半岛局势紧张或许只是调整诱因之一

□  国泰君安证券  胡隽

        朝韩局势紧张致亚太股市普跌，周一A股市场趁机洗盘。上周市场反复蓄势激发周一早盘冲高动能，但外围市场动荡使A股受累，创业板指数在创下1239.60点新高后领跌，沪综指一举击穿上周一收复的多条均线系统，而股指期货的跳水更使市场迷失方向，沪指跌至2804点。午后开盘，朝鲜方面未对韩方实弹演习有回击动作缓解市场紧张气氛，股指小幅攀升，两市跌幅略有收窄，终盘上证综指收报2852.92点，跌幅1.41%；深综指收报1331.75点，下跌1.25%；创业板指数也顺势回吐前期获利压力，跌幅1.67%。两市合计成交2823亿元，较上周五放大近千亿。

        热点方面，军工航天板块把强势走势保持到终盘，我国成功发射第七颗北斗导航卫星，实现全年卫星发射十五战十五捷的消息刺激蛰伏数周的军工板块逆势反弹，再加上朝鲜半岛局势紧张更带动军工炒作热情。农林牧渔板块涨幅排第二，以保障农产品生产和供应为目标的政策导向将使生物育种、农业机械化和现代化养殖等子板块继续受益。跌幅方面，酒店旅游、环保、酿酒、水泥以及金融板块跌幅居前。

        继上周中国央行行长周小川表态称，典型的池子是外汇储备，打消了市场关于股市可能成为吸纳热钱池子的憧憬后，日前在接受央视采访时又表示，央行尽量在作出政策的时候，把资本市场的反应作为一种考虑、尽量兼顾。但他同时强调，少数的政策不见得能够做到面面俱到，尤其是宏观的决策，要站在更全局的立场、更总量的立场，把近期和中长期结合起来。

        在年内第6次上调存款准备金率、大行存款准备金率达到18.5%历史高点之后，虽然加息的预期暂时延后，但市场对于通胀加剧和加息预期不确定性所产生的紧张情绪已导致市场进退两难，一有风吹草动，即成了选择方向的理由，半岛局势紧张或许只是诱因之一。

        央行选择连续提高存款准备金率，而非提高利率或者是双管齐下的方式进行调控，被市场普遍解读为利好。面对5.1%的通胀压力以及2.6%的负利率，央行还是没有使用价格手段，这在很多投资者看来是表明它在调控上还是留有余地的，并不愿意采取特别严厉的措施，也不希望在紧缩流动性的过程中，对实体经济及资本市场形成太大的冲击，因此对股市具有利好作用。

        但是需要明确的是，央行近期把调控的重点放在使用数量化手段上，并不意味着它已经放弃价格手段，更没有松动调控的意图在内。通胀水平如此之高，央行不得不全力以对。选择提高准备金率不仅出于在回收流动性上更能够起到立竿见影的效果，而且也有利于防范海外热钱的流入。

        预计政府在未来几个月内将会继续采取包括进一步加息、提高准备金率、加快升值、加强窗口指导等一揽子政策手段来收紧金融状况，从而达到2011年通胀率回落的目标。但是短期内，通胀压力依然较大，虽然食品价格因为政府措施和市场供应加大而有所下滑，但是这在很大程度上会被总需求过快增长导致的根本性的通胀压力上升所抵消。

        操作方面，建议投资者继续控制总体仓位，待趋势稳定后，轻仓者可适度提高仓位水平，以新兴产业为代表的高成长股受政策面持续扶持，走强概率较大。有色、煤炭、农业、机械、水泥等行业可继续关注。主题投资方面，着重介绍高端制造业之军工和高铁板块。

        军事工业是创新的源泉，也是高端制造业的引领者，计算机、互联网、卫星导航、核能、太阳能这些对人类社会产生深刻影响的革命性技术无一不是在军事需求的推动下走向民用和大规模产业化的。“十二五”期间军事工业将迎来巨大发展机遇，而全球的政治军事格局和中国的崛起又决定了我国国防工业将长期处于景气周期。

        从行业基本面来看，未来军工资产证券化趋势不会改变，并且会越来越深化。兵器工业和兵器装备集团的战略发展目标相对较明晰，进行较大范围整合的可能性较大。建议关注具备垄断性、高成长性或者具备资产整合题材的公司，考虑行业成长前景明确和资产注入等主题投资机会丰富的背景行业龙头。

        继近日中国南车研发的新一代高速列车CRH380A在京沪线先导段试运行创下486.1公里/小时，刷新全球最新纪录后，国务院副总理张德江在第七届世界高速铁路大会上表示，政府已将高速铁路作为优先发展的战略性新兴产业，今后会加大投入力度。

        目前高铁行业面临国内规划超预期和海外市场拓展双重机遇。预计国内的快速客运铁路网络规划里程将达到5万公里，其中干线高铁达2万公里，城际铁路达2.4万公里，改造提速达0.6万公里，市场空间扩大数倍。此外，南车与GE在美国国内合资建厂也标志着中国的高铁技术已经得到世界最发达国家主要公司的认可，也进一步提升了中国高铁产品参与国际竞争的能力。南车和北车的走势值得持续关注。

        韩国延坪岛实战演习加剧朝鲜半岛紧张局势，也打破大盘A股市场上周窄幅震荡的暂时平衡。上周四根阴线都没有吞没周一的一根长阳线，可见盘中内在做空力量之不足。本周外力推动之下，破位年线虽是无奈之举，但也在一定程度上再次夯实了2800点一带、也就是11月17日破位至12月10日见底期间反复构筑的箱体下轨的支撑。不破不立，低位迎接2011年的到来并非坏事。



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