和复苏；同时，竭力地阻碍欧洲和中国的经济成长，最好将中、日、欧三大经济体打入长期“滞胀圈”。

“做空中国”既有外部因素，例如欧元区的不争气，全球经济衰退；也有内部的因素——2008年金融海啸以来，中国采用了极其大胆的超宽松货币政策，M2增长率一度接近30%，造成流动性大泛滥，房价暴涨，通胀高企。随后不得不采取紧急持续紧缩，而政策累积的结果最终导致形势急转，如同股市多翻空，所有的利空在短时间集中释放，为做空中国者提供充足的题材。近日，空头大师查诺斯直接放言看空中国，并做空农行，浑水公司更是以捕捉毁灭中概股出名，罗杰斯也在中国股市已经很低迷时公开说：“中国股票太贵，还需要暴跌。”

这些做空中国的战术背后，有极大的战略背景。当前，做空中国的是两类人：一是从战略上做空中国，从中长期迟滞中国的发展，防止中国借力欧债、美债危机而迅速地崛起；二是战术上做空中国，比如一些金融巨鳄。需要强调的是，很多国际投行利用了中国上下对 “保增长”的争论，支持中国不需要保增长的观点，比如他们在三季度宏观经济报告中认为中国当前经济减速是主动的，正常的，即使再跌2~3个百分点，增速还是世界前列。而他们在暗地里却对核心客户说，中国严厉的紧缩一定会导致经济减速，从房地产到宏观经济的所有层面，可以在内地和海外市场布置做空中国的头寸，同时从内地和香港市场撤离资金。

国际金融巨鳄首先是看准了经济趋势，看准了细节，敏锐地看出中国经济政策转身很慢，露出房地产泡沫破裂、市场资金链断裂等“软肋”。有软肋，就攻击，他们早就在国际大宗商品市场预埋了大量空单，通过热钱撤离，做空中国股市，包括做空人民币。总之，国际金融巨鳄从战术上巧妙地配合了美元战略，包括美国的国家战略，希望借力迟滞中国经济的高速发展，继续维持美元独霸，包括美国独霸的全球经济格局。

即便如此，笔者依然认为做空中国不会成功。因为中国不是美国，更不是欧元区，中国经济具有极大的内生动力，有加快增长的客观经济基础，具有极大的政策调整空间，尤其是具备很多国家所没有的改革空间。一旦政策预调早一点，微调大一点，改革快一点，将立即激活中国经济内生的强大动力，持续的高增长可以覆盖高风险。最近，中国高层一再强调保增长，当高层意识到保增长是战略需要时，宏观调控的重心必将转向支持经济的强劲增长。到那时，中国经济向下的趋势将立即逆转，一切被政策压制的负面因素将转向正面。做空中国者将遭遇惨祸，唱空中国者也将自取其辱。

当然，“保增长”不是什么都保，不是为了保房地产，更不会引发又一轮流动性泛滥，而是要保已经开工的绝大多数基本建设项目不因“缺血”而停工，保实体经济正常运转，同时保护投资者信心，让投资与内需齐飞。“保增长”战役已经到了关键点，必须保股市，不能配合国际金融巨鳄做空中国股市，不能让A股沪指跌破2300点的生死线。挺过年关，守住2300点，中国股市就有希望。

笔者相信，保增长已是今后的首要任务，因为恢复“强劲增长”可绝地反击“做空中国”，这事关中华民族的生死存亡。