每经记者 王砚丹
一年之计在于春。4月是春暖花开的季节，同时也是上市公司一年中最繁忙的一个月——短短30天时间，去年年报和今年一季报披露要全部完成。4月，也是行情最关键的一个月，历史上多次变盘均发生在4月份。正因如此，上市公司一季报非常受投资者关注。第一个季度业绩良好，往往会被投资者解读为公司经营开局良好，对市场行情有利。
《每日经济新闻》在本周末推出一季报专题，对上市公司的一季度业绩、机构的动向等进行解读，并希望借此寻找到一季报下的投资机会。
亮丽的一季报总是令投资者精神振奋，而一季报业绩下滑很容易让投资者对公司丧失信心。
从目前上市公司已经披露的一季度数据来看，今年上市公司开局不错。Wind资讯统计数据显示，截至4月15日，A股市场已有83家公司正式发布了一季报，其中有64家实现了业绩同比正增长，占比接近80%。另外有355家公司发布了一季报预告，其中预增183家、略增5家、扭亏28家，报喜的公司合计216家，占比60.85%；预减31家、续亏68家、首亏37家、略减8家，报忧的公司合计139家，占比约39.15%。
但《每日经济新闻》阅读上市公司一季报发现，从目前的情况来看，一季度利润增幅最大的几家上市公司，业绩爆发是否具有可持续性还有待观察。
业绩爆发或因低基数
今年一季度预增榜上，深物业A（000011，收盘价8.80元）、常山股份（000158，收盘价8.03元）、电广传媒（000917）雄踞前三位。三家公司的业绩爆发，很大程度上归功于去年同期极低的基数。
在4月13日发布的业绩预告中，深物业表示，一季度公司归属于上市公司股东的净利润约2.84亿元，同比增长9900%，原因是公司开发的“深港1号”项目达到结转收入条件，符合结转收入部分均在一季度集中结算，而上年同期仅少量尾盘符合结转收入条件。2010年一季度，深物业净利润还不到300万元，每股收益只有0.0048元。
常山股份净利润增幅目前位列第二。与深物业类似，其去年同期极低的业绩基数帮了公司大忙。2010年一季度，常山股份净利润仅15.59万元。而4月15日，公司公告称，由于公司产品价格同比上涨、毛利率上升，导致主营业务利润同比大幅提高，预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润1290万元，同比增长8150%~8200%。
电广传媒预计一季度盈利1.97亿~2.07亿元，同比增长4100%~4300%，暂列两市第三。公司称，业绩大幅增长的主要原因是“有线网络业务收入、利润同比大幅增长，同时对部分创投项目进行了减持”。
产品涨价成双刃剑
值得一提的是，产品价格上涨也成为一季度许多公司业绩增长的重要原因。
如 近 期 大 牛 股 安 纳 达（002136，收盘价27.76元）在3月15日的股票交易异常波动公告中表示，“今年以来受成本上升和需求增加共同影响，公司主要产品价格较上年底有所上涨，但1~2月份综合毛利率较上年未发生较大变化，预计短期内也不会发生重大变化，预计今年一季度实现净利润600万~1100万元。”去年一季度，安纳达实现净利润436.67万元，这意味着公司业绩同比增幅最多可达152%。
几家欢喜几家愁。通胀压力下，一些公司的主营产品还没提价，而成本压力已经显现。如漳泽电力（000767，收盘价5.74元）和长源电力（000966，收盘价7.03元）两家电力公司就是典型的通胀受害者。漳泽电力于4月15日发布业绩预告，称一季度公司巨亏约1.76亿元，而去年同期公司盈利523万元，原因之一就是“一季度燃煤价格同比大幅上升使营业成本增加”。长源电力也因为同样的原因，今年一季度巨亏约2.21亿元。
上市券商业绩普遍不佳
另外值得一提的是券商股。一季度整个A股市场震荡，交投也较为活跃，但从已经公布的券商一季报数据来看，经营却不尽如人意。
目前A股市场共有15家上市券商，截至4月15日，宏源证券（000562，收盘价18.80元）、长江证券（000783，收盘价12.71元）、国元证券（000728，收盘价13.36元）、东北证券（000686，收盘价23.08元）公布了一季度业绩快报，4家公司业绩均出现了不同程度下滑。
其中东北证券业绩下滑最为明显。一季度公司实现净利润1.05亿元，同比下滑47.80%。公司称业绩下滑的原因为佣金率下降、承销业务少于同期等。国元证券将业绩下滑原因归咎于佣金大战。
不过随着近期市场转暖，一季报的阴霾并未影响到券商股的走势，如宏源证券、国元证券4月以来股价已经上涨了约8%。
操作注意
机构调研情况值得关注
每经记者 王砚丹
虽然每年头3个月是机构调研的淡季，但是从一季报中，投资者们依然能窥视一些机构动向。据《每日经济新闻》记者不完全统计后发现，一些今年一季度被机构密集调研的上市公司明显走牛。
刚刚更名的佛塑科技（000973，收盘价15.49元）就是一个典型的例子。3月11日、3月17日和3月31日，佛塑科技总部会议室共计接待了12家实地调研机构，谈论的主要问题是公司经营状况、控股子公司金辉高科、纬达光电，参股公司杜邦鸿基公司的产品业务情况等。
佛塑科技二级市场股价在春节后出现了一波快速上涨。1月25日公司股价触及年内低点12.31元，目前已经触底回升超过40%。一季报也显示，公司十大流通股东基本为机构所占据，特别是中国平安旗下有三款保险产品新进入了公司十大流动股东。
曾经在3月17日参加过佛塑科技实地调研的东北证券在一季报点评中指出，“佛塑科技一季报大幅增长来源于传统业务复苏，而公司偏光片的新增产能年初刚刚释放，锂电隔膜新增产能预计在年中释放，因此公司是较好的中长期投资标的。”
此外，天山股份（000877，收盘价40.55元）在机构持续调研的过程中，股价走势也相当不错。今年一季度受益于水泥价格上涨，天山股份股二级市场股价涨幅约30%。
业内人士指出，目前一季度刚结束，一季报中机构调研动向值得投资者密切关注。机构实地调研后，如果公司股价出现大涨，甚至这些机构本身就进入了前十大流通股东，可能暗示公司基本面优良，甚至有着更好的发展前景。
/季报解密/
高送转背后 资金上演胜利大逃亡
每经记者 张冬晴
送转年年有，去年特别多。
随着上市公司年报、一季报的陆续出炉，去年年底以来愈演愈烈的高送转风潮渐行渐远。
以往，高送转题材是市场必炒的一大热点。然而，大量上市公司抛出“送转秀”的背后，除了抢权、填权行情逐渐沦为浮云、基金梦碎高送转等诡异现象之外，获利资金正上演胜利大逃亡。
除权半年没行情？
据wind资讯统计，今年以来，沪深两市总共有941家上市公司披露了分红预案，其中有301家上市公司提出了公积金转增股本，82家上市公司提出了送股。
值得注意的是，2010年分红预案中，10转增5股及以上的上市公司多达207家，10转增10股及以上的多达95家，高于10转增10股的更是多达7家。高送转已不再物以稀为贵。
在谈到高送转没有行情这个话题时，资深市场人士曾先生更是大胆预言：除权半年之内不会有行情。
事实是不是果真如此？
据wind资讯统计，截至4月15日，已经有95家上市公司除权除息。从第一批除权的高送转类上市公司近期市场表现来看，基本上都是维持箱体震荡的运行格局，与整个市场震荡上行的运行趋势格格不入。如
圣农发展（002299，收盘价18.39元）、莱茵置业（000558，收盘价6.23元）、双塔食品（002481，收盘价31.32元）、精华制药（002349，收盘价27.21元）和科大讯飞 （002230，收盘价43.66元）等相关公司除权后都出现了不同程度的下跌。
国盛证券黄鹏表示，过去高送转较少，具备一定稀缺性，于是成为市场追逐的一大亮点。但是，如今高送转太普遍，已经没有任何吸引力。
一季报吐露玄机？
根据一季报披露的情况，《每日经济新闻》记者试图从股东人数、人均持股和前十大流通股东的持股数量三个方面对高送转公司除权后没有行情的现象展开调查。
首先，记者调查的这类个股，都出现了股东人数暴涨的情况。已披露一季报的江特电机（002176，收盘价21.73元）、精诚铜业、圣农发展、双塔食品和精华制药5家公司已经除权，今年一季报与去年年报股东人数相比，分别增加了2.82倍、2.85倍、8.36倍、2.39倍和1.60倍。
其次，尽管高送转除权直接导致总股本扩张，与股东人数暴增同步的是，人均持股出现了明显的大幅锐减。上述5家公司中，除了精华制药人均持股有所上升外，其余4家今年一季报的人均持股数量相比去年年报分别下降了36.4%、29.9%、76.1%和16.3%。
此外，上述5只个股前十大流通股东的持股数量也存在玄机。如江特电机在基金的追捧下，今年一季报前十大流通股东持股数量较去年年报也有了明显增加，按照去年年报10转8的比例除权后，江特电机的前十大流通股东各自的持股数量理应大幅增加，但实际情况却是“老面孔”筹码大幅减少，甚至还出现了新老股东更迭的现象。类似的情况，也出现在了上述其他公司中。
需要说明的是，从披露年报分红预案到除权期间，恰恰是年报与一季报时间节点之间的一个夹缝。由此可见，如果说高送转只是一个信号弹的话，那么这恰恰促使了上述相关公司老股东的胜利大逃亡。
高送转或成出货手段？
尽管去年年底以来的高送转公司多数没有出现明显的抢权、填权行情，但这并不妨碍前期资金兑现。
以2009年年底高送转行情中涌现出的龙头品种三安光电（600703，收盘价42.41元）为例，自2009年12月份开始，该公司股价便扶摇直上，至2010年1月20日时股价已达最高78元，而当天公司才主动“交代”，大股东已经向董事会提出10转10的年报分红方案。
从2010年2月8日年报正式对外披露10转10的分红预案，到2010年3月16日除权前夕，三安光电再次启动抢权的上涨行情，除权后又迅速掀起一轮涨幅超过50%的填权行情。
然而，股价持续飙升之后，股东人数迅速从2009年年报中的9680人变成了2010年一季报中的34666，总股本仅仅扩大一倍，而股东人数则增长了3.58倍。
更有意思的是，在除权之后的一年多时间里，三安光电仅出现了一波短暂的填权行情和另一次重大投资事项所激发的小幅上涨，至今仍然处于大的箱体震荡格局。
黄鹏指出，那些没有持续成长性的上市公司，如果短期之内股价暴涨，过分透支未来股价，那么长时间横盘是大概率事件。
对于高送转的游戏，英大证券研究所所长李大霄一针见血地指出，一个苹果切开两半还是一个苹果。有的公司高送转后，利润的增长、主营收入的增长跟不上股本扩张的速度，纯粹就是玩数据游戏，这种公司的增长潜力是有限的。
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