巴菲特致股东信读后感二：必须寻找超额收益

王炯业
 

　　如果您对复利率有概念非常熟悉，那么对于下面的回报率必定会感到无比惊讶，巴菲特称：我们的A股和B股每股账面价值2010年都增长了13%。过去46年间，自现有管理层上任以来，账面价值已经从19美元增长至95453美元，年复合增长20.2%。
 
　　复利的力量是如此可怕，如果你今天拥有1万元，按照每个月31天计算，每天增长5%，那么三个月以后，您将会获得近100万收益。
 
　　而巴菲特正是依靠复利率的概念，让自己成为了举世瞩目投资者，每年20%的复利率让所有人都不得不佩服，然而人们往往以为巴菲特是仅仅通过投资来获取收益率，但其实巴菲特每年在股市上获取的收益率应该是低于20%的，那么，他又是达到了20%的收益率呢？
 
　　在致股东信巴菲特揭示了这一点奥秘“我们投资的第一个组成部分：股票、债券和现金等值物。在年末时，这些投资的市场价值达到了1580亿美元。”

　　“在我们的投资中，保险浮存金提供的融资占660亿美元，这些是我们暂时在保险运作过程中持有但不属于我们的资金。只要保险业务不赚不赔维持收支平衡，这些钱就是―自由的。”

　　换一句话说，这660亿美元，是伯克希尔哈撒韦公司免费借来的钱，这一些钱并不需要支付任何利息，而银行借贷利率大约会是在5%左右，那么反过来粗略计算，巴菲特在过去46年中的收益中就应该扣除这5%的收益，不是20%，而是15%左右，而这就是超额收益率！

　　或许投资者会认为，哦！不！我不能像他一样成立保险公司，来获取超额收益率，但在A股市场上拥有衍生产品，比如各类并购式交易，股权激励式交易，而随着A股市场不断扩容，国际化道路逐渐成熟，相信大量衍生品会充满着整个市场，而这一些在选择了好的行业好的公司基础上，再运用对冲基金的模式都能达到超额收益。
 
　　一位很成功的私募就曾说过：“用平价格去买一个好公司，收益率也不会很高，甚至可能还会出现亏损风险。”其这一番话值得让人深思。