云铝股份（000807，收盘价13.10元）于23日公布的2010年报和今年一季报显示，公司净利润同比均出现下降；尤其是今年一季度，在营业收入同比增长27%至19.5亿元的同时，净利润却仅有292万元，同比减少幅度达到85.22%，环比降幅也在80%以上。
对此，华泰联合金牌分析师叶洮指出，公司2010年业绩低于预期的主要原因是电力和原材料成本上涨，导致毛利率水平下降，抗旱救灾导致营业外支出大幅增加；而一季度业绩低于预期的主要原因是氧化铝项目进展速度低于预期，项目还未能对公司业绩作出实质性贡献。兴业证券分析师罗人渊还指出，环比下滑的主要原因是一季度云南地区为枯水期，电价处于全年高位。
《每日经济新闻》记者致电云铝股份，证券部工作人员称，由于公司在2008年非公开发行时预计文山铝业建设期为3年，这一预期较为乐观；但在建设过程中由于天气以及施工进度方面等因素，80万吨氧化铝项目因此未能按进度完成，但按照目前进展来看，预计今年年中即将投产。
叶洮指出，若文山铝业顺利投产，公司氧化铝自给率将达到约80%。
叶洮同时也指出，公司2008年开工建设的80万吨的氧化铝项目已进入收尾阶段；预计上半年正式投产，公司将成为继中铝后A股又一家拥有铝土矿资源的企业，完成向上游产业链的延伸。
项目预计2011下半年全面达产，2011年产量在35万吨~40万吨，达产后氧化铝自给率约为80%，将有效降低公司生产成本。
上述证券部工作人员称，若上述80万吨氧化铝项目投产后，预计公司的氧化铝成本将在2000元/吨左右，而现在公司主要从现货市场采购，现价在2700元/吨，这样将大大降低公司的原材料成本。
叶洮认为，如果维持公司现有电解铝产能不变，大约将增厚公司EPS（每股收益）0.2元。文山州的铝土矿已探明的储量为1.2亿吨，远景储量可达2亿吨以上；顺应业务发展的需要，公司在未来进一步扩大氧化铝产能将是大概率事件，资源优势转化为成本优势的进程才刚刚开始。
此外，云南水电资源丰富，根据在建的水电项目建设速度预计，在“十二五”期间，云南水电装机有望实现133%的增长。就现状来看，云铝用电价格在0.48~0.49元/度，高于行业平均水平；另一方面，西电东送市场竞争激烈，未能给省内电力公司带来实际利好。
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