机构评级

中海发展

（600026，收盘价9.72元）评级：增持  评级机构：光大证券

        公司公告2010年业绩预增，预计净利润同比增长约60%。我们认为公司净利润大幅增长，一方面是因为油运和干散货运输市场需求回暖推动运价上升，波罗的海原油运价指数BDTI和干散货运价指数BDI年均值较2009年分别增长54.2%和5.4%；另一方面是公司运力投放大幅增长，截至去年底，公司拥有船舶176艘、约1137万载重吨，同比增长20%。

        2010年1~11月，公司运输收入为104.3亿元，同比增长30.3%；其中油运收入占比为53.5%、同比增长23.8%，煤运收入占比为31.5%、同比增长31.5%，杂运收入占比为15.0%、同比增长56.3%。2010年公司各项业务快速增长，预计运输周转量增速在20%以上。我们认为公司将继续维护与大客户的关系，通过COA合同等方式，在油品货源方面加强与中石化、中石油和中海油等企业的合作，在干散货源方面加强与中国神华、宝钢、华能和华润等企业的合作，因此2011年公司各项业务有望继续增长。

        公司运力未来两年仍将大幅增长，船队结构不断优化。由于2010年4季度油运市场和干散货运市场表现平平，预计公司业绩可能略低于预期。下调公司2010~2012年EPS分别至0.51、0.60和0.71元。鉴于公司是国内最大的沿海原油和煤炭运输企业，随着船队规模扩大，将在远东地区航运市场占据更加重要的地位，仍维持公司“增持”评级。

上海机场

（600009，收盘价13.72元）评级：增持  评级机构：上海证券

        公司的非航空服务包括广告、合作餐厅和机场商业场所租赁服务等。2010年上半年共实现收入5.86亿元，增长36%；其中商业经营和租赁服务实现收入4.49亿元，能源供应收入6300万元，广告收入2704万元，其他收入4705万元，分别较上年同期增长42.05%、32.49%、1.86%和19.61%。各项非航业务收入增速均高于航空及相关收入15.34%的增幅，显示公司的非航收入处于上升状态。随着旅客量的增长，商业餐饮租赁收入继续加速的可能性较大。

        公司未来可注入的资产包括虹桥机场资产、浦东机场国际货站股权等，将对业绩有一定幅度的增厚。短期来看，虹桥机场若注入公司，其二期扩建的资本支出将会降低公司盈利水平；而长期来看，有利于公司亚太枢纽机场的建设，也会更合理地分配航线航班，获得协同效应。

        浦东机场定位于亚太枢纽机场，未来的重点在于中转客流，做大做强这部分业务后，盈利水平将得以提升。预测2010~2012年公司营业收入增长分别为22.56%、6.17%和9.52%，归属于母公司的净利润每年将增长64.15%、11.54%和18.45%，稀释后每股收益为0.60、0.67、0.80元。

        公司2010~2012年的动态市盈率为22、20和16倍，公司估值略高于行业平均。我们认为随着业务量的增长，公司进入盈利增长期；同时作为行业内龙头企业，枢纽机场的建设将带来质的飞跃，维持“增持”评级。

晨鸣纸业

(000488，收盘价7.25元)评级：审慎推荐  评级机构：中金公司

        公司近日公布了2010年业绩快报，2010年每股收益约0.56元，符合市场预期。

        2010年12月，公司寿光6万吨生活用纸生产线投产，预计2011年4~5月，寿光80万吨低克重铜版纸、湛江45万吨高档文化纸和70万吨木浆线投产；2012年5月，寿光60万吨白卡纸和3.8万吨生活用纸项目投产。2011~2012年，公司将增加各类纸产能共200万吨，浆产能70万吨。此外，公司在湛江和武汉的林地面积分别为70万亩和160万亩，已经开始产出。

        公司纸及浆产能增长在停滞了4年后,今年将重新进入快速增长期，2012年底公司各类纸总产能将达到540万吨，年均增长30%，纸浆（含木浆和脱墨浆）产能将达到330万吨，年均增长27%。除了纸及浆产能大幅增长外，林木业务也有较大进展，但这一点还没有受到市场关注。

        我们认为今年3~4月份公司股价将有较好表现，建议在该时间窗口到来前配置。前期该股股价大幅跑输指数，当前A、H和B股估值都处于较低水平，具备安全边际。上调2011年和2012年盈利预测至0.71元和0.91元。A股2011年市盈率10.2倍，市净率1，H股2011年市盈率7.7倍，市净率0.8，B股2011年市盈率7.3倍，市净率0.7，给予“审慎推荐”评级。

乾照光电

（300102，收盘价73.51元）评级：强烈推荐  评级机构：爱建证券

        公司日前发布2010年业绩快报，2010年每股收益1.40元，每股净资产13.82元，净资产收益率19.28%，实现营业收入29700.6万元，同比增长54.32%；净利润13800.4万元，同比增长64.15%。

        随着公司募投项目的实施以及超募资金的扩产项目实施，公司目前已有10台MOCVD外延炉在运转，其中一台为生产三结砷化镓太阳能电池外延片用。公司目前LED芯片产能为2100KK/月以上，产能为2009年的一倍以上，公司目前接近满负荷生产。

        公司与德国AIXTRON关系良好，设备供货周期短。在春节前预计有两台MOCVD到货，超募扩产项目的16台设备预计2011年内可以全部到货。预计今年年底产能将达到5000KK/月以上。

        我国目前是全球主要封装基地。LED封装企业有几万家，受产能限制，目前公司主要销售对象为前50家企业，公司订单充分。目前全球红黄光芯片产能扩张速度远低于蓝绿光芯片。从公司订单情况来看，仍存在供应缺口。随着芯片国产化率的提高，公司产能释放应无忧。

        近期公司股价随市场整体下滑而下跌，目前股价处于上市以来的低位，而从公司业绩的增长来看目前已具备投资价值。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况，对应2011年40倍PE较为合理，目标价为104.8元。维持“强烈推荐”评级。



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