在人民币升值的大背景下，航空、银行、地产、有色金属等4大行业将中长期受益。
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编者按：进入2011年以来，由于美元指数持续下跌，导致人民币被动升值。中国外汇交易中心的数据显示，1月4日美元对人民币汇率中间价为1美元对人民币6.6215元。至此，人民币对美元汇率在连续第三个交易日创出2005年7月汇改以来新高的同时，也迎来了对美元汇率的“十连阳”。
从2011年全年来看，随着全球经济复苏趋势的增强，大宗商品价格将持续上涨，无论从长期均衡汇率角度，还是从我国经济结构转型的角度来看，人民币都将维持中期升值态势，一些机构甚至预计人民币全年升值幅度可能会超过5%。在人民币升值的大背景下，航空、银行、地产、有色金属等4大行业将中长期受益。《证券日报》市场研究中心今日系统梳理上述4大行业，深度挖掘其中的投资机会。
航空板块 行业发展带来支持
昨日，航空板块指数收报3319.33点，下跌71.14点，涨幅-2.10%，跑输昨日上证指数1.59个百分点，换手率达0.58%，合计成交额达16亿元。周三航空指数在60日均线处受阻，已连续两个交易日回落。
从主力资金净流入的角度看，自12月29日市场反弹以来，6只航空股中仍有2只个股累计主力资金净流入。具体来看，这两只主力资金净流入的个股分别为中信海直(000099)、外运发展(600270)。其中，中信海直以829.775万元的累计主力资金净流入排在航空股首位，股价累计上涨6.75%。中信海直是目前我国从事海上石油飞行服务的3家企业之一。公司占有南海东部、东海海域的全部市场份额，占有南海西部、渤海海域的一半市场份额，处于行业领先地位。收购北方航空公司龙江通航资产协议生效，构筑了一个进军陆上通用航空高起点的平台。2008年公司在深海石油直升机业务、海外作业和中海油以外的石油勘探开采等三大市场领域取得的实质性进展，进一步巩固了公司在通用航空、特别是海上石油行业的龙头地位。
人民币升值预期，航空业发展如虎添翼。人民币升值，燃油购买成本降低；人民币升值，人民币购买能力增强，刺激出境游增加；原油价格涨幅适中，人民币升值带来的运输周转量增加的福利不会被较高的油品消耗成本所冲抵；人民币升值将直接增加航空公司的汇兑收益，降低负债偿还成本和租赁费用。
人民币升值对于航空行业应该是比较大支持因素。原因就是，航空行业存在大量的以美元为主体的外币负债，目前中国各个航空公司有1050架大型运输飞机，其中20%是自有资金购买，15%是经营性租赁，65%是融资性租赁，按照平均每架飞机1亿美元以及尚有50%负债水平计算，全行业有折合2300亿人民币的外币负债。人民币对于美元上升1%，中国的航空公司就减少23亿人民币的负债。其中三大航空公司就减少13亿人民币的负债。
山西证券(002500)在2011年航空行业投资报告中给予行业“看好”评级。认为明年多重利好因素推动航空市场高位运行，业绩不断提升将促使航空业市盈率估值持续向下修复，从而使航空估值水平更低，安全边际性更强。具体到个股选择，基于国际航线复苏力度强于国内航线，首推基本面发展良好、国际航线开辟占比较大的中国国航，首次给予“买入”评级；其次关注美元负债率占比最大，对人民币升值最为敏感度的南方航空，首次给予“买入”评级；以及长期受益于海南旅游岛建设，未来运力有望大幅增长的海南航空(600221)，同样给予“买入”评级。2011年世博会对东方航空客流的刺激效应逐步消失，客货周转量将会有所下降，暂时给予“增持”评级。
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房地产 升值带来长期利好
昨日，房地产板块指数收报3689.71点，上涨22.69点，涨幅0.62%，跑赢昨日上证指数1.13个百分点，换手率达1.31%，合计成交额达134.4亿元。自去年12月29日反弹以来，房地产指数走势平稳，目前已至前期整理平台上沿，有走势趋势。
从主力资金净流入的角度看， 去年12月29日至今，149只交易中的房地产股中有80只个股累计主力资金净流入，占行业个股总数的53.69%。具体来看，金地集团(600383)、保利地产(600048)、电子城(600658)、首开股份(600376)、南京高科(600064)等14只个股主力资金累计净流入超过2000万元。其中，金地集团以43714.68万元的累计主力资金净流入排在房地产股首位，股价累计上涨15.61%，股价已跃过牛熊分水岭，技术上十分看好。公司连续第六届荣获经济观察报评选的“蓝筹地产”殊荣，连续第七年跻身国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院三家机构共同评选的“中国房地产上市公司综合实力10强”之列。
货币升值将带来国内资产价格的上升，地产会迎来利好，但是目前政策调控房地产的力度不减，因此人民币小幅升值对于房地产行业的正面促进作用将被削弱。短期来看影响并不显著，长期仍为利好。
有分析人士指出，人民币升值将给A股市场的地产股形成两大推动力。一是从实体领域来看，人民币升值后将意味着热钱将会伺机涌入，对拥有人民币资产属性的房地产予以追捧。二是从金融股票的投资领域来看，人民币升值预期将意味着热钱也涌入到证券市场，使得地产股迎来旺盛的买盘支撑。
但申银万国最新的报告认为，从半年内加息一次变为加息两次，这对房地产行业较为负面，加息带来的紧缩预期及按揭成本增加（前者更为主要）会减少或减缓资金流入房地产领域，预计2011年全国房地产销售面积可能出现负增长。但在较悲观的假设下（2011年销售面积增速-15%），行业资金链仍好于2008年，同时考虑明年信贷环境好于2008年，预计2011年房价大幅度调整的可能性仍然不大。股价对加息的反应较大，目前地产相对估值仍处在底部，绝对估值也隐含了房价15%-20%的下跌预期，相对市净率亦在历史低位，因此，未来行业仍存在估值修复机会，但时间可能会后延，需待货币紧缩预期的进一步明确。重点推荐万科A、福星股份(000926)、华业地产(600240)和冠城大通(600067)。
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银行 人民币业务与资产受益匪浅
昨日，银行板块指数收报4553.14点，下跌21.66点，涨幅-0.47%，跑赢昨日上证指数0.04个百分点，换手率达0.07%，合计成交额达61.17亿元。银行股是去年12月29日反弹力度最小的一类，目前处在筑底过程，但其却是所有行业中估值最低的一个，有相当的安全保障。
从主力资金净流入的角度看， 去年12月29日至今，18只交易中的银行股中有4只个股累计主力资金净流入，占行业个股总数的22.22%。具体来看，工商银行、宁波银行(002142)、农业银行(601288)等3只个股主力资金累计净流入超过2000万元。其中，工商银行以4901.649万元的累计主力资金净流入排在银行股首位，股价累计上涨1.96%，股价仍处在底部区域。工商银行主营公司和个人金融业务、资金业务、投资银行业务等，公司是中国最大商业银行，占据国内市场领先地位，拥有庞大的客户基础、广泛的分销网络和国内先进的信息技术平台，是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供行。若以存款余额计算，公司为全球客户存款第一的商业银行。
人民币升值对人民币计价资产比较高的行业以及外币负债比较大的行业可能会构成利好，而由于近期是缓慢升值，预计人民币升值对相关行业短期形成刺激，中长期形成支撑和利好。其中，人民币业务和人民币资产是银行等金融业主体，因此会受益于人民币升值。
万联证券认为，2011年银行业的驱动因素都将呈现积极的变化。具体表现在，净息差上升，贷款增速受货币紧缩政策影响，较原预测下降三个百分点，其中国有控股银行的贷款增速下降到14%，股份制银行的贷款增速下降到16%，城商行的贷款增速下降到18%，拨备计提力度重归均衡水平。
宏源证券(000562)报告指出，资本市场表现上看，房地产指数上涨是银行指数上涨的催化剂。用2000年至今的房地产指数和银行指数做格兰杰因果性检验发现，房地产指数是银行指数的因，反之命题不成立。在房地产指数变化一周到四周的时间里，银行指数都有显著变化。而目前资本市场上房地产板块已出现持续异动，所以建议短期关注银行板块。
万联证券认为今年的银行板块走势为先抑后扬。银行股的底部大约在春季形成，一个可能的时间窗口是三月中旬。此后，伴随着世界经济和中国经济的复苏，在小幅加息催化剂的拉动下，银行股不断上扬。我们预期，国有控股银行的涨幅或达到五成以上，股份制银行或有一倍的上涨空间。
浙商证券在2011年行业投资策略中认为，在市场资金偏好没有改变的前提下的上涨都属于估值修复层面，交易者可分批入场，摊薄成本，等待流动性纠错行情；个股则更看重长期发展，首先偏好“非息+差异”的业务发展模式，如光大银行(601818)、兴业银行(601166)、宁波银行；其次是在原有模式上仍有较大提升空间的品种，如华夏银行(600015)、光大银行、南京银行(601009)。
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有色金属 流动性引发想象空间
昨日，有色金属板块指数收报8024.52点，下跌1.97点，涨幅-0.02%，跑赢昨日上证指数0.49个百分点，换手率达1.41%，合计成交额达186.46亿元。受到美元贬值影响，有色金属股在这一轮反弹中充当了先锋，大盘调整过程中，该板块调整幅度较小，目前受到60日均线支撑，走势平稳。
从主力资金净流入的角度看， 去年12月29日至今，59只交易中的有色金属股中有37只个股累计主力资金净流入，占行业个股总数的62.71%。具体来看，云南铜业(000878)、驰宏锌锗(600497)、江西铜业、包钢稀土(600111)、中金岭南(000060)等17只个股主力资金累计净流入超过2000万元。其中，云南铜业以27526.828万元的累计主力资金净流入排在有色金属股首位，股价累计上涨19.20%，走势强劲。公司是中国500强的第297位，中国铜行业的第3位，是中国第一个加入国际铜业协会的企业，是中国铜冶炼和铜加工规模最大的企业之一，产销率一直保持100%，国内市场占有率为12%。2010年三季报披露，前十大流通股东中9家基金合计持有4868万股(上期9家基金合计持有5362万股)，占流通盘的比例为3.87%。本期新进易方达价值成长(110010,基金吧)基金持有340万股。诺安平衡(320001,基金吧)基金本期已退出前十(上期持有378万股)。股东人数较上期减少4.12%，筹码有待集中。
人民币升值带来的充裕流动性将推升行业的估值水平，所以，充裕流动性将给有色金属行业估值水平提升带来了想象空间。
由于经济的快速发展总是需要消耗资源，而存量决定了资源在消耗中是不断减少的，一些稀缺资源的价格就会不断上涨。所以，人民币升值会对有色金属等资源股有一个价值重估的作用。
上海证券报告认为，有色金属行业十二五规划将发布，相关信息显示，规划以总量控制、优化结构、大力发展金属新材料为主要内容。这一政策有助于行业中长期的发展，尤其利于现有现有优势有色企业。
预期“十二五”期间将涉及新材料行业金属品种的发展规划。包括高性能铜、铝、镁、钨、钼、钽、铌等合金材料、高性能稀土材料、高性能贵金属材料、高性能多晶硅、单晶硅材料、高性能电池以及超导材料将在今后五年获得重点发展。
“十二五”规划提出以国内需求为主的观点，预计包括矿产品、冶炼产品和初级加工品将以抑制出口为主要方向，提高或者维持高关税概率较高，而技术含量高的深加工产品将受到政策的支持充分利用国内外两种矿产资源，预计政策上仍将鼓励海外资源收购。
未来有色金属冶炼企业在国内扩张有限的情况下，海外并购和投资将成为外延式扩张的重要选择“高性能铜、铝、镁、钨、钼、钽、铌等合金材料、高性能稀土材料、高性能贵金属材料等将获得政策重点发展”。属于新兴战略性产业的金属新材料领域政策支持比较明确，预计未来鼓励投资者进入，将会受到减税，补贴等政策性支持。近期新兴战略性产业成为投资热点，预计行业的竞争将加剧，但由于市场空间较大，少数拥有核心技术和核心竞争力的企业在政策支持下会获得巨大的发展机会。
上海证券建议关注基本金属公司，关注低估值公司。个股选择上，建议关注江西铜业、西部材料(002149)、宝钛股份(600456)、新疆众和(600888)、紫金矿业、南山铝业(600219)。
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