浙大网新推股权激励 “双低”标准惹争议

每经记者  李智

        随着新年脚步的临近，不少上市公司掀起了一波股权激励的高潮。而在这些公布股权激励草案的上市公司中，浙大网新（600797，收盘价7.71元）无疑显得有些另类，在昨日（12月23日）推出的激励草案中，“五折“”的行权价格和不足20%的复合增长率，若得市场议论纷纷。

行权价仅为3.87元/股

        为调动管理团队和骨干员工的积极性，浙大网新在昨日公布了股权激励草案。根据该草案，此次股权激励所涉及的浙大网新股票合计不超过3000万股，激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、子公司高管，以及核心技术骨干等113人。

        在浙大网新拟定的股权激励草案中，行权的价格受到了市场的关注，因为这仅为公告前20个交易日股票均价7.74元/股的一半，即3.87元/股。也就是说，在满足授予条件后，激励对象可用每股3.87元/股的价格购买浙大网新的股票。

        实际上，近期推出股权激励草案的上市公司并不少。据WIND资讯统计，12月以来共有10家上市公司披露股权激励草案，其中只有康力电梯（002367，收盘价29.81元）一家采取了相似的“五折”定价。需要指出的是，在康力电梯草案公布当日就遭冷遇，跌幅一度超过7%，随后几个交易日也是连续下跌。相似的，在昨日浙大网新“半价”股权激励草案推出后，也是下跌了0.77%。

        某券商策略分析师对《每日经济新闻》记者表示，行权价格较高，就意味着公司管理层有着推动股价上涨的动力，从而能顺利行权；如果行权价比较低的话，就在一定程度上削弱了行权的难度，因此会对市场传递一些负面信息，比如公司对股价不关注，或者是对股价的上涨缺乏信心。

业绩标准有玄机

        除了行权价格外，草案的业绩标准也引起了市场关注。

        根据草案，股权激励的解锁条件为以2010年为基准年，三个行权期内，公司净利润增长幅度分别不低于20%、40%和60%，而同期的毛利率则要求分别不低于12%、14%、16%。

        值得注意的是，作为基准年的2010年，很可能成为近几年公司业绩的拐点。资料显示，浙大网新2007年~2009年的净利润分别为15229.29万元、7149.59万元和3442.81万元，今年前三季度的净利润为4545.54万元。但在过去的几年中，浙大网新业绩中的很大一部分是来源于出售股权、投资收益，而扣除这些非经常性损益后，公司业绩并不理想。

        一位业内人士表示，在业绩处于相对低位，公司经营正在逐渐转好的当前，确实是一个推出股权激励的较好时机。而按照公司提出的标准计算，在三个行权阶段的业绩增速其实并不算高，20%、40%和60%增幅对应的区间增速仅为17%和14%。

        与之相比较，券商对公司的未来业绩就乐观了许多。国联证券预计浙大网新2010~2012年的每股收益分别为0.09元，0.17元和0.27元，折算出的区间增幅达到了33%和59%。



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