四大“超预期”因素给力2011年A股市场

  　　2011年的首个交易日,市场很“给力”,迎来“开门红”。上证指数高开高走,放量大涨44.57点,一举突破年线压力,最终报收2852.65点。盘中个股放量普涨,投资者收到了今年股市里的第一个大红包。站在新起点,“开门红”重燃了激情与希望。俯首沉思,“四连阳”告诉我们来日方长,仍需努力。

　　的确,股市的最大魅力是在于“超预期”。对于A股市场,行情“炒预期”的成份要大于价值投资,因而往往会出现超前透支;同时,行情流动性驱动因素往往大过基本面因素,在趋势形成后往往是涨过头或是跌过头。所以,A股长周期、大波段行情的结局都以“超预期”而告终。

　　由此不难理解,上证综指从2010年初的3277点,到12月31日收报2808.08点,全年下跌14.31%,在全球股票指数涨幅排名中列倒数第三,仅略强于身陷欧债危机的希腊和西班牙。那么,2011年的A股会否否极泰来,乾坤逆转？说到底,影响今年市场的“超预期”因素,到底还有多少呢？

　　综观去年的市场表现,年度的震荡回落成为其主要特征,而与这种走势相伴的是经济复苏和宏观政策调控,并由此在四方面给后市带来了诸多不明朗的“超预期”因素。

　　首先,经济复苏方面:在4万亿元投资计划兑现之后,出现了对经济发展后劲的质疑。但我们坚定地认为,2011年我国经济增长的后劲依然强劲,无须担忧动力衰减。因为,2011年GDP增幅保持在9%左右是可能的和可行的。这既是我国城市化、后工业化进程驱动的必然结果,也是调结构、保民生的现实需要。

　　其次,政策调控方面:一系列的房地产调控举措,年内央行6次上调存款准备金率,以及两次加息,政策转向稳健的声音鹊起。实际上,鉴于外部环境的不确定性、对国内经济增长的担忧,货币政策出现非常严厉和急速收紧的概率较低。去年底,管理层多次提出,2011年将实施积极财政政策搭配稳健货币政策,标志着中国应对危机刺激经济的扩张政策正式推出。考虑到劳动力成本上涨的刚性,以及公用事业和资源性产品价格改革趋势,将2011年政策对CPI涨幅的容忍度提高至4%,同时适当降低经济增速,已被部分人士接受。

　　再次,流动性方面:根据2011年可能出现的形势,货币投放既要防止过度,又要防止不足,甚至更应当把防止投放不足作为重点,因此2011年实际新增信贷规模可能达75000亿元。加上人民币升值的大趋势不会改变,外汇管理局的有关数据显示,国际热钱正在不断涌入我国市场。还有一个潜在的因素,也许是大多数人忽略的,即目前处于转型阶段的中国的财政政策和货币政策的关系仍未完全理顺,央行货币政策仍承担着部分财政职能,这无疑对流动性构成利好。

　　最后,市场内在因素方面:A股中的蓝筹股目前估值偏低。中国平安,AH折价严重,而进入加息周期对保险股是利好。权重股的低位极大地限制了大盘的下跌空间,为今年的行情发展奠定了基础。随着一年一度的年报披露的即将展开,为处于估值低位的大盘蓝筹,提供了活跃的契机。

　　总之,有关调控政策从紧,以及市场资金吃紧的担心和不安,确实有过虑之嫌。应该说,央行稳健的货币政策,加上今年全球经济将出现确定性的增长,都将对股市产生积极而平稳的影响。现在,海外市场大多数已创出了新高,已经把次贷、欧债危机前的高点踩在了脚下,这主要得益于全球范围内的充裕的流动性,那么,当A股市场已经站上“开门红”的新起点时,能否继续给力2011年,并最终实现“东强西弱”的大逆转,不妨拭目以待!