九阳股份高管获情人节礼物：半价股权激励亮相

每经记者  李智

        昨日是情人节，九阳股份（002242，前收盘价16.39元）高管喜获大礼，董事会通过股权激励方案，包括高管在内的近250名员工将获得426万股激励股票，对这些员工而言，最高仅7%的净利润增长率预示着激励股票已是囊中之物。但相对于外界对于公司前景的美好预期，这一个方案或许并不能令投资者感到满意。

股权激励方案登场

        九阳股份今日披露了股权激励方案，公司计划向包括董事、董事会秘书姜广勇等近250人，以7.59元/股的价格定向发行426万股限制性股票。

        从解锁安排来看，426万股限制性股票将分为三个批次解锁，分别是授予日12个月后、24个月后和36个月后。行权条件为，以2010年为基准年，2011年净利润增长率不低于5%；以2011年为基准年，2012年净利润增长率不低于6%；以2012年为基准年，2013年净利润增长率不低于7%，且上述3年销售额的增长率不低于20%，经营性现金流净额不小于当期净利润。

行权门槛偏低

作为厨房家电领域的龙头公司，投资者对于九阳股份并不陌生，公司也是各家券商的重点关注对象，针对九阳股份发布的研究报告更是比比皆是。《每日经济新闻》记者梳理这些研究报告后发现，与这些券商对公司的期待相比，九阳股份定下的行权目标条件有些保守。

        中信证券在最新公布的研究报告中，上调了对于九阳股份的盈利预测，预计公司2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.85元、0.99元和1.20元，照此计算，公司2011年、2012年两年净利润较上年的增幅分别超过8%和21%，均高于公司制定的行权目标。

        需要指出的是，除行权条件保守之外，7.59元/股的增发价格与停牌前16.39元/股的价格差距也尤为明显。按照公告来看，该价格为前20个交易日均价15.18元的50%，而这样一个定价方式与其他一些推出股权激励方案的公司相比，折扣力度也大了许多。

        中信证券曾指出，九阳股份豆浆机市场占有率有望逐步企稳，1月收购海狼星电器将打开未来的成长空间，并改变市场对公司预期。目前公司估值较低，维持“增持”的投资评级，并给予20元的目标价。无独有偶，其他的券商研究机构也均表达了对公司未来的看好，国泰君安甚至给予公司24元的目标价。



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