制度性红利利好股市

　　中金公司研究部：我们认为制度性红利将是未来资本市场的最大利好。与市场普遍看法不同的是，虽然市场近期的融资规模有所下降，但我们认为限制市场规模只是暂时性措施或是因为新制度的差异延缓了公司的上市进程，从长远来看并不可持续。制度性红利的重点更可能出现在健全市场制度以及发展双边共赢的市场体系之上。

　　上周最值得关注的事情是1年期央票继续走低被市场解读为存款准备金率甚或存款利率调整的前奏，未来近乎枯竭的公开市场到期量也似乎为这一判断增加了筹码。我们认为在通胀下行得到确认、经济放缓导致政策微调以及海外风险使得外汇占款增速出现下降的三个因素作用下，处于历史高位的法定存款准备金率存在下调的需求和空间，但受负利率因素以及政策微调而非转向两个原因制约，存款利率下降的概率很小。