机构评级

中航三鑫

（002163，收盘价18.21元）评级：推荐  评级机构：长江证券

　　  公司的控股子公司中，蚌埠的太阳能光电玻璃有限公司主要生产超白压延玻璃；深圳的三鑫精美特公司则是电子玻璃整合的主要平台，有龙岗和大亚湾两个生产基地。

        蚌埠基地共有两条超白压延生产线，两条生产线均是由国内技术研究能力最强的蚌埠玻璃设计院设计安装的，30%的持股比例保证了其对公司的技术支持。公司超白压延玻璃的盈利能力较强，价格也较高，未钢化的价格约为40元/平方米，钢化后的价格约为60元/平方米，如果镀膜的话价格将更高。

        公司目前有两个钢化炉，镀膜生产线是在2010年底刚上的，主要是对超白压延玻璃进行AR镀膜，作为一款深加工产品，附加值较高。目前已经生产出产品，但还没有开始销售，预计这将是公司2011年的利润突破点之一。

        产业链一体化将带来更大的竞争优势。玻璃的销售基本上都是直销模式，下游客户最看重的就是产品质量、价格和保供能力，公司目前已实现了玻璃产业链的一体化，规模效应和协同效应开始显现，在成本和管理上都更具优势。

        公司蚌埠和大亚湾基地产销均已步入正轨，显示公司转型已初步取得成功，预计2010~2012年EPS分别为0.16、0.48、0.99元，对应PE分别为106、35、17倍，维持“推荐”评级。

齐翔腾达

（002408，收盘价43.74元）评级：增持  评级机构：华泰联合

　　  公司日前发布2010年业绩预告，预计公司2010年全年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长125%~155%，公司初步拟定以资本公积金每10股转增6至8股。

        公司2010年业绩大幅度提升的原因，主要是由于2010年其主要产品甲乙酮价格的大幅度上涨和销量的增长，我们预计公司2010年甲乙酮的年税前平均价格将由2009年的6300元/吨上涨59%至10000元/吨左右，而成本的上涨远低于销售价格上涨的幅度，毛利率水平也由2009年的22.72%提高到32%左右。同时销量也由2009年的12.17万吨小幅提升到13.50万吨左右。

        去年四季度甲乙酮价格经历了过山车式的大幅波动，从四季度初的15000元/吨左右，一路上涨到11月中旬最高18600元/吨的历史高点，但从11月下旬开始，随着国内外主要甲乙酮生产企业的检修陆续结束，同时市场需求进入传统的淡季，甲乙酮价格快速下滑至2010年底的10000元/吨左右。不过目前甲乙酮的价格已经开始回升，预计甲乙酮未来的价格会稳定在11000元/吨的水平。

        公司甲乙酮等传统产品提供的是业绩的安全边际，随着公司5万吨稀土顺丁橡胶项目启动，公司不再仅仅具有周期性，而是兼具了成长性的特征。因此，公司未来的成长和估值空间都将被打开。维持对公司2010~2012年每股收益1.71元、2.02元和2.96元的预测，继续给予公司“增持”评级。

健康元

（600380，收盘价11.62元）评级：增持  评级机构：国泰君安

　　  公司日前发布业绩预增公告，2010年公司实现收入44.75亿元，同比增长21.49%；归属于母公司净利润7.46亿元，同比增长53.47%。公司表示将回购股份预计不超过2500万股，回购资金总额不超过3亿元，回购股价不超过12.00元，回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。

        股权回购彰显公司发展信心，公司目前业务结构清晰，主要由7-ACA、海滨制药、保健品以及丽珠集团的部分股权收入构成。其中7-ACA和海滨制药是公司未来发展战略的重心，7-ACA的扩产、培南类原料药及制剂的出口认证将给公司带来新的发展机会。而且公司高管自2010年9月以来就一直有增持行为，有利于提升公司投资价值。

        培南产业链将稳定贡献利润。目前海滨制药业务制剂贡献60%~70%收益，随着国内美罗培南用药市场的走强，海滨制药应该能保持40%左右增速，如果打开规范市场，还能提供增量空间。目前美罗培南原料药在申请COS、FDA认证，原料药规范市场价格肯定比非规范市场高，未来海滨制药的盈利水平应该会有提升。

        公司目前股价存在低估，安全边际较大，预计2011年海滨制药保持40%增速，焦作健康元能实现10%的增速。公司2010年业绩预增，预计2011~2012年EPS0.68、0.84元，同比增长21%、23%。目标价15元，给予“增持”评级。

上港集团

(600018，收盘价4.24元)评级：谨慎推荐  评级机构：东北证券

　　  公司日前发布业绩快报，2010年货物吞吐量增长17%，集装箱吞吐量增长16%。实现营业收入189.7亿元，增长14.6%，实现利润总额78.9亿元，增长46.6%，归属上市公司股东的净利润54亿元，增长43.6%，每股收益0.257元。

        得益于经济复苏、外贸进出口的显著增长，去年公司实现2906.9万标箱吞吐量，创下历史最好纪录，并首次超越新加坡港，集装箱吞吐量排名全球第一。尽管预期2011年中国的外贸进出口形势仍可谨慎乐观，但上海港要持续实现两位数增长，将面临一定困难。我们预计2011年上港集团集装箱吞吐量增幅可能介于5%~10%之间。

        公司已实现了洋山港资产的注入，洋山港折旧成本的计入，将对2011年业绩产生一定的负面影响，预计在2011年一季度业绩明朗之际，这一不确定性影响将完全释放。上海港依托发展较快的长三角经济区，中长期发展前景依然可以乐观。但基于巨大的业务量基数，未来上海港业务量增速将可能稳中偏慢，股价上行空间因而受到限制。

        预计2011年公司收入增长8%左右，净利润增长5%，以公司定向增发后总股本计算，每股收益0.25元，对应15倍PE，估值已降至合理区间。提升投资评级至“谨慎推荐”，但建议投资者静待一季度公司业绩不确定因素的最后释放。



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