大盘股估值已低于海外水准

银行动态PE不足8倍 A股估值渐与国际接轨
2011年05月27日02:20 来源： 作者： 查看网友评论0 字号:    　　⊙记者 潘圣韬 ○编辑 衡道庆

　　小盘股估值“高高在上”，大盘股估值“躺在地板上”。这就是当前A股估值结构的真实写照。不过，经历前期调整，A股整体估值已经逼近历史低位。而即便是放眼国际市场，A股当前估值水平也开始具备竞争力，尤其是动态PE不足8倍的银行股真的“很便宜”。

　　据上证资讯统计，截至昨日收盘，上证A股与沪深300指数的静态PE分别为15.33倍和14.13倍，全部A股的静态PE为17.97倍。而据安信证券统计，上证综指2003年以来的PE均值为27.5倍，沪深300指数2006年7月以来的PE均值为24.4倍。

　　A股当前的估值水平，不仅大幅低于其历史均值，也再度进入到一个底部区域。

　　事实上，从全部A股的市盈率来看，已与去年以来的几个低点完全相当：去年7月初沪指在2319点时的市盈率为17.3倍，去年9月底沪指在2600点附近启动时的市盈率为18.3倍，今年1月25日沪指在阶段性低点2661点时的市盈率为17.5倍。

　　“由此可见，目前的A股市盈率处于历史较低水平。”银河证券首席策略分析师孙建波认为。

　　即使与成熟市场相比，A股估值尤其是动态估值也不再“鹤立鸡群”。据中投证券数据显示，上证综指与沪深300指数2011年的动态PE均低于14倍，深证成指也不足16倍。而中投证券估算的道琼斯工业指数、标普500指数以及纳斯达克指数的动态PE分别为12.54倍、13.45倍和17.53倍，日经225指数与香港中资指数分别为16.26倍和13.77倍。

　　而相比整体估值，以金融、石油、航空、交运为代表的部分板块估值更具吸引力。中投证券之前一份报告显示，以29%的2011年盈利增速估算，银行板块的市盈率仅为7.8倍；以12%和7%的盈利增速估算，石油天然气和航空板块的市盈率也分别只有11.6和11.3倍。

　　“实际上，银行股等大盘股的估值不仅是与海外接轨，甚至都低于"海外水准"了。”分析人士指出。

　　不少大盘股出现的A、H股价格“倒挂”现象也可说明这一点。统计显示，排名首位的中国平安折价率近30%，而农业银行(601288)、中国太保(601601)、建设银行、工商银行、招商银行、交通银行、中国人寿等多只金融股的折价率都在10%以上。

　　有业内人士甚至发出了这样的感慨：A股的银行股真的很便宜了！

　　估值是重要的市场驱动因素，但通常是在高估值和低估值时才会产生重要影响。当市场出现某种刺激因素的时候，市场运行趋势就可能发生逆转。有分析人士判断，当前A股市场就处于这样的环境中，从中长期看投资价值已经非常突出了，市场趋势随时都有可能发生逆转。

　　但需要注意的是，尽管市场整体估值处于历史低位，但板块估值的分化现象非常突出。分析人士指出，未来由资金成本上升带来的价值重估环境下，不支持高估值板块继续估值扩张，进而市场整体估值的底部抬升以及高估值板块回调有可能同时发生。