人民币汇率突破“6.6”三大原因促升值

每经记者  杨可瞻

        6.6216、6.6128、6.5997！2011年1月13日，人民币中间价首次突破6.6大关。从1月10日以来，人民币兑美元中间价已连续5个交易日创出汇改新高。

        悄然之间，人民币汇率已迈入6.5时代。

本月人民币即期已升值0.11%

        小王，近期准备随公司去美国商务旅游。她看上了一款LV包，卖价3000美元。一年前，她需要花费2万元左右，如今却只需要19700元。相当于打九五折。

        类似于用更少的钱去购买海外商品的案例，人民币升值影响着我们方方面面的生活。比如中国的家庭送孩子去美国留学，所需要的成本就会降低不少。但对于出口美国的企业来说，如果不做套期保值，就会面临销售下滑的风险。

        然而，人民币兑美元连创新高之路，并非一马平川。

        尽管过去的一年中，人民币对美元即期累计升值3.5%，但从今年1月4日至10日期间，人民币不升反降。据统计，即期汇价期间累计贬值0.7%，中间价则从6.6215一路跌至6.6349，降幅0.2%。

        事实上，汇改以来，人民币已不止一次上演“狼来了”的故事。即在每一轮下跌后展开一波更强的升值行情。去年8月10日至9月2日，人民币即期贬值0.6%，但于随后的一个月中却疯狂升值1.8%左右；11月11日至12月20日，人民币即期贬值0.8%。但12月又暴涨1%，创汇改后单月升幅次高。

        行驶在高速路上的司机，往往会认为自己速度很慢。人民币同样如此。从2011年1月10日至今，人民币即期已升值0.5%，推动本月累计涨幅达0.1%。有意思的是，尽管人民币即期曾于1月5日盘中爬上汇改新高6.585，但其中间价创出新高却发生于1月14日。当天，人民币中间价报6.5896，月内升值0.5%。

        值得一提的是，人民币兑美元的海外无本金交割市场（NDF）本月同样走强。据Wind显示，截至12日，人民币12个月NDF报6.425，本月上涨0.2%。暗示未来1年人民币升值预期正逐步增强。有交易员称，受美元空头获利了结影响，周四人民币NDF小幅走低。但预计未来数日，人民币NDF仍将延续强势。

三大原因促人民币有节奏升值

        人民币连创汇改新高背后，究竟有着怎样的魔力？未来的升值路径又是如何？

        中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任、金融重点实验室主任刘煜辉，向《每日经济新闻》表示，近期人民币连续强势主要有三个原因。首先，中国经济并没有明显减速。这样一来，海外热钱大规模流出可能性很小。其次，国内资本项目仍然存在防火墙。这意味着一方面国内资产泡沫推动其估值水平高于海外，另一方面也促使人民币持续有升值压力。最后，QE2特别是去年12月以后，美元实际上还是对多国货币贬值。值得一提的是，人民币对美元升幅排在G20货币中最后几位。从有效汇率的角度看，人民币看似对美元升值，但相较欧元、英镑等货币，甚至存在对美元有效汇率贬值情况。可以预见的是，未来人民币仍将保持有节奏、可控的升值节奏。

        美联储推出QE2的时间是2010年11月4日。而从去年12月至今，美元指数累计下跌2.3%。其间，英镑对美元、欧元对美元分别上涨了1.8%、3.1%。而美元对日元则下跌2%。同一时间，人民币对美元仅累计升值0.9%。

        另外，通胀放缓预期或许也是支撑人民币走高的原因之一。一般情况下，居民消费价格指数（CPI）走低会减弱货币紧缩预期。有调查显示，2010年12月CPI将同比上升4.4%，增幅可能为自去年7月以来首次回落。2010年11月的CPI达到5.1%，为28个月新高。同时，经济学家预计，2010年四季度的GDP增幅或较三季度放缓至9.2%。显示经济过热风险减小。

        “人民币近期的连续升值除了政治压力，还是与货币政策有关”，某AA级券商固定收益研究员告诉记者，“决策层确实可以通过人民币升值来调控通胀，特别是当大宗商品价格上涨过快，导致国内面临输入型通胀风险时。据测算，如果人民币一年升值5%左右，可以抵消掉0.6%~0.7%的CPI涨幅。”

        同时，高速增长的外汇占款，意味着人民币升值的压力同样日益巨增。据央行数据显示，我国2010年12月新增外汇占款4033亿元，环比增长27%，为去年年内第二高点。截至去年12月底，外汇占款余额达22.56万亿元，全年增加2.97万亿元。对此，国泰君安表示，12月新增外汇占款超过4000亿，其中外汇占款口径的热钱高达2500亿。自9月人民币兑美元升值重启以来，每月的新增外汇占款均保持在3000亿左右甚至以上规模，其中一半都是无法用贸易顺差和FDI解释的热钱项目，预计热钱流入的趋势短期难以改变。

        大通证券表示，近期美元波动，给人民币兑美元升值提供了国际背景。预计美元兑人民币今年将达到6.20。人民币实际有效汇率每升1%，将会导致5个月之后的贸易顺差增长率降低1.4%。去年12月贸易顺差130.8亿美元，减少28.9%。2010年一般贸易项下逆差472.5亿美元，较2009年增长9.5倍。2010年一季度压力测试结果,我国外贸企业对人民币升值所能承受的压力区间在3%~5%之间。

        而针对股市影响，东北证券指出，中长期来看，人民币升值对于抑制输入型通胀、人民币国际化、改善贸易争端等多方面都有着积极的作用，但短期对市场的影响，我们认为，带给市场的仅是交易性机会，而非趋势性机会。故在目前政策面和资金面决定市场弱势格局难改的背景下，市场将回归业绩，相对偏好有业绩支撑、低估值有安全边际的板块。因此，投资策略上，建议偏防御投资策略，配置低估值、有业绩支撑的板块。

延伸阅读

人民币续写新高  或缓解输入型通胀压力

每经记者  李正  发自北京

        昨日（1月14日），中国外汇交易中心的数据显示，人民币对美元汇率中间价报6.5896，在前一交易日的基础上大幅走高101个基点。这是继1月13日人民币对美元升破6.6大关之后再次续写新高。

        而金价昨日也小幅下调，至1月14日19点40分截稿时，CBOT黄金报1369.30美元/盎司，下跌17.7美元，跌幅达1.29%。之前，金价在新年伊始的表现让人大跌眼镜，1月4日大跌后，连续数日下调，小幅反弹几日后，又开始下跌，目前跌幅累计已接近50美元。

升值缓解输入型通胀压力

        近期，人民币对美元中间价屡创新高，接连冲破6.62至6.60等关口。一些机构则预测，为了抑制通胀等因素，今年人民币将加速升值。渣打银行已将今年人民币兑美元升值幅度上调到6%。瑞银证券也预计，今年人民币将升值6%，到年底人民币对美元汇率将达6.2。

        和去年人民币被迫升值环境不同的是，随着目前国内通胀压力的逐步上升，人民币升值进而抑制通胀的作用受到关注。兴业银行行业分析师蒋舒对《每日经济新闻》记者表示：“人民币兑美元汇率的上升可以缓解输入型通胀的压力，即通过人民币升值来降低类似原油、粮食、铜矿、铁矿等大宗商品的进口成本，进而调节国内的通胀压力。”

        对外经贸大学金融学院院长丁志杰对记者表示：“人民币兑美元升值有两方面的原因，一是不久前的美国经济褐皮书预示总体经济的好转，从历史上来看，每当美国经济好转时，美元总是会贬值。而且，中国经济基本面的持续走强，2010年中国GDP达9.2%，这也是人民币升值的原因。”

        尽管美国财长盖特纳认为人民币若不快速升值将可能出现国内通货膨胀加剧的危险，并且面临资产价格破坏性上涨的更大风险，两者都将威胁未来的经济增长。但是，中方一再坚持要坚定不移地推进人民币汇率形成机制改革，将根据渐进性、自主性、可控性原则，坚持以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，根据市场需求变化增加人民币的汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

近期金价难破1400美元/盎司

        随着近期美元对人民币及其他主要货币的持续贬值，黄金市场价格却出现了较为异常的变化。年初以来黄金价格一路看跌，目前已经下降近50美元左右，价格徘徊在1370美元/盎司附近。一般来讲，黄金走势总是和美元走势呈相反方向，大宗商品价格亦是如此。

        蒋舒认为：“黄金和大多数大宗商品都是以美元来计价，从周期性来看，美元和黄金、大宗商品的价格往往是呈现出反向趋势。黄金受经济周期影响较小，大宗商品的价格有时也会出现同向的情况，比如在过去欧债危机的时候或者将来美国失业率持续下降的时候。”

        欧债危机和朝韩局势曾是此前支撑金价的重要因素，但在新年伊始的几天里，朝韩局势相对缓和。而欧元区随着西班牙、葡萄牙、意大利等国的国债相继成功售出，其主权债务危机有所减轻。上述两个因素使得黄金缺少重要利好，买盘不敢贸然跟进，高位出现了大量抛盘，打压了价格。有专家表示，近期金价很难突破1400美元/盎司大关。



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