一月份淡季不淡 航空股年报业绩浪呼之欲出

民航局网站最新公布的数据显示，2011年的第一个月，民航运输生产开局呈现良好之势，主要运输生产指标与去年同期相比均超过10%。而全行业盈利水平也创下1月份历史记录。因担忧高铁冲击，1月份A股航空股跑输沪深300近8个百分点。但在良好年报、季报业绩刺激下，渤海证券维持对A股航空业的看好评级。

民航业1月份实现开门红

        尽管1月份为民航运输的传统淡季，但今年1月份民航的运输总周转量、旅客运输量、货邮吞吐量分别达到了46.67亿吨公里、2265.5万人、49.62万吨，同比分别增长16.3%、16.7%、10.1%，全行业实现盈利34亿元，创造了民航1月份单月盈利的最好水平。

        统计数据显示，国内航线旅客运输量同比增长了16.1%，国际旅客运输量同比增长高达25.5%。此外，港澳台地区市场需求旺盛，带动港澳台航线客货运量高速增长。1月港澳台航线旅客运输量同比增长25.2%，货邮运输量同比增长8.4%。这反映出港澳台航线已经开始进入相对稳定的增长区间。

        此前，中国民航局副局长王昌顺在1月11日召开的全国民航工作会议上说，民航业2010年完成营业收入4115亿元、利润总额437亿元，分别比上年增长37.2%和3倍。其中，航空公司盈利351亿元，机场盈利50多亿元。

        就在2008年，中国民航业曾经大幅度亏损，2009年则初步盈利。对民航业2010年快速增长的主要原因，中国民航干部管理学院副教授邹建军归结为三点：金融危机之后中国经济的率先复苏、世博会和亚运会等大事件的带动效应以及中国地区之间的航空运输需求增长。

预计2月份后盈利将加快

        目前A股各大上市航空公司尚未公布2010年年报，不过按照年报业绩预告来看，中国国航（601111，收盘价12.54元）业绩预计为2009年的200%以上，南方航空（600029，收盘价9.3元）、东方航空（600115，收盘价6.93元）业绩预增分别约为2009年的15倍和10倍，海南航空（600221，收盘价8.45元）业绩预增逾6倍以上。

        安信证券日前预测，2011年一季度，航空公司利润有望同比大幅增加。预计1月份中国国航盈利10亿元，南方航空7亿元，东方航空5亿元，海南航空4亿元左右，净利润相比去年同期都大幅增加。此外，进入2月份后，航空业利润增长将加快。2011年1月份利润比2010年1～2月的总和还要多，2011年一季度业绩同比有望超过30%。

渤海证券：维持看好评级

        对于A股航空公司的股价表现，1月份，由于大盘调整以及高铁板块强势上涨，加剧了市场对于高铁冲击的担忧。据渤海证券统计，1月内，航空股下跌9.54%，跑输沪深300达7.89个百分点。而受机场建设费继续征收消息的刺激，机场行业月内上涨7.49%，跑赢沪深300达9.14个百分点。

        渤海证券认为，较好的年报、季报业绩、升值等利多因素不断累积，维持看好航空业的投资评级。个股方面，南航业绩增长较快，且受升值影响较大，是投资的首选。机场行业在机场建设费继续征收后，业绩增长无忧，而非航业务的增长值得期待，维持买入评级。上海机场（600009，收盘价14.81元）是短期首选，即将有跑道投产的深圳机场（000089，收盘价6.04元）也应关注。

数据回放：

        中国2010年乘坐民航客机出行的旅客人数达到2.67亿人次，比2009年增长15.8%，创造历史最高纪录。

        2010年，中国民航业全行业实现利润437亿元，比上年增长

3倍，创造了历史最高水平。

        2011年1月份，中国民航全行业利润34亿元，创造了民航1月份单月盈利最高水平。

隐忧提示：

        中金公司近日发表了航空业研究报告认为，虽然2011年行业供需关系仍将趋紧，但业绩惊喜已经不在。高铁即将大面积开通势必对板块投资氛围形成压力，股价难有较好表现。

延伸阅读

高铁“四横四纵”成网前对航空业冲击有限

        安信证券认为，2011年6月京沪高铁开通，对航空业整体影响较小。在高铁“四横四纵”成网之前，高铁对航空业的冲击还不会显现。就京沪单条航线来说，国航在该线上的座位数投入占比35%，新东航投入座位数占比50%左右。

        经安信证券测算，国航京沪线航线盈利占国航主营业务利润的6%左右，东航京沪线的盈利占到东航利润的10%左右。该航线过去5年的航空旅客复合增速为12%，即使高铁分流航空旅客30%，对全民航影响不大。目前各航空公司正积极研究应对高铁的策略。

        综合安信证券、渤海证券等研报



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