地方发债，让银行“解脱”

　　王磊/文

　　地方债试点，现在想一想是一件大事。

　　众所周知，中国没有严格意义上的地方政府债，即国外所称的“市政债券”，只有国债。自从1993年的预算法后，更是严禁地方政府发债。

　　至于为啥不能允许地方政府发债，看一下《中华人民共和国预算法》就知道。这都是带有之前计划经济色彩的，愚昧的“政府不能有赤字”指导下的产物。

　　顺便提一点，中国的“国债”之所以叫“国库券”，就是避讳“债”这个词，可谓愚昧。

　　相应的，地方政府通过城投公司，发行了超过10万亿的城投债（各方统计说法不一），这是中国特色的怪胎。对应国外的市政债券，最初的城投债属于“市政收益债券”，即修建高速公路、机场之类的设施带来的现金流偿付的债券。

　　后来，城投债泛滥了，投向了许多非收益项目，变成了“市政一般责任债券”，即没有现金流，要通过税收来偿付的债券。总之，城投债成为地方政府大融资的工具，承担了融资的功能。随后，银行贷款也加入进来，成为地方政府融资的两大工具。

　　这种非正规的融资渠道，带来的是城投债危机隐患，银行信贷危机的隐患。让地方政府可以正式发行债券，实际上可以摒弃城投公司渠道，以及将地方投资与银行信贷风险彻底脱钩。

　　让银行信贷与地方政府举债投资的复杂的、说不清的各环节“松绑”，是件大好事。因为银行金融只要是安全的，整个经济就不会出大问题。中央通过商业银行对货币、信贷的调控，就游刃有余的多。

　　地方政府发债还有个好处，就是必须走正规渠道，要招标发行。发债发行规模多大，价格怎么定，收益率怎么定，投向什么地方，必须要考虑买方的想法。发行失败是个好事，因为这样又把某个“政绩工程”、“面子工程”消灭在萌芽中。

　　地方发债，同时也扩大了国内债券市场的种类和期限，有利于培养基金、商业银行、保险、券商等机构投资者，给他们更多收益率、期限的选择。同时这些利率敏感资产的扩大，也有利于货币政策的有效传导。