稳健货币政策将现两大“预调微调”

　　央行16日发布《2011年第三季度中国货币政策执行报告》中指出，下一阶段，央行将继续实施稳健的货币政策，同时根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调。保持货币信贷总量和社会融资规模合理适度增长。这与此前“保持合理的社会融资规模”基调有所改变。

　　值得注意的是，这是央行首次公开称货币政策“预调微调”。此前公布的信贷数据显示，10月份新增信贷5868亿元，超过市场预期，被认为是政策微调的表现。

　　根据报告论述的基调，光大银行(601818)首席宏观分析师盛宏清认为，年内货币政策“惊天动地”的动作估计没有，但“小雨点”不断，信贷投放方面乃至社会融资方面存在结构性的微调和预调。

　　同时，针对物价，此次报告中的表态仅为“保持物价总水平基本稳定”。而此前的货币政策执行报告以及货币政策委员会例会中，均重点强调了要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。盛宏清认为，这或许意味着稳物价、保增长和调结构之间的轻重缓急出现微调。

　　央行表述的改变，建立在其对物价水平的判断上。报告对于物价的判断较二季度明显乐观。

　　报告指出，在一系列政策措施综合作用下，物价过快上涨的势头得到初步遏制，政策效果逐步显现。当前总需求较为稳定，货币条件总体向常态回归，秋粮可望再获丰收，加之全球经济增长有所放缓，国际大宗商品价格相对平稳，有利于价格稳定的因素增多。8 月份以来CPI 环比增速显现放缓迹象，目前看同比CPI 涨幅有继续回落的可能。

　　但央行提醒，未来物价走势仍有不确定性，物价稳定的基础还不牢固。一是当前物价仍在较高水平，通胀预期短期内难以轻易改变。二是目前经济内在扩张的压力依然存在，物价调控不能松懈，需要宏观政策继续把握好力度和节奏。

　　值得注意的是，央行特别提到，进一步加大对中小企业特别是小微企业和“三农”的有效信贷投入，力争银行对小微企业贷款的增速不低于全部贷款平均增速，增量高于上年同期水平，对达到要求的小金融机构继续执行较低的存款准备金率。