不惧中石化再融资 四地私募看好兔年开局

每经记者  毛晋楠

        随着中国石化突然宣布将发行230亿元可转债，节后的第一波上涨在2939.28点遇阻回落。周五收盘时，上证指数报收在2899.79点，重返2900点之下。

        “兔头”行情已经结束？

        本周五，私募排排网和《每日经济新闻》联合对4地私募进行了调查。接受调查的5位私募，依然表示继续看好兔年行情。他们是：成都鼎弘义投资中心总经理投资总监张诚、深圳市挺浩投资管理有限公司董事长康浩平、北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴、深圳市康成亨投资有限公司投资总监韩俊刚，以及上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴。

        《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）：

春节后，A股大幅反弹，你们认为反弹的最主要原因是什么？未来应关注哪些不确定性因素？

        康浩平：反弹最大的原因是政策靴子落地，预期发生变化，原来很多政策没有想象中那么悲观。而最直接的证据就是房地产接连两个调控政策出台后，大盘戛然见底。

        迈克·吴：我认为大型股、大蓝筹股不创新低是反弹最主要的原因，至于其他的原因都是对此解释用的。2010年度的盈利，从目前看来上市公司年报还不错；2011年业绩怎么样，预报还没有出来，所以，我认为不确定性就是多次利率调控和货币紧缩政策的继续，最终一定会导致全面“缺钱”。

        张可兴：A股年后的反弹幅度在10%左右，实际幅度不太大，属于市场正常的波动。当然，很多优质的蓝筹股估值已经很低，接近跌无可跌的状态，所以会吸引投资者进场建仓。我们主要关注企业未来发展的核心驱动因素是否有变化，当然也会关注通胀的水平。

        张诚：蓝筹股估值处在历史低位，具备长期投资价值，各路资金纷纷进场。而最重要的一股上涨力量，来自于房地产资金被挤压进股市，造成春节后A股大幅反弹。未来关注2011年的CPI何时见顶，以及经济增速减缓的趋势何时扭转。

        韩俊刚：反弹的主因是1月份的CPI增幅低于预期，市场普遍预期该数值是5.3%~5.5%，而实际公布的是4.9%；流动性并没有想象中紧张，压制市场的势头减弱；加之市场也存在估值修复的要求，导致大盘明显反弹。未来关注的不确定性因素主要有3点，一是通胀的情况，二是流动性的变化，三是上市公司盈利的变化。

        NBD：兔年前两周迎来开门红，是否意味着兔年行情会比虎年乐观？

        康浩平：是这样的。2011年大盘涨幅会高于2010年的-14.31%。我们的基本判断是，第一，2011年肯定不是大熊市，不要过于恐慌，不要过分杀跌；第二，2011年至少是个震荡市，要敢于买跌，不能过分追高；第三，可能是个大牛市，因从房地产出来的资金或会去追逐8倍PE的蓝筹股。

        张诚：我们认为兔年行情乐观，指数机会大于虎年，价值股会受重估走出修复行情。2011年股市会是一个前高后低的走势，可操作性比较强，最高可以看到4130点，这个点位在5月前后应该可以看到。下半年，由于流动性泛滥导致的负面效果会开始显现，股市会逐渐陷入调整。

        迈克·吴：兔年不会比虎年乐观，至少目前货币已经不像大家想象的那么泛滥。如果没有大的政策变动，今年基本上没有超越3478点的可能。

        张可兴：股市并不知道何时是兔年还是虎年，也就是说这个开门红不见得会持续下去。但我认为，2011年的市场会相对去年乐观一些。从中长期来看，两三年甚至更长一点的时间里，我们持乐观的态度，并认为，未来两三年内，股市会站上6000点。

        NBD：1月信贷仍然维持在比较高的水平，市场流动性到底如何？

        康浩平：虽然连续上调存款准备金率，但市场流动性依然充裕，且资本市场与货币市场并没有完全打通，所以货币市场资金紧张并不一定代表资本市场的资金就一定会紧张。中国资本市场从来不缺乏资金，当赚钱效应出来之后，源源不断的资金会流入资本市场。当然，不可否认的是，扩容压力特别是创业板的高速发展，会分流资金，会对市场信心层面产生影响，特别是竭泽而渔地圈钱，而又不出台扶持资本市场的政策，或许真的会对市场信心产生重大影响，进而导致流动性枯竭。届时，资本市场确实严峻了。

        韩俊刚：1月信贷增加得比较明显，主要是由于去年年底对信贷的压制，导致1月份信贷出现井喷。但是国家为了防止通胀失控，也不会让流动性释放得过猛，一季度的流动性应该仍处于适度偏紧的状况。

        NBD：“两桶油”的中国石化开始圈钱了，周五宣布将在下周发行230亿元可转债，这会对近期行情产生影响吗？

        康浩平：不会有大的影响。证券市场本来就是一个融资市场，即使有影响也会很有限。

        迈克·吴：中石化“缺钱”是正常的，现在所有企业都会感到缺钱。这是复合加息后的症状。

        张可兴：中石化所需要的资金相对市场来说并不大，不会有什么影响。实际上，市场永远不缺钱。

        张诚：可能会产生短期影响，但长期影响不大，我们对中长期股市坚定看好。

        NBD：春节前后海外大宗商品价格大幅上涨，A股会作何反应？

        康浩平：海外商品价格上涨，输入型通胀加剧，会导致市场紧缩预期的加强，但人民币升值可以部分对冲，将影响降低。所以，海外大宗商品价格的上涨对国内资本市场有一定的影响，但并不能决定中国股市的运行方向与趋势。

        迈克·吴：只要中国经济开始紧缩，大宗商品价格就是最终冲刺，当然农产品或许例外。美国今年如果不出意外，下半年会进入加息日程，那时候美元会回流银行。目前很少有这方面的信息，但必须要看到，通胀的最佳处理方式就是加息，加息会对现金货币回流银行给出指引。

        张可兴：短期来看，没什么太大影响。对相关个股，会有一定的促进作用，但联动性也不是特别明显。

        张诚：对资源类股票有积极意义，部分估值合理的资源类个股的机会再度出现。

        韩俊刚：我们发现海外大宗商品大涨，但国内股市的相关板块并没有出现同涨，主要是市场在担心输入型通胀加剧这个不确定性因素，担心流动性调控会加强，从而导致流动性更加紧缩。相反，如果海外大宗商品处于平稳期，国内的相关板块表现反而比较好。如果通胀得到控制，相关大宗商品上市公司的业绩出现好的增长，股价会有明显的表现，我们会对其保持关注。

        NBD：兔年你们主要看好哪些板块的投资机会？

        康浩平：我认为2011年或许有系统性的机会，也就是说，不但非周期性股票有机会，周期性股票也有机会，特别是低估值的蓝筹股，基本封杀了大盘的下跌空间。而那些2010年炒过头的医药、消费、信息产业等，必然出现分化。最近几年在中国经济转型的大逻辑下，这些板块的优质个股，有机会走出来，有机会穿越周期，即使大盘不是很好。

        迈克·吴：兔年的关键不是你看好什么板块，而是什么板块是“十二五”确认盈利受益的行业，这个我们在去年已经说得很明白了。

        张可兴：我们依然看好银行、保险、房地产，以及部分消费和零售股的投资机会。

        张诚：今年看好重装、金融和地产。中国是一个制造业大国，目前我国要进行产业结构升级，高端制造发展的空间非常广阔。如我们关注的高铁，城镇化进程对高铁的发展有很大的推动作用。金融、地产股主要是因为估值被低估，调整的时间比较长，作为防御品种进行配置是不错的选择。

        韩俊刚：兔年我们主要看好两大块的机会，第一是低估值的大盘蓝筹股，如券商、大消费；第二是估值比较合理的新兴产业，如高铁、水利和重型装备。



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