主力三次挖“坑”骗筹 伏击热点迎“春生”

李志林

        打开上证指数日K线图，可以清晰地看到，在一个月不到的时间里，出现了三次挖“坑”：去年12月29日挖到2721点，今年1月18日挖到2683点，1月21日挖到2667点。为何在2010年GDP同比增长10.3%、CPI同比上涨3.3%如此理想的“高增长、低通胀”的经济数据背景下，以及上市公司业绩创历史新高  （平均约0.50元/股）、市场平均市盈率在20倍的情况下，市场主力如此频繁地挖“坑”，而且一次比一次挖得深？这是多数投资者感到十分困惑的问题。在我看来，这主要有以下四点原因。

四因素导致主力频繁挖“坑”

        第一是政策不确定性下的规避风险需要。

        今年，内外货币政策出现了一系列矛盾：发达国家是“量化宽松”，中国则是“回归常态”、“稳健”；发达国家实行的是零利率和超低利率，中国则是两次加息及后续强烈的加息预期；发达国家的主要任务是扭转通缩、复苏经济，中国的主要任务则是抑制通胀；发达国家的货币呈贬值趋势，中国的货币则面临强大的升值压力。在这种情况下，新年以来，市场首先强烈感受到的是：提准备金率、加息、资金收紧的压力和诸多的不确定性，因此，不管对错，先选择往下砸再说，以规避系统性风险，寻求指数的相对安全的生存空间。

        第二是快速扩容下的自我“防身”。

        2010年，在经济增长仅1%~2%的美国、欧洲股市都创出两年半新高、恒生指数暴涨50%的情况下，唯独A股市场由于罕见的高速扩容（融资1.03万亿），总量超过了2007年大牛市的规模，遂使股市付出了下跌470点、居全球跌幅第二的代价。人们原本以为，2011年扩容数量会有所收敛，给市场一个休养生息的机会。但新年刚过，证监会在今年的八项工作要点中仍然强调：“要进一步加大直接融资比例”、“发展新三板”、“积极做好国际板的各项准备”。人们顿然醒悟，在这种扩容压力下，去年年底30家机构预测2011年的平均高点3800点，甚至4000点、4500点的预言，简直是天方夜谭，能达到去年11月的高点3200点就算大吉了。于是，市场只能先从2010年2808点的收盘指数往下砸出空间，通过低指数迫使扩容节奏放缓。这可谓是大扩容下的一种自我保护。

        第三是习惯上的“补缺口”需要。

        虽然技术分析中没有  “凡缺口必补”一说，更没有进行过科学的论证，如1994年的325点、2005年的998点、2008年的1664点后都留下了缺口，至今未补。但是，市场大多数人已形成了“缺口必补”的习惯思维和行为。近期市场普遍性的舆论是：去年国庆后行情留下的2656点~2677点缺口必补，才能放心做行情。可以说，近期市场主力的三次挖“坑”，之所以有那么多人跟风杀跌，都是冲着“补缺口”而为。股市中，习惯性力量往往是难以抗拒的。至于剩下的11点“缺口”能否补尽，杀跌者能否抄到底，还有待市场实践检验。

        第四是低位“冬播”的需要。如果去年12月29日挖的2721点这个“坑”，主要是机构年终结账所形成的，那么1月18日2683点和1月21日2667点两个“坑”，则是年终结账机构在资金重新到位后，为了能在低位抓紧完成“冬播”，而故意砸出来的。尤其是1月20日靠狂轰滥炸石化双雄而制造的80点暴跌，更是典型的诱空骗筹码手法。因为1月“冬播”已是家喻户晓，前期做空的主力机构在低位买不到足够的筹码，所以就创造了20年的股市历史上一个月内连挖三个低点逐渐下移“坑”的奇迹。下周临近春节，由于政府历来有“让老百姓过一个祥和的春节”的政策取向，最后一周股市大幅杀跌恐有难度，所以，本周五开盘后快速挖了2667点第三个“坑”后，出现了80点的暴涨，表明这很可能是终结性的“坑”，亦即“春生”行情前的最后一跌。即使再砸盘，也是黔驴技穷，将引发更强劲的上涨。

低位调仓换股  埋伏热点

        短时间内惊心动魄的三次挖“坑”，表明自从有了股指期货的做空工具后，A股市场波动越来越大。为此，投资者理智的应对之策是：

        第一，放弃指数大涨的幻想，强化箱体震荡意识。即做好较长时间在2700~2950点箱体震荡的准备。除非扩容政策有调整，才可能更进一步上涨到2950点~3150点箱体。

        第二，抛弃大盘股有大行情的幻想。今年的宏观经济政策、货币政策等都不支持大盘股有大行情。近期的连续暴跌，就与有些机构和投资者指望风格转换、调仓换股以致两败俱伤有关。

        第三，坚持一市N制，重塑市场的估值体系。个人认为：周期性行业的大盘股，10~15倍市盈率；稳健性行业，如消费股，25倍左右市盈率；新兴产业小盘股，30~50倍市盈率。

        第四，在低位抓紧调仓换股，埋伏热点。即提前埋伏到“春生”行情的主要热点——高成长、高送转的新兴产业个股中去。经过这两个月的大幅杀跌，中小板、创业板的泡沫大大减少，30~40倍市盈率的个股比比皆是，它们的年报行情更有指望。

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