机构评级

华新水泥

（600801，收盘价27.87元）评级：推荐  评级机构：中投证券

　　  11月以后，湖北省水泥价格大幅度上涨，由10月初的320元/吨左右上涨到400元/吨。同时，公司11月份陆续收购京兰三源和房县钻石水泥有限公司股权。水泥价格上涨主要源于华东限电，但湖北区域水泥行业情况有逐步回暖的可能性。进入8月份以后，华东区域的大面积限电导致该区域水泥供不应求。而上半年苦于区域产能严重过剩的湖北水泥企业，开始大量通过水运将水泥和熟料运送到华东区域。华新、葛洲坝和亚东三家企业通过这种方式消化的水泥量约600万吨，占湖北区域8月份以后整体产能约15%。如果算上熟料的外运，这个比例还会增加。

        从明年下半年起，湖北区域的供求情况有可能好转。2010年湖北水泥行业投资同比下滑50%以上，投产熟料生产线6条，形成对应水泥产能1500万吨左右，其中11月份以后投产的400万吨和明年1季度将会投产的160万吨熟料生产线，将会对明年上半年湖北水泥行业产生一定的压力，但由于需求增速可能略快于产能增长，明年上半年湖北区域水泥行业状况可能略好于今年上半年全行业亏损的情况。从明年下半年起，该区域无新增熟料产能，如果需求能保持10%以上的增速，则明年下半年可能成为湖北水泥行业的拐点。

        根据目前湖北区域市场的新情况，上调公司2010~2012年的EPS至1.28、1.05和1.41元，其中明后年考虑了公司定向增发1.36亿股摊薄的因素。基于公司2010年和2011年可能处于业绩的低谷和目前23倍的动态市盈率水平，给予“推荐”的投资评级。

华斯股份

（002494，收盘价32.43元）评级：推荐  评级机构：东兴证券

　　公司裘皮行业相比一般的服装行业有两个特殊的进入壁垒。其中最重要的是行业经验，不同品类之间的价格千差万别，而辨别产品的档次目前主要依靠行业经验；其次是资金壁垒，由于裘皮产品单价昂贵，裘皮行业的存货一般要占用大量资金。

        国外的裘皮原料交易大多是在拍卖行进行的，而国内基本是直接向农户收购。公司目前为国内裘皮原料收购量最大的企业，已和国内大多数养殖基地建立了合作关系。经过与上游供应商的长期合作，公司目前在采购环节已经具有了一定的话语权。

        国内市场方面，公司计划未来重点以专卖店的形式运作，有效控制终端消费环节，从而提升品牌形象。公司目前拥有自营店面4个，全部是今年新开店面，未来3年预计每年新开5~10家。公司作为裘皮行业的制造龙头，具有较强的产品加工、设计研发等优势，但品牌运营和渠道管理方面与成熟的品牌商相比尚缺乏经验，因此公司短时间内难以享受真正的高端消费品品牌的附加值。公司目前估值偏高，但从投资品种的稀缺性考虑，公司所经营的裘皮行业在目前的A股市场上具有唯一性，故给予公司“推荐”的投资评级。

立讯精密

（002475，收盘价50.64元）评级：推荐  评级机构：长江证券

　　  公司日前公告拟以1.5亿~1.8亿元人民币收购博硕科技有限公司75%的股权，博硕产品专注于各类电线电缆和计算机接口设备的配件及其半成品的生产、销售，是生产各类电子产品周边配件及半成品的专业厂家，也是公司线缆部分的主要供应商。本次收购将大大增强公司在线缆部分的自给能力。

        公司一直在寻找合适的收购目标，本次收购只是公司系列收购的开始，不排除未来公司继续收购其他公司的可能。其次，收购博硕在大幅度提高公司产能的同时，其有两大产品线优势可以对公司形成有力补充。

        第一，为了供应华硕的产品线，博硕项目的投资很大，已经具备了全系列的从台式机到笔记本以及数码产品的生产线。完备的线缆生产线，将极大提升公司的线缆生产能力。第二，高压AC接插产品因为涉及到安全稳定等因素，相对低压连接器产品来讲需要很多的认证。而作为华硕的子公司，博硕已经把这些认证给立讯做好了。目前博硕具有28个国家的高压产品认证，可以使立讯迅速切入到门槛较高的高压连接器及线缆领域，

        收购完成后，立讯将拥有一整套线缆和ACpower接插件的生产线，可以为联想、华硕、戴尔、惠普以及微软、诺基亚等公司提供成套的各类线缆和接插件产品，实现战略性产品结构的提升和配套供应能力，为立讯未来的发展创造更大的想象空间。

        新收购项目可以给公司2010年~2012年新增约1000万、6000万及1亿元的净利润。调高公司EPS分别为0.76，1.46，2.49元，给予“推荐”评级。

特锐德

（300001，收盘价35.33元）评级：买入  评级机构：长江证券

　　公司是国内最早研发出客专电力远动箱变的厂商，是高铁远动箱变主导厂商，2010年约占高铁市场份额50%。由于高铁安全性要求较严，进入门槛较高，高铁领域箱变的竞争对手较弱，因此我们认为未来公司在高铁箱变市场的主导性地位不会被撼动，市场份额将会维持在40%~50%。

        铁路建设按时间顺序分为土建、铺轨、电气化、建站四阶段，电气化建设滞后两年，2008年以来国内铁路建设高速增长对电气化建设的拉动将在2010~2012年体现，未来2年公司处于快速增长期。

        随着煤炭领域开始进行双电源改造，2009年山西煤炭企业由2万家整合为1000多家，整合后的煤企因安全需要，需要安装箱变设备，预计该市场需求未来几年将会快速上升。

        公司在石油、电力等行业市场也不断获得进展。公司募集资金项目将于2011年陆续释放，为公司后续快速发展奠定基础。此外，公司积极开拓新增长点，计划参与对外援助项目，获得新的增长空间。

        公司未来3年将处于稳步增长期，预计2010~2012年EPS分别为0.89、1.3、1.89元，动态PE分别为40.5、27.5、18.7倍，未来PE趋于下降，估计未来3年公司复合增长率不低于40%，PEG约为1，因此具有长期投资价值。给予“买入”评级。



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