商业零售、品牌服装、食品饮料、旅游酒店
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近年来,政府已将提高居民收入提到一个战略性的新高度,在“十二五”规划中,提出努力实现居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高同步,低收入者收入明显增加,中等收入群体持续扩大。随着收入的增长,居民消费能力将进一步提高,消费需求必将发生实质性转变,这使得大消费类公司业绩将出现大幅提升,并将在未来资本市场形成较为持续的投资热点。
《证券日报》市场研究中心特推出2011年主题投资展望系列之二——大消费篇。梳理大消费领域中的食品饮料、旅游酒店、商业零售和品牌服装等四类细分行业,希望有助于投资者把握今年大消费类个股的投资机会。
商业零售
蕴含增长潜力和发展空间
昨日,商业零售板块指数收报4478.11点,下跌47.57点,涨幅-1.05%,跑输昨日上证指数0.56个百分点,换手率达1.39%,合计成交额达52.26亿元。尽管,该指数受到10日均线压制,继续震荡的机会较高,但是,自去年12月29日市场反弹以来,主力资金仍大量流入29只商业零售股,预计未来走势中,这些个股会有所表现。
具体来看,这5个交易日主力资金流入量超过1000万元的商业零售股有四只,分别是友阿股份(002277)、广州友谊(000987)、中兴商业(000715)、津劝业(600821)。其中,友阿股份以2729.07万元的累计主力资金净流入排在首位,股价累计上涨9.14%,表现强劲。公司是长沙市及湖南省最大的百货零售企业公司,拥有七家百货门店,公司在长沙市大型百货店的销售额所占比例2007年、2008年、2009年分别为35.8%、38.2%、38.56%。公司旗下百货商场在长沙的最长运营历史超过30年,拥有包括“友谊”、“阿波罗”、“家润多”、“春天百货”等多个著名百货品牌,其中,公司下属友谊商店是商务部评定的全国35家“金鼎店”之一,是湖南省唯一一家被评为“金鼎店”的百货商场。
《十二五规划建议》提出1、要坚持扩大内需战略,建立扩大消费需求的长效机制,加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长新局面;2、着力保障和改善民生,必须逐步完善符合国情、比较完整、覆盖城乡、可持续的基本公共服务体系,提高政府保障能力,推进基本公共服务均等化;3、合理调整收入分配关系,努力提高居民收入在国民收入分配中的比重、劳动报酬在初次分配中的比重,健全覆盖城乡居民的社会保障体系。
银河证券认为,《十二五规划建议》对行业的影响主要表现在三个方面:1、消费对经济发展的拉动作用再次得到确立;2、保障和改善民生将改善居民预期,刺激消费潜力释放;3、合理调整收入分配关系将大大改善居民,特别是中低收入居民的收入水平。随着中国工业化进程的推进,劳动力正在由剩余向短缺转变,劳动力的议价能力显著提升,从而在资本、土地和劳动力的要素分配中,劳动报酬比重有望获得持续提高。因此随着“十二五”规划的逐步实施,制约消费增长的因素将发生根本性的改变。
随着抑制中国消费的因素逐渐消除,相信居民消费率将会获得长期、持续的增长。在这样的大背景下,国内居民最终消费的潜力将会获得极大的释放。
银河证券测算,如果2010-2012年GDP年均增长8%,居民消费率提高至39%,则2010-2012年居民消费支出规模年均增长将接近11%;如果居民消费率达到43%,则2010-2012年居民消费支出规模年均增长将接近15%。但是,即使居民消费率达到45-47%的乐观水平,中国与其它国家相比仍然是偏低的。因此,我国居民消费蕴含着巨大的增长潜力和发展空间。
随着消费者信心不断回升,2010年国内节日零售市场持续提速。根据北京商业信息咨询中心对北京市81家重点流通样本企业监测数据显示,2010年中秋节累计实现销售额9.1亿元,同比增长26.6%。根据商务部监测数据显示,2010年“十一”黄金周全国零售和餐饮行业实现消费品零售额约5925亿元,按可比口径计算同比增长18.7%,增速同比提高0.7%。
银河证券推荐王府井(600859)、鄂武商、欧亚集团(600697)、成商集团(600828)、友阿股份和西单商场(600723)。
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品牌服装 多因素支撑行业高景气
昨日,品牌服装板块指数收报3060.12点,上涨4.58点,涨幅0.15%,跑赢昨日上证指数0.64个百分点,换手率达1.55%,合计成交额达17.47亿元。该指数12月22日的回调幅度较大,5个交易日下跌8.3%,但半年线的支撑力度较强,至目前已累计反弹6.06%,这一趋势仍有可能继续。自去年12月29日反弹以来,主力资金累计净流入18只品牌服装股,值得重点关注。
具体来看,这5个交易日主力资金流入量超过1000万元的品牌服装股有4只,美邦服饰(002269)、江苏三友(002044)、搜于特(002503)、报喜鸟等。其中,美邦服饰以3929.1万元的累计主力资金净流入排在首位,股价累计上涨13.9%。公司通过强化品牌建设与推广、产品自主设计与开发、营销网络建设和供应链管理,以外包生产、加盟和直营销售相结合经营模式,组织“Meters/bonwe”和“ME&CITY”两品牌时尚休闲服饰产品设计、生产和销售,至2009年底,公司已有店铺2863家,其中,直营店铺523家,加盟店铺2340家,平均单店面积有较大增长。拥有每年3000余款产品设计能力,美特斯·邦威品牌已获得“中国驰名商标”称号。
中国是世界上最大的服装鞋类产品消费市场之一,市场前景十分广阔。2011年,收入水平的提高、城市化进程以及政策扶持等多重因素将支撑服装行业维持高景气度。
据中华商业信息网统计,全国百家重点大型零售企业前三季度服装累计增速为25.4%,增速同比提高12.0%,其中一季度、二季度和三季度增速分别为28.7%、26.2%和20.6%。9月份服装销售增速为22.5%,随着进入传统消费旺季,四季度服装销售增速有望向上。
浙商证券预测,2011年及今后的5-10年,品牌服装将维持年均20%-25%的销额增长。
户外服装:未来,随着自驾车生活方式的兴起和双休日、度假日的增加,户外运动高速成长,也带动户外用品行业保持高速增长的发展态势,浙商证券预测未来户外用品行业将可维持年均40%-50%的销售额增长。相关的上市公司主要有探路者(300005)和嘉麟杰(002486)。
鞋类:随着女性经济能力的进一步提升以及对美和生活品质的更高追求,未来国内女鞋市场的需求量仍将保持较快增长,同时由于单价的提升,消费金额预计仍将明显超过消费数量的增长。浙商证券预计2011年女鞋行业增速可达30%-40%。相关的上市公司主要有星期六(002291)、泰亚股份(002517)。
浙商证券看好中国服装消费市场的巨大增长潜力,通过进一步细分市场,采用行业生命周期曲线分析,看好处于曲线初创期和成长期的户外运动、女鞋和家纺等子行业,重点推荐:探路者、星期六和报喜鸟等公司。
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食品饮料 具备良好防御性特点
昨日,食品饮料板块指数收报6945.91点,下跌122.79点,涨幅-1.74%,跑输昨日上证指数1.25个百分点,换手率达1.38%,合计成交额达101.12亿元。该指数处于中短期均线压制之下,半年线对期有一定支撑,目前有形成复合顶可能,自去年12月29日市场反弹以来,主力资金累计净流入26只食品饮料股,该行业个股在未来投资中分化可能性大。
具体来看,这5个交易日主力资金流入量超过1000万元的食品饮料股有13只,燕京啤酒(000729)、啤酒花(600090)、南宁糖业(000911)、伊利股份(600887)、洋河股份(002304)、泸州老窖(000568)等6只个股累计流入量均超过3000万元。其中,燕京啤酒以8454.887万元的累计主力资金净流入排在首位,股价累计上涨5.42%。前十大流通股东合计持有15251万股(上期前十均为机构合计持有16851万股),占流通盘的29.28%。其中,QFII--瑞士信贷(香港)有限公司持有782万股,较上期减持96万股;中国人寿旗下一理财产品持有1204万股,较上期增持50万股。股东人数略有减少,筹码集中度高。
随着国家“调结构、促消费”的政策导向更趋加强,可以预见食品饮料行业将保持长期繁荣。在成熟的市场经济国家,食品饮料行业被认为是成熟的、增速稳健的行业,但在消费快速扩张的发展市场(广度和深度仍有巨大空间),其具备良好防御性特点的同时,部分细分行业的进攻性特点也异常显著。
白酒:白酒现在明显分化为高端(500元以上)和中高端(100-500元)两个阵营。高端阵营,尤其是经过今年的提价大战,已经分化为一超(茅台(600519)),两强(五粮液(000858)、国窖1573),多个跟随者(水井坊(600779)、洋河梦之蓝等)的格局。国信证券认为,对2011年高端白酒影响最大的是茅台的放量情况。随着茅台新建成产能的积累,茅台2011年控价放量的可能性正在逐渐变大,加上预收账款的大幅积累,2011年将会成为茅台重新超越的元年。
啤酒:龙头竞争进入僵持期,上半年看提价和下半年看成本。随着2010年,嘉士伯对重啤的收购完成,中国五大啤酒集团已经基本形成,并占有了大约60%以上的市场份额。而且除燕啤以外,其他都有世界啤酒巨头的背景,中短期很难有人会退出。目前,中国20万千升以上的中型独立啤酒企业已经屈指可数,好的兼并标的已经不多。各大企业依靠产能扩张为主,收购为辅的发展。国信证券认为行业的格局已经进入了僵持期,未来的出路应该是资本层面的整合。
葡萄酒:稳健增长仍是主旋律。过去8年,进口葡萄酒始终保持着远超国产葡萄酒的增长态势,而且并没有随着基数的增大,而出现任何缩小上述差距的趋势。事实上,进口葡萄酒对渠道的渗透正在从沿海深入内陆,国产葡萄酒行业进入深度调整期,行业的平均收入增速回落到10-15%。不过,作为行业龙头的张裕,具有显著的营销优势,仍能够维持稳健的增长速度。
国信证券维持2011年行业的“推荐”评级 重点推荐贵州茅台(600519)、伊利股份、双汇发展(000895)、青岛啤酒、*ST南方、五洲明珠(600873)和金字火腿(002515)等个股。
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旅游酒店 进入黄金周期
昨日,旅游酒店板块指数收报3086.13点,下跌29.72点,涨幅-0.95%,跑输昨日上证指数0.46个百分点,换手率达1.05%,合计成交额达13.85亿元。该指数处于半年线附近,上升趋势仍存,压力位处于3157点附近,自去年12月29日市场反弹以来,主力资金累计净流入8只旅游酒店股,在春节消费大幅增长的背景下,将有所表现。
具体来看,这5个交易日主力资金流入的8只旅游酒店股分别是华侨城Ａ(000069)、西安旅游(000610)、宋城股份(300144)、华天酒店(000428)、北京旅游(000802)、新都酒店(000033)、桂林旅游(000978)、锦江股份(600754)。其中,华侨城以1799.816万元的累计主力资金净流入排在首位,股价累计上涨10.04%,表现强劲。公司投资建设了深圳东部华侨城、北京华侨城、上海华侨城、上海浦江华侨城、成都华侨城、天津华侨城和武汉华侨城等大型旅游综合项目,集团总裁兼CEO任克雷曾明确表示要把“华侨城旅游”打造为全国第一旅游品牌,把“欢乐谷”品牌打造成为具有自主知识产权的、全国第一连锁的主题公园品牌,实现华侨城旅游10年内游客量达到3000万人次的目标。
国家旅游局数据显示,2010年前三季度,国内旅游人数10.97亿人次,比上年同期增长8.6%,国内旅游收入6055 亿元,增长20.6%。从国内各重点旅游省市国内游情况看今年增速情况良好。
2011年是“十二五”规划开局之年,是中国深化经济转型、扩大内需的战略元年,旅游作为居民消费的龙头产品,将迎来历史性发展机会。居民收入提升、交通格局改善、区域经济振兴等政策扶持,将共同促进中国旅游业进入一轮加速增长周期。其中,出境游仍有望延续爆发式增长势头。当前我国的旅游消费与世界平均水平相比仍有较大差距,未来发展潜力仍很大;相关政策支持加快发展旅游业,把其培育成国民经济的战略性支柱产业;交通环境在十二五期间面临大发展;高品质休闲度假类景区稀缺,旅游供需紧张势头进一步加剧。
中信证券(600030)认为,未来十年是中国旅游业黄金发展周期。2001一2010十年间,中国旅游行业总收入年均复合增速达到约13%。中信证券预测,我国旅游业总收入2011年增长16.1%;“十二五”期间复合增速14.45%;2020年前复合增速15.32%,未来十年旅游行业将实现加速增长,迎来黄金发展周期。
短期多因素利好行业。区域经济发展振兴将带动二、三线城市居民消费升级,推动当地旅游业发展。“高铁效应”使拥有高铁沿线旅游资源的企业受益。人民币升值推动出境游快速发展,对入境游影响有限。拥有垄断资源的旅游企业抗通胀能力显著。事件驱动是旅游行业股价表现的关键影响因素之一。
中信证券认为,2011年旅游行业投资应把握大众消费、交通改善和区域振兴三条投资主线。首选成长性充分、存在政策刺激或资产注入等事件预期的公司。重点推荐公司排序为:中国国旅(601888)、峨眉山、丽江旅游(002033)、锦江股份、三特索道(002159)、中青旅(600138)、桂林旅游、金陵饭店(601007)等。
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