机构评级

太钢不锈

（000825，收盘价5.41元）评级：增持  评级机构：华泰联合

        公司日前发布业绩公告，预计2010年净利润约13.58~15.39亿元，对应每股收益0.24~0.27元，同比增长50%~70%。

        分季度看，2010年四季度公司的经营业绩实现环比大幅增长，增幅超过130%，这一趋势显著优于多数普碳钢公司四季度业绩环比下滑的状况。我们分析公司四季度之所以能够实现环比大幅增长，原因在于两方面：第一，四季度镍价上涨刺激公司业绩。2010年8月份开始，镍价持续上涨，由于镍价对不锈钢价格的传导通畅，公司在四季度持续提价，以304冷轧钢为例，四季度均价环比涨幅在10%左右。加上公司较长的库存周期（3个月），公司不锈钢产品的毛利空间不断扩大。第二，普碳钢业务的成本优势。太钢目前的矿石自给率在80%左右，而且关联交易定价的优惠幅度较大（不低于15%），在四季度矿石价格持续上涨的形势下，公司矿石成本的上升幅度远小于多数钢铁企业。

        公司目前的PB只有1.4倍，已经低于历史均值2.1倍的水平。其次，公司发展战略清晰，且当前估值尚未包含吕梁铁矿的资产价值，公司价值被明显低估,维持“增持”评级。

中信银行

（601998，收盘价5.15元）评级：中性  评级机构：兴业证券

        公司日前发布业绩快报，预计利润增长50%以上，不良贷款余额和不良贷款率持续下降，拨备覆盖率超过200%。

        公司在三季度末的不良贷款拨备覆盖率大概在176%的水平，而在四季度加大了这方面的计提，从而使得拨备覆盖率超过了200%。我们认为公司的资产减值费用在四季度将超过30亿元，成为继2008年四季度大幅计提后最高的一个季度，反映了公司在拨贷比监管指标下的计提压力。同时，公司通过这次计提将拨贷比的水平提升到1.7%以上，未来的计提计划将会比较平缓。

        公司利息收入占比较高，在目前利率提升的背景下具有良好的业绩弹性。我们判断公司仍然会大力发展零售银行业务。

        从公司披露的数据来看，无论是市场担心的房地产贷款，还是地方政府融资平台贷款，都没有对公司的贷款分类产生明显的负面影响。

        预测公司2011年和2012年EPS分别为0.67元、0.82元，预计2011年底每股净资产为3.68元，对应的2011年和2012年的PE分别为7.6和6.3倍，对应2011年底的PB为1.4倍。给予“中性”评级。

华峰氨纶

（002064，收盘价10.19元）评级：中性  评级机构：金元证券

        公司日前发布业绩快报，2010年公司实现营业总收入、净利润分别为16.28亿元和3.31亿元，分别同比增长36.12%和208.36%。预计实现每股收益0.45元。

        氨纶价格上涨是推动公司业绩大幅增长的主要原因。我国氨纶40D价格从2009年5月份的40000元/吨上涨至近期的65000元/吨，涨幅高达62.5%。预计2010年公司综合毛利率32%左右，同比提高13个百分点。

        2009年下半年开始的行业复苏导致大量企业扩产，预计今明两年新增产能在13万吨左右，占目前产能的37%。氨纶作为强周期的化纤品种，产能扩张将导致行业景气周期下行，我国纺织服装出口复苏难以超预期，从而影响氨纶需求。

        预计公司2010~2012年EPS分别为0.45、0.47、0.54元，对应PE为22、21、18倍。公司今年7月将投产的1.5万吨耐高温薄型面料专用氨纶丝将有助于提升公司盈利，但氨纶行业未来面临产能扩张、成本上升、价格下降的风险，公司目前估值水平相对合理，给予“中性”评级。



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