4月7日，随着又一批新股的登陆，创业板上市公司数量正式达到200家，自从创业板第一批28家“开板元勋”呱呱坠地之后，近1年半时间，板块队伍不断在壮大，除了造富神话一
直上演外，创业板总市值也于本周四突破了8000亿元大关。然而，这200只顶着高新产业、高成长光环的“代表”，却屡屡在二级市场制造尴尬。业绩同比增长速度逊于主板、中小板市场；新股破发率、中签率屡屡走高；个股市值不断缩水……这些都成为创业板的硬伤。本周《每日经济新闻》通过全方位的数据统计和对市场人士的采访，对创业板这一年来的“不良”现象进行梳理分析，以期找到该板块的“命门”，为投资者提供可行的操作意见。
板块概况板块指数明显跑输大盘 六成个股市值缩水849亿元每经记者 刘明涛本周四，随着纳川股份（300198，收盘价30.50元）等4只新股上市，创业板市场挂牌公司数量达到了200家。在不到一年半的时间发行上市200只个股，创业板扩容速度惊人。具体来看，2009年共有36只个股上市，2010年有117只个股，2011年前3个多月有多达47只个股上市。
扩容速度虽然快，但是创业板留给投资者的回忆却多为伤痛，截至4月7日，创业板指数今年明显跑输大盘，在沪指累计上涨7.12%的情况下，创业板指跌幅却高达11.71%，并且于4月6日再次跌破千点。创业板市场持续低迷，让不少个股市值快速缩水。
平均市盈率降至54倍据《每日经济新闻》记者统计，截至4月7日，创业板200只个股总市值达到8043.95亿元，再一次临近历史最高的8400亿元。不过值得注意的是，创业板总市值不断增高跟其数量增加有着密切关系，若以创业板个股上市首日开盘价来计算，目前超过六成个股市值缩水，累计蒸发金额高达849.73亿元。
数据显示，目前有131只创业板个股股价低于首日开盘价，占到总数的65.5%，其中有95只创业板个股股价较其首日开盘价跌幅超过10%，梅泰诺、朗科科技、南都电源、当升科技、坚瑞消防、世纪瑞尔以及天龙集团较其首日开盘价的跌幅均在40%及以上。
要说市值蒸发最厉害的个股，非碧水源莫属。目前，碧水源股价较其首日开盘价下跌31.86%，由于其股价高，总股本相对较大，其上市后在二级市场蒸发掉的市值高达46.27亿元；另外，同为高价发行的国民技术，市值也缩水了37.85亿元。此外，乐普医疗、沃森生物、智飞生物3只医药板块个股，市值分别蒸发34.05亿元、31.12亿元以及28.12亿元。
市场人士认为，创业板新股由于被赋予了高成长性等特征，因此在定价阶段估值相对偏高，随着时间的推移，二级市场对创业板个股估值不断修正，导致估值较高的个股股价出现下跌。从市场运行趋势来看，未来几年都可能是创业板估值修正阶段，整个板块走出大行情的概率不大。
深交所数据显示，截至4月7日，创业板个股平均市盈率已降至54.22倍，相比今年最高的80.01倍、2010年最高的106.04倍以及2009年最高的127.65倍已大幅度下降。不过，相对中小板和主板市场，54倍的市盈率依旧偏高。
不乏“黑马”跑出虽然有超六成个股市值缩水，但在1年半时间里，创业板仍有黑马跑出，其中市值增长最快的要数万邦达（300055，收盘价108.88元）。
作为水处理企业龙头之一的万邦达，虽然上市首日涨幅不大，但是在环保概念日益被重视的情况下，该股得到了资金的认可。去年公司实施10转1送2派3的利润分配方案后，股价快速填权，并于去年12月创了上市以来的新高150元。尽管该股今年股价有所回落，但是复权后，仍较其上市首日开盘价上涨了64.1%，上市后，公司市值增加了78.41亿元。
除了万邦达，首批上市的吉峰农机、机器人以及大禹节水同样表现不错，尽管当时股价大幅高开，但是1年半下来，他们较其首日开盘价累计涨幅也分别达到了97.44%、73.36%以及67.19%，公司市值分别增加了55.09亿元、57.62亿元和20.03亿元。
广东斯达克投资总经理黎仕禹认为：“创业板设立的初衷是为中小企业融资、促进产业升级和高新技术发展，承载着市场对于经济转型和经济创新的重要期望。但是，上市公司质量参差不齐，成长性存在较大不确定性，导致创业板出现比较严重的分化，真正优秀的具有高成长性的公司，会逐渐走出来，而有水分的公司则会走下神坛，被投资者抛弃。”
创业板成长性堪忧因高成长所以高估值，经过了1年半时间的洗礼，创业板公司业绩到底怎样呢？
《每日经济新闻》统计183只创业板个股的年报以及业绩快报发现，仅有不到40只个股净利润同比增幅达到50%，有28只个股的净利润出现了下滑。
另外，从营业收入方面来看，183只个股去年实现营业收入总额762亿元，同比增长38.86%，其中，营业收入与利润均实现增长的创业板个股有151家，占比超过80%；有17只个股营业收入实现增长，但利润却下滑；另外还有11只个股出现营业收入与利润双下滑。
从净利润增长率来看，沪深主板2010年的平均净利润增长率约为53.2%，这一数据要远高出创业板37.8%的表现，后者甚至低于中小板约41.3%的平均净利润增长率。作为高成长的创业板，个股业绩增长率却不及主板和中小板个股，这无疑使其高成长的神话受到质疑。不少业内人士表示，没有高成长性支撑，创业板高估值就是“浮云”，创业板早晚走上估值回归之路。
黎仕禹指出，近两年的年报披露显示，创业板的总体成绩并不令人满意，部分企业甚至出现负增长，这和目前的高估值是不相适应的。事实上，创业板头几批上市的公司，并不都具备持续高增长的特质，很多公司已基本上是成熟公司，造成一些成长性不强的个股估值偏高的现象。
新股表现从“金身不败”到“深陷泥潭”创业板新股频遇破发每经记者 刘明涛首日暴涨209.73%、194.59%、152.88%……曾几何时，创业板新股是打新资金最为青睐的项目。然而进入今年，创业板打新收益不仅不复存在，反而有巨大的套牢风险，从早年的“金身不败”到如今的破发泥潭，创业板新股陷入了尴尬之中。
首日涨幅骤降1年半前，创业板首批28只新股集体上市，遭遇资金疯狂炒作，28只个股首日平均涨幅达到惊人的106.23%，让不少中签者兴奋不已。而1年半之后，当创业板迎来200只个股时，近一批4只新股首日交出的答卷却是1只新股小幅上涨，3只新股全部破发，4只新股平均涨幅为-0.9%。
据《每日经济新闻》记者统计，近来创业板新股的首日表现可谓每况愈下，2009年上市的36只个股，首日平均涨幅高达92.67%，2010年上半年上市的54只个股首日平均涨幅为31.3%，2010年下半年上市的63只新股首日平均涨幅为43.42%，而今年上市的47只个股，首日平均涨幅已经低至9.82%。
单从首日涨幅来看，在2009年新股的疯狂之后，鲜有个股首日涨幅能够翻倍。进入2011年以来，竟只有新研股份一只个股首日涨幅超过50%。
破发率呈上升态势伴随着首日变现的低迷，创业板新股破发的阵营也在不断扩大。WIND数据统计显示，整个创业板200只个股，首日破发个股数量只有19只；在5个交易日之后，破发股数量增至22只；10个交易日后，破发数量增至31只；截至4月7日，整个创业板个股破发数量已经达到了51只，占比达到25%。
相比之下，中小板新股更好。自2009年10月21日起上市的269只中小板新股中，只有53只新股破发，破发率只有19.7%。
值得注意的是，2009年上市的创业板新股目前只有1只破发，而2011年上市的创业板新股有21只个股破发，破发率高达44.68%，远高于整个创业板个股的破发率。
目前，创业板个股较其发行价跌幅超过10%的数量有17只，其中，朗科科技和恒信移动较其发行价跌幅分别达到32.26%和30.76%。而今年上市的47只新股中，天瑞仪器、振东制药、秀强股份以及通裕重工4只个股的破发幅度超过了10%。
未来破发或成常态由于创业新股破发概率的增大，创业板新股首发市盈率平均水平也得到抑制。数据显示，今年3月份发行的14只个股平均市盈率为64.79倍，比2月份的62.67倍略有上升，但较1月份以及2010年12月份的水平有明显下降。
另外，从创业板新股中签率来看，今年创业板新股中签率也较去年有所增高，粗略统计，今年创业板新股中签率普遍在0.9%左右，而在2010年，创业板新股中签率只有0.65%左右。
深圳市太和投资管理有限公司投资总监王亮认为，“创业板破发是历史的必然，创业板持续的高估值给市场带来了巨大风险。另外，创业板正在经历风格转换，近期周期性品种受到市场青睐，自然导致了创业板的资金流出。”
“去年创业板新股的发行市盈率普遍在80倍左右，今年随着破发潮的到来，发行市盈率从60倍降到50倍，再降到40多倍。在我看来，今后新股破发可能会常态化。”某券商一位不愿具名的分析师同样对创业板新股表达了担忧。
操作注意高送转为数字游戏投资谨慎为上每经记者 张雨创业板市值不断蒸发、新股屡屡破发，投资者应该如何操作？《每日经济新闻》记者通过分析创业板送转后的个股走势，采访诸多分析师后得出结论：对于创业板个股投资，投资者需谨慎为上，最好以规避为主，除非有质地优良的个股，否则仍以观望为主。 自从2009年10月创业板开板以来到2010年年报，仅有莱美药业（300006，收盘价32.37元）还未公布2010年利润分配方案外，其余首批上市的27只创业板个股均已实施或已公布了至少一次高送转方案。
然而，高送转是创业板的“禁飞区”。Wind资讯不完全统计显示，在已实施高送转的25只个股中，没有一只个股能在送转实施后走出填权行情，而且最近已公布高送转预案的创业板个股，基本上都遭遇滑铁卢。
广东斯达克投资总经理黎仕禹认为：“目前创业板高估值并不利于创业板的整体发展，并最终会导致估值的回归，在目前成长性受到质疑，以及市场风险偏好下降的情况下，高送转这种数字游戏明显不再具备迷惑市场的能力，可以预见，创业板块如果总体盈利能力得不到提升，市场对创业板高送转的反感必将愈演愈烈。”
对于创业板新股的破发，大同证券新股分析师刘云峰认为：“尽管创业板个股的发行PE已较前期有所回落，但回落还非常有限，随着创业板上市个股的不断增加，其稀缺性的特点在明显淡化，未来估值继续回落的可能性将增大。”
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