高成长、高估值，这原本是挂在创业板头上的“光环”，如今却成了压制它们的一座大山。
每经记者 刘明涛
高成长、高估值，这原本是挂在创业板头上的“光环”，如今却成了压制它们的一座大山。
2010年年报业绩报忧，成为引发创业板暴跌的导火索，从1100点跌至1000点，用时不到15个交易日，投资者恐慌，个股惨跌，新股破发，整个创业板一片狼藉。经过暴风骤雨般的快速下跌后，创业板指在1000点上下来来回回，走得极为忐忑。俗话说，久盘必跌，创业板指后市是否还有可以操作的空间？
不过，从历史运行情况来看，创业板曾经三次跌破1000点后均有过反弹行情。那么，此次还会让历史上演吗？看来，一切都充满了悬念。
/市场表现/
千点徘徊反弹或困难
1003点、994点、1008点、1010点、1004点……
近一周以来，创业板指始终在1000点附近窄幅震荡，周四成交量虽有所放大，但是仍无法有效实现突破，这种走势令人纠结。
历史上已有三次反弹经历，这一次创业板能否否极泰来？不少市场人士、私募以及分析师对创业板走强表示了一定担忧，但也指出其中或许藏有机会。
四度回落1000点
今年3月15日，成为创业板指又一道分水岭：几轮强有力的杀跌后，创业板指于3月30日回到1000点附近，而整个4月期间，创业板年报不给力、限售股解禁以及股东减持一直困扰着整个板块，因此指数自然也是难以走强。
统计数据显示，4月以来，创业板指微跌0.36%，而同期上证指数涨幅为2.81%。另外，4月份里，创业板日均成交金额仅为51.87亿元，低于3月份的水平——日均成交额78.74亿元。
不过，值得注意的是，经过一轮下跌之后，创业板平均市盈率已经降至51.74倍，虽然与主板市场相比依然偏高，但对于创业板来说，已经处于一个历史低位。
通过4月以来创业板个股的走势来看，它们的表现较为平淡，只有王亚伟买入的天晟新材涨幅超过16%，达到16.69%，表现最为抢眼。其他个股中，涨幅超过10%的寥寥无几，分别为乐视网、莱美药业、东软载波、中能电气以及赛为智能。个股涨幅不大，继续下跌的个股却不少，4月以来有135只个股处于下跌状态，占比超过65%。
虽然年报不尽如人意，但是从目前披露的一季报来看，创业板整体情况似乎已有所好转。截至4月21日晚，已有71家创业板公司公布一季报，共实现营业收入80.08亿元，同比增长73.60%；实现净利润13.16亿元，同比增长80%，远远超过整个A股已经披露一季报的534家公司的平均增幅。
另外，与中小板相比，创业板目前也是大幅胜出。数据显示，已公布一季报的中小企业板公司有202家，共实现营业收入789.97亿元，同比增长36%，实现净利润73.25亿元，同比增长25%。
已处于区间底部
业绩似乎有所好转，整体估值重心也在不断下移，这是否能让创业板重新起航呢？
广东斯达克投资总经理、著名私募基金经理黎仕禹告诉记者，“首先，创业板个股本身在一级市场上定位相对比较高，因此在二级市场就必然要经过一定的整理消化。其次，创业板个股的上市标准没有主板严格，资质参差不齐，那么上市的一到两年里，表现分化也就很自然。总体来说，市场仍然需要一段时间去释放一级市场的高估压力，同时需要时间去甄选具有真正成长能力的公司。”
谈到未来创业板会如何走，黎仕禹认为，“目前创业板静态估值大概在50倍左右，个人认为还是相对高估了，未来仍需要时间去消化整理，整体走出独立行情不太可能。从时间尺度上看，中短期仍会维持震荡形态。从中长线的角度看，800~1000点将是创业板指数的底部区间。”
深圳市太和投资管理有限公司投资总监王亮也认为，“近期创业板的震荡，更多是市场风格转换造成的，未来很难迎来大的上涨行情，因为市场目前对低估值的银行地产、增长更为确定的消费品比较看好，相比起来，年报让市场失望的创业板，目前很难再度吸引到市场的眼球。”
大同证券分析师刘云峰日前也认为，尽管创业板个股的发行PE已较前期有所回落，但回落幅度还非常有限。随着创业板上市个股的不断增加，其稀缺性的特点将明显淡化，未来估值继续回落的可能性将增大。
有市场人士认为，从市场运行趋势来看，未来几年都可能是创业板估值修正阶段，整个板块走出大行情的概率不大。另外需要注意的是，创业板容量已经超过了200只，但是在该板块活跃的资金并没有显著增多，再加上今年一季度不少机构选择撤离创业板，可以看出，市场资金对创业板的态度越来越理性，因此，该板块未来暴涨暴跌的可能性会较小。自然，近期一波大的上涨行情也比较难出现。
/历史回顾/
历经三次磨难 创业板真有九条命？
创业板指数自成立以来，其忽上忽下、暴涨暴跌的走势，总让投资者夜不能寐，业绩不给力、大小限解禁、高管减持等负面影响，始终围绕着创业板。
不过，尽管多次跌至1000点之下，但是创业板总能在资金一段时间疯狂的炒作中快速收复失地，似乎总有幸运女神的照顾。
在哪里跌倒，就从哪里站起来。这次还会这样吗？
第一波反弹从833点慢慢爬回1000点
谁都没有想到，创业板指数从诞生开始，就遇到极端的走势。
2010年6月1日，创业板指数“呱呱坠地”，1000点作为其基准点。虽然首日便破了1000点，但创业板指数并不认输，随后展开反击，8个交易日后，股指便冲上1100点。然而好景不长，股指在1100点并没有站稳，之后快速回落，12个交易日后，竟然跌至史上最低的832.62点。短短一个月时间，创业板指数让投资者切切实实地领会到了“从天堂到地狱”的感觉。
非理性的暴涨暴跌后，创业板指开始触底反弹，经过两个月的艰辛攀爬，于2010年9月13日创了两个月以来的新高1045.39点，从2010年7月5日至9月13日的区间涨幅高达19.5%。不过在此期间，创业板指鲜有暴涨，只有9个交易日的单日涨幅超过2%。
《每日经济新闻》记者发现，在这一轮反弹行情中，创业板基本没有产生大的牛股，涨幅超过50%的只有探路者，涨幅超过30%的个股只有17只。分析原因不难发现，是行业题材、业绩向好引发了本次反弹。
例如涨幅最大的探路者，其上涨原因便是，当时的炒作主题正好是消费品，作为国内户外行业的龙头企业，探路者自然受到了诸多资金关注，再加上国庆大假临近，其产品销售有预期可能的增长，从而引发股价大涨。
与该股类似的还有累计涨幅达47.83%的上海佳豪。当时有市场人士认为，游艇作为我国后汽车时代的消费热点，对引导高端消费、形成新的经济增长点具有重要的作用。国内的游艇潜在市场容量巨大，有利于上海佳豪拓展业务模式和业务领域，提高核心竞争力，为公司带来新的利润增长点。有了游艇作为诱因，上海佳豪的股价便不断攀升。
另外，涨幅超过40%的台基股份、赛为智能以及新大新材，则跟它们所涉的新能源题材相关。总体来看，创业板指数虽然大涨，但主要是板块的整体效应。
第二波反弹疯涨！创历史最高1239.6点
费了九牛二虎之力，创业板指数才重回1000点，不过，再次失守并不“费力”，而且相当快。
2010年9月14日起的六连阴，使创业板指数从1140点附近跌至930点，失守千点大关。从此，创业板开始反复震荡。“痛定思痛”之后，于10月19日展开大级别反弹。
去年国庆节后，以大盘蓝筹股为主力的A股市场表现得极其抢眼，煤炭、有色、地产等板块轮番接力，带领大盘展开一轮又一轮冲锋。在大盘火热之时，创业板正在低位盘整，当大盘股沉寂下来之后，创业板又开始疯狂。
去年10月19日，创业板指暴涨6.82%，有24只个股实现涨停，涨幅超过7%的个股有49只。10月22日、25日，创业板指涨幅分别达到2.18%和2.53%，再一次成功站稳1000点。之后，暴涨暴跌便成为创业板指的一大符号，在这种极端的走势下，创业板指数于去年12月20日创下史上最高的1239.6点。
《每日经济新闻》记者统计发现，在2010年10月19日至12月20日期间，创业板指数有13个交易日涨幅超过2%，有6个交易日跌幅超过2%。从个股情况来看，这期间有17只个股的涨幅超过50%，有10只个股的涨幅超过60%，其中，荃银高科和盛运股份的涨幅偏大，分别达到91.41%和84.16%。
与2010年初非理性炒作高送转相比，这两只“领头羊”走强，跟行业与政策有着莫大的关系。业内人士表示，荃银高科去年四季度一波暴涨行情跟其所处的行业出现拐点以及政策支持有着密切关联：首先，去年10月份水稻种子行业面临拐点，水稻种子价格有大幅提价的预期，从而引发股价上涨；种子行业政策的推出，则成为其股价大涨的催化剂。
同样业绩并不算出彩的盛运股份，则是因为其处在环保行业，股价实现暴涨。
第三波反弹艰难反弹 来得快去得也快
当创业板个股高送转不再稀奇，当创业板市场不断扩容，当资金不再对创业板“感冒”之时，创业板指数的反弹，就显得尤为艰难。
在创了1239.6点史上最高后，创业板指就一泻千里，连续5个交易日跌幅超过1%，也创下该股指持续暴跌的一项纪录——从2010年12月22日至28日，创业板指数5日跌幅高达10.17%。
大幅超跌后，创业板指数曾有过短暂反弹，但无功而返。进入2011年，创业板指从1月6日至25日的14个交易日内，跌幅达到15.26%，指数又跌至1000点以下。
1月25日局部见底后，创业板指开始触底反弹，短短12个交易日便冲回1100点，区间涨幅不足15%。虽然涨幅不大，但在这12个交易日里，依然跑出了不少牛股，华平股份、星河生物分别暴涨65.59%和56.15%，不过累计涨幅超过30%的却只有6只。
值得关注的是，华平股份和星河生物这两只个股的暴涨，均跟其超额的利润分配方案有关。华平股份1月31日推出10转15派10元的利润分配方案，在前期已有一定涨幅的情况下，该股于2月10日再次发力，短短6天，涨幅达到45.04%。同样，1月28日推出10转12的星河生物，股价也是连续暴涨。
不过这只个股的强势，无法带动整个创业板“崛起”，随着创业板提出高送转利润分配方案的公司越来越多，高送转题材的炒作也就告一段落。正所谓来得快，去得也快，之后创业板指数再无良好表现，一轮下跌再一轮上涨后，于3月17日再别1100点。
/操作参考/
投资长短结合 三大题材可关注
创业板弱势，是否应该一直规避呢？
非也！唱空创业板的王亚伟，却在一季度买入新材料概念股天晟新材，其选股依然围绕着国家未来重大发展的行业。因此从创业板几轮反弹行情来看，有政策刺激的个股往往表现不俗。
那么，投资者未来应如何选择创业板个股呢？分析人士指出，既可以拿长线，也可以拿短线，不过围绕的题材依然是医药和智能生活，以及新能源、新材料。
三大题材可关注
从4月份整个创业板个股表现来看，天晟新材、乐视网和莱美药业涨幅居前。其中，天晟新材属于新材料，乐视网在互联网电视和移动互联网方面优势突出，而莱美药业则是优质医药股。从它们的表现，也许能找到投资创业板的秘诀。
黎仕禹认为，“创业板个股大部分属于新兴产业，从产业的角度去看，都是有题材的。在鉴别个股时，有几个方面需要考虑：第一，行业的成长速度，该公司在该行业里的成长状态，以及是否具有核心技术等；第二，该公司的当前估值是否体现了这样的成长预期。我比较关注医药、智能生活、移动互联等方面的个股。”
国泰君安的王稹日前也表达了他对创业板的观点，他看好创业板中个别具备潜在高成长性的行业，并认为从目前来看，创业板中的医疗、机械、电子信息产业中的业绩优良个股可以持续关注。
王亮同样分析称，“除了部分概念股上涨，市场热情还是集中在对银行、保险、钢铁等低估值板块上。因为市场存量资金对于部分低估值、股价长时间没有动过的热情还是存在的，况且低估值本身也意味着它们也能抵抗市场在未来出现预期中调整的风险。创业板个股中，照样有低估值的，比如创业板中的几只医药股，2011年的PE在30倍左右，相对A股医药板块并无明显溢价，值得关注。”
投资可长短结合
对于创业板能否再次迎来一轮反弹行情，尽管目前主流观点持看平的态度，但如果一旦行情到来，投资者的投资策略又应该怎样呢？
某券商不愿具名的分析师认为，未来创业板能否出现行情，尚不好判断，不过机会是有，投资者可以把握两点：若判断是短线的反弹，可以关注热点板块的轮换，短线炒作；若判断是一个长期看好的态势，可以选择质地优良、有业绩保证且行业未来发展向好的个股，拿住后长期投资。
王亮则认为：“一旦创业板迎来反弹行情，投资者切忌过多注重基本面，创业板代表着新经济和新领域，估值水平不是第一，所代表的方向和市场趋势才是最重要的。选择创业板的股票，如果是要投资，要选择基本面确定、业绩增长在50%以上的，否则对于大资金没有长期吸引力；如果只是投机，就多关注题材的转换，快进快出。”
王亮还补充道：“作为个人投资者，其实不必着急。巴菲特说，不买上市5年以内的股票，意思就是要观察上市公司的持续经营能力。当前创业板很多公司也有50%以上的增长，但这并不足以说明它就是高成长，因为很多公司为上市而改变了原来的商业模式。所以我们应该等募集资金花完的时候，再来看上市公司有没有持续造血和创新能力，如果有，就值得关注。”
黎仕禹表示，“从第一批创业板公司上市至今已有一年半的时间，其含金量已经逐步体现，大部分公司都进入募集资金项目效益释放期；应利用目前的调整行情，精选个股，逐步建仓，长线持股。其实，慢也是一种快。”
如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。
联系电话：021-60900099转688
每经订报电话
北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 无锡：15152247316
每日经济新闻客户端