我们认为，旱灾和电荒是造成5月市场超预期大跌的主因，是不可预测的。而在货币紧缩过度已经造成显著的资金紧张局面后，灾害来临将减速货币流速，需要货币政策松动来解决经济层面的危机。灾情让我们对6月以后货币紧缩政策转向适度宽松的预期更加强烈，支持我们积极看好估值回升中级行情。
首先，货币紧缩是否过度。关于民间借贷利率直线上升的新闻不断见诸报端，坊间传说只要紧缩再持续半年，浙江可能有四成中小企业倒闭。过度紧缩如果造成中小企业大面积破产，将导致大量中低端劳动力失业，造成民间信用风险集中爆发，避免出现这种局面已经到了刻不容缓的地步。
其次，货币政策有没有必要松动。灾害，无论是天灾还是人祸，必定造成的结果是货币流速下降，金融机构为了避险可能主动冻结信贷，美国2008年就是如此，民间资本也可能因为交易迟缓、暂停交易而流量大减。此次旱灾后，需要救灾资金投入，尤其需要灾后建设基础设施的大举投入。同时，电荒可能造成企业库存积压，现金流骤然紧张。货币松动已经非常必要。
再次，货币政策能不能松动。对于国际粮价上涨而带来的CPI上升，货币紧缩的作用十分有限。俄罗斯已经重新开放粮食出口，国际价格持平或者下行之后，国内货币紧缩该改弦易辙了。
我们认为，政策推手发力的目标必定是控通胀和保就业这两头的一端，过去5个月，政策推手无疑是极力控通胀的，这导致市场流动性紧张，股市低迷不振。但我们非常乐观的预计，未来3到6个月内，政策推手将转向保就业，因为货币过度紧缩造成的恶果已经暴露出来，就业问题将重新成为核心问题。货币政策松动、向实体经济注入流动性，将成为货币政策的主要走向，股市在超预期下跌后将迎来强劲回升。
我们相信，只要通胀压力出现缓解迹象，只要就业矛盾苗头显现，政策转向谋发展就是必然的，向几近干涸的实体经济注入流动性也将是必然的。我们预计股市将在6月全面向好，市场将迎来年内最为重要的一轮中级行情，估值将回到过去两年的高点，上证指数可达3300点附近，预期有20%以上的升幅。行业上，工程机械和煤炭是我们重点建议配置的行业，也可以配置银行股，预计银行版块的超低估值将吸引较大场外资金流入，在行情中后期出现较大升幅。
每日经济新闻客户端