花旗银行大中华区首席经济学家沈明高：2011年CPI将超4% 全年加息100个基点

每经记者  印峥嵘  发自上海

        花旗集团中国区投资研究与分析部主管、大中华区首席经济学家沈明高日前接受《每日经济新闻》（以下简称NBD）专访，展望了2011年中国经济和市场形势。沈明高认为，2011年中国CPI将在4%以上、新增信贷7万亿～8万亿；美元将经历结构型贬值；基于上述判断，沈明高认为，2011年中国股市或呈震荡上行走势。

CPI或在二季度见顶

        NBD：花旗对2011年全年中国通胀形势的判断如何，预计CPI何时见顶？

        沈明高：2011年通货膨胀水平将高于2010年，预测全年CPI将达4.6%，并于今年二季度见顶至6%。

        2011年高通胀（月度CPI在6%至8%以上）仍是一大风险，但需满足若干条件才能成为现实。短期来看，食品和大宗商品价格上涨是推动CPI上升的主要渠道。

        在食品价格中，由于季节性特点，蔬菜价格上升从来就不是高通胀的主因；母猪存栏数相对稳定的条件下，上一个价格上涨周期的主力——猪肉价格主导通胀的可能性较小；高额粮食储备也为稳定粮价提供了保证。

        受美元贬值影响，以美元计价的大宗商品价格今年仍有上涨空间；美国经济复苏好于预期亦将导致大宗商品价格上行。但美国经济复苏促使美元走强，上述两个因素有相互抵消的作用，人民币较快升值也有利于部分抵消输入型通胀的压力。

        不过中长期看，市场需要对中国进入相对较高的通胀应有所准备，工资增长和经济结构调整都是引起通胀的长期因素，预计未来几年国内CPI将维持在4%上方。

信贷大幅收紧可能性很小

        NBD：在通胀预期下，花旗预测2011年新增信贷量大概是多少？花旗对今年加息等紧缩措施作何判断？

        沈明高：全年新增信贷5万~6万亿是较好的紧缩状态，但实际上，考虑到GDP保八和银行不良贷款增加，信贷大幅收紧的可能性很小。

        此外，大规模保障性住房建设需要信贷保证，预计2011年1000万套保障性住房需要1.5万亿资金，如果外来资金占70%就需要1万亿。

        因此，2011年新增贷款至少7万亿，应该在7万亿~8万亿之间。

        基于CPI将长期维持在4%左右的判断，2011年存款利率仍需上升125个基点以基本消除实际利率为负的现状。目前市场普遍认为2011年将加息2～4次，其中上半年加两次息已经成为市场共识，花旗判断下半年将再加息两次，全年加100个基点。

        总而言之，长期的负利率将进一步鼓励投资及资产套利，如果不提高利率，控制通胀及资产泡沫的措施必事倍功半。因此加息是货币政策正常化的举措，并非紧缩措施。



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