本周，全球市场经历了少有的剧烈震荡。周初，标普调降了对美国经济前景的评级；同时，惠誉国际声称，未来3年中国银行业的资产质量可能恶化，并将中国长期本币发行人违约评级的前景从“稳定”下调为“负面”。
标普和惠誉发出警告后，全球资本市场出现巨幅震荡，美元指数更是出现反弹后的急跌。21日，美元指数突然破位，该指数跌破了2009年全球金融危机爆发后的低点74.11，随后加速下跌，目标指向历史最低点70大关。
美元下跌，股市上涨；美元急跌，股市大涨。这个规律没有在A股市场出现。过去的一周，美元指数跌了近200点，A股却转了一圈，周末收盘点位还是周初开盘点。很显然，美元的下跌并不仅仅是刺激市场风险偏好情绪，同时也在警示风险，尤其是拥有巨大美元储备的中国。因此，从目前来看，全球经济最大风险来自美元暴跌及其由此引发的中国外汇储备风险。
很多经济学家预言，如果美债危机爆发，其冲击力将比欧债危机大几倍。由于中国是拥有美国国债最多的国家，一旦美元暴跌，中国政府会不会抛售美债？全球各国政府会不会跟风？全球投资者会不会陷入极大的恐慌？这一切都是未知数。
未知就是风险。有幸的是，A股目前的位置仍然处于安全水准，绝大多数高风险股票已回调30%左右，而本轮行情的领头羊涨幅并不很大。但有一点必须强调，如果系统性风险发生，大盘股目前的位置也不能说安全。当前，全球市场都在关注中国如何防范和应对风险。虽然欧债危机、美债危机与中国老百姓相距很远，但关系极大。中国经济硬着陆风险虽然只会发生在中国，但对世界经济的影响，很可能超过日本福岛核危机。
欧债危机与美债危机其实是一枚硬币的两面，中国政府偏向谁都不行；不偏向，则很可能引爆风险。目前美元暴跌，中国战略平衡的天平不能再过多地倾向于欧洲——因为中国的外汇储备大头还在美国，而且，美国一旦爆发债务危机的破坏力将比欧债危机大几倍。
美国有可能爆发债务危机，肇事者当然是美国人自己。比如美国两党在处理削减预算问题上的争执很激烈，互不相让；美国政府有可能因为发行债券的上限已到，而不可能再靠发债刺激经济。这些逻辑似乎有理，但它背离了美国的基本面，因为美国的国家利益高于党派利益，一旦威胁到美国的国家利益，两党将很快团结在一起。对此，欧洲央行行长特里谢看得很清楚，他本周四说：“我对美国解决预算危机充满信心，对美元也很有信心。”
特里谢的讲话包括近两天欧洲一些领导人的讲话都在暗示着：G7包括G10国家已经准备帮助美元。虽然全球经济面临的风险都很大，有些国家还很艰难，例如日本，但全球领导人在做了最新的风险平衡后发现，日本的重建以及欧元区面临的主权债务危机蔓延风险，甚至包括英国经济复苏势头十分脆弱等，都不及美元暴跌风险。若美元前景进一步恶化，G10成员国央行可能立即出手拯救美元，绝不能看着美元暴跌还落井下石。而对中国政府而言，现在也到了选择的关键期，如果继续减持美国国债，进一步刺激全球风险偏好情绪，不仅不利于自身的抗通胀——因为非美货币上涨必将导致大宗商品市场暴涨，而且美元暴跌将引发中国外汇储备的大灾难。因此有消息说，中国政府也可能出手挽救美元，“除了停止买入更多欧债之外，中国有可能宣布人民币一次性升值，此举既可以减缓美元下跌压力，同时可以减轻输入型通胀压力，因此出台的可能性极大。美元若急跌，紧急出台的可能性更大”。最近几天，中国政府智囊人物已经多次在试探市场，未来的选项包括：扩大人民币汇率弹性，扩大人民币对非美货币尤其是对欧元的升值幅度。
如果上述事件发生，国际市场将发生逆转，美元将报复性反弹。有意思的是，如果中国政府配合G10干预全球外汇市场，这是利好，是全球经济的幸事——因为它说明中国经济已经成为全球经济的稳定器。当然，这也将刺激中国股市走出观望期，出现爆发性上涨。唯一困难的是，抗通胀的过程可能需要更长时间。因为美元反弹之后，全球股市也会恢复上行，风险偏好也会回升，投资者对于高风险高收益的金融产品的追逐不会停步，大宗商品市场还要涨。
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