外资行对中国企业贷款激增 不利于中国冷却楼市

　　2010年，向国际清算银行报告资产情况的银行把770亿美元投进了中国，风险敞口比2009年底增加了86%，致使该国占全球跨境放贷总额的比例 虽然仍只有区区1. 1% 达到1977年以来的最高点。

　　在各银行纷纷撒出希腊、葡萄牙和爱尔兰等金融形势严峻的欧洲国家而把越来越多的钱送往东方之际，这一变化是对中国投出的信任票。但这也说明了中国在找出自己的办法解决一个根本性国际金融难题方面存在隐患，这个难题就是所谓的“三难困境”：各国或许都希望保持汇率稳定、奉行独立的货币政策和对外国资本敞开大门，但它们只能三选二。

　　中国选择了前两项。它严格控制人民币汇率，一定程度上是为了激励其庞大的出口行业。它正竭力奉行自己的货币政策，一方面提高利率，另一方面减少银行信贷来遏制通货膨胀。但这种抉择要求该国排斥其相对较高的利率通常会吸引来的外资，否则，现金的流入要么抬高人民币汇率，要么引起中国决策者正竭力加以控制的通货膨胀。

　　国际清算银行关于银行放贷情况的数据表明，中国对三难困境的解决办法并不十分见效。中国借款者在国内无法获得贷款，于是从国外借贷。例如，中国房地产开发商在香港发行的债券有相当丰厚的收益率。

　　中国占全球放贷总额的比例上一次接近当前水平是在上世纪90年代末，当时亚洲遭受了严重的楼市行情暴跌和金融危机。中国相对安然无恙地渡过了那场危机，现在，一旦外国投资者像当年那样突然决定撒资，中国央行有充足的资源维持人民币汇率稳定。

　　但外资可能会使中国安全化解房价泡沫的努力复杂化。虽然有些城市的楼市似乎在降温，但政府数据显示，另外一些城市的房价仍然比2年前上涨了高达10%。