通胀见顶市场见底 “红十月”行情呼之欲出

　　对于A股来说，10月是重要的时间窗口。今年国庆节后第一周，两件大事搅动市场：先是汇金增持四大银行股票，这是汇金继2008年、2009年两次底部增持后的第三度出手；后是国家统计局公布9月份的消费者物价指数（CPI）同比上涨6.1%，涨幅连续两个月回落。应该说这两件事是“通胀见顶，市场见底”的明确信号，虽然大盘指数反应滞后，但市场正在发生积极变化。

　　汇金增持获正面解读

　　本周记者走访了多家证券营业部，一个显着的变化是，营业厅悄然活跃起来，新开户股民逐渐增加，大户室电脑位满座，一改节前营业部门庭冷落的局面。重要的是，基层投资者对汇金增持行为普遍给予正面及理性的解读。

　　采访中，投资者普遍认为，前段时间市场低迷氛围已经达到极致，银行、保险、地产等权重股已明显拒绝下跌，成交量不断萎缩，市场多头阵营集体失声。而中小投资者悲观恐惧情绪泛滥等迹象的出现，都表明市场已具备至少短期见底的必要条件。而汇金增持四大行股票，正是有关方面顺应市场的一个重要决策。

　　事实上，在市场不断寻底的过程中，总额超100亿元的社保基金率先表态择机入市，以中国石油、宝钢股份(600019)、长江电力(600900)等公司大股东为代表的产业资本纷纷出手，增持公司股票。据Wind数据统计，今年三季度以来，共有155家公司出现重要股东的二级市场增持行为，这些股东合计耗资65.42亿元增持了7.75亿股相应公司的股票。

　　而来自中登公司的数据也显示，今年国庆节前A股新增开户数连续两周突破20万户大关，尤其是节前最后一周A股开户数达22.7万户，环比增长接近一成，创三个月以来新高，而两周前新增开户数连续三周都在20万户以下。具有指标意义的新开户数变动，往往预示着股市未来的发展方向。

　　不少“先知先觉”的海外投资人似乎也已经先行出手。在汇金公司增持四大行股票的前一周，海外资金时隔半年再度大举净买入中国ETF产品，这与之前几个月资金大举抛售中国资产的局面形成鲜明对照。据相关数据显示，上周在美国交易的中国ETF产品获得了3.84亿美元的资金净流入，周流入量创近两年来新高。上一次中国ETF出现像样的资金净流入还是在今年4月份。海外大行和投资机构普遍预测，A股有望再次引领全球股市展开反弹。

　　通胀可控改变政策预期

　　国家统计局周五公布数据显示，2011年9月份，全国消费者物价指数（CPI）上涨6.1%，同比涨幅已连续两个月回落。对此，招商证券(600999)深圳营业部股民周先生表示，9月的物价压力较上月略有缓和，与此前温总理称政府已经“初步遏制”物价过快上涨的势头相符合。现在的问题是，在通胀可控下政策预期如何？通过与营业部股民交流，我们发现，投资者对下列政策预期最高：

　　一是货币政策不会继续收紧。我国9月CPI仍超6%，但通胀在7月已见峰值6.5%，8月6.2%，9月6.1%。数据显示，俄罗斯9月份的通胀率由8月份的8.2%大幅下滑至7.2%，泰国9月份的通胀率也由8月份的4.29%降至4.03%。而我国和印度有望出现通胀环比增幅逐步收窄。最重要的是印尼央行意外宣布，下调基准利率25个基点，这是该行2009年7月份以来首次下调基准利率。这将使得国内未来政策松动的预期得到加强。如果外围环境恶化，我国经济“失速”风险将加大。据此，中行报告指出，不排除世界经济滑坡和国内经济减速“双碰头”，建议做好中短期政策调整甚至转向，比如降低存款准备金的预案，为可能到来的经济“失速”做好应对准备。

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　　二是财政政策会定向宽松。周三温家宝主持召开国务院常务会议研究确定了支持小型和微型企业发展的金融财税政策措施。其中提到加大对小型微型企业的信贷支持，并对达到要求的小金融机构继续执行较低存款准备金率。多数股民认为，积极财政政策会加快推进，特别是推动以新兴产业、保障房为代表的重点项目投资。

　　三是四季度市场流动性得到改善。四季度的A股市场将有多只大盘股发行。但投资者对此并不悲观，他们认为，政策不会又要马儿跑得好，又要马儿不吃草。实际上自今年国庆节以来，央行在两周时间内通过公开市场释放出1300亿元流动性。至此，在近四个月的时间内，央行已累计通过公开市场向银行体系注入5840亿元的流动性。银行间市场资金保持继续宽松态势。国庆长假后首个工作日，8只新基金密集获批。届时如果市场继续“失血”，就不排除推出更为积极政策，以改善市场流动性。

　　股票投资热情有所升温

　　央行发布的三季度储户问卷调查报告显示，在各项投资意愿中，“股票投资”降至2009年以来最低水平。在当前物价、利率以及收入水平下，居民消费意愿维持低位，储蓄存款意愿更高，投资意愿回落，其中房地产仍为投资首选，而股票投资意愿降至3年最低。可是，这种情况已经发生变化。国庆长假期间，全国大中城市楼市遇冷，而节后股市投资热情却开始升温。

　　海通证券(600837)深圳营业部老股民裴先生分析说，上证指数跌至2318点，不仅跌破2009年低点2319点，吞噬了两年多来的经济复苏成果，而且逼近2001年6月14日创下的2245.43点的阶段性高点，使股民没有分享10年来的经济增长成果，A股市场几乎再度回归原点。与国内其他投资品相比，过去10年，黄金长了5倍，房价涨了6倍，茅台(600519)酒长了7倍……什么都在涨，只有股市被打回原形。他认为，目前时点，股市是相对较好的投资渠道。

　　国泰君安深圳某营业部的多位股民也表达了对后市的乐观看法。他们认为，A股市场“过山车”式的行情演绎并无太多超预期的因素出现，近一个多月以来股指的大跌并没有改变投资者的看涨信念。在偏滞胀的环境下，通胀回落将成为股指走出低谷的重要契机。即便负面因素进一步延续，股指的下跌也将是买入的良好机会。

　　一些股民还从多空能量转换的规律出发，认为上证指数下探到2400点到2420点区域，短线做空能量会得到较为充分的释放。也就是说，在未来几个交易日，大盘只要站稳在2400点之上，投资者寄望的“红十月”的行情就会呼之欲出。

　　（本文来源：证券时报）