管理层对加息手段的使用一直较为谨慎，因为可能会对经济产生负面影响。这表明后期不会频繁采取加息的方法控制通胀。
每经记者 张奇 刘明涛 曾子建
与10月大盘一片红火相比，11月A股市场太不给力。沪指冲破3100点后不久就一路下行，退守至年线一带。如今，11月只剩下两个交易日，到底该月将以何种形态画上句号，成为市场关注的焦点。而即将到来的12月能否上演一出反击战呢？《每日经济新闻》近日通过分析48月均线以及回顾历史上11、12月A股的表现，为投资者提前把脉行情趋势。
神秘48月均线困扰11月
从7月的反弹到10月份大举进攻，沪指以月线4连阳的良好形态进入11月的征战。11月的前9个交易日，大盘霸气十足，不仅重回3000点，而且最高涨至3186.72点，离3200点仅一步之遥。然而正是这个最高点，成为整个行情的转折点。最近11个交易日，沪指跌幅8.77%，前期涨幅凶猛的个股纷纷遭到围剿。截至昨日收盘，沪指仅为2871.7点，离3000点似乎渐行渐远。
到底是什么原因导致11月高开低走呢？除了宏观经济政策的利空外，记者还发现了两大秘密。
在11月初，本报独家报道了《神秘48月均线成牛熊风向标》一文，从历史走势来看，该指标对行情大趋势的判断极为精准，通过这条均线，投资者可以更好地把握好长期牛熊市的转换以及在关键点位的支撑或者压力。而正是这条神秘的48月均线，压制了整个大盘继续上行。
记者发现，目前沪指的48月均线的点位在3192.5点，而11月份市场反弹的高点在3186.72点，离该位置不到6点；然而正是这条牛熊分界线带来的压力，使多头后劲不足，整个市场的反弹也戛然而止。
今年“红11月”难现
昨日沪指又一次跌破年线。
据记者统计，近10年以来，11月份A股有8次报喜，“红11月”几乎是市场的代名词。
不过，“红11月”的神话，恐怕在今年难以重演。从近一周市场表现来看，市场活跃度急剧下降，火爆的题材股似乎仅剩下氟化工和酿酒等板块。有市场人士分析认为，市场对下周货币收紧的预期有所增强，从而使得多头不敢轻举妄动，而资源股等品种继续调整，同样也加剧了市场的压力。从交投情况来看，市场人气依然低迷。另值得注意的是，多头目前在年线消耗了太多的精力，仍然未能有效突破，这样一来，无形的压力也在增加；因此，11月最后两个交易日走势仍不容乐观，即便反弹，也难以逃脱11月K线收阴的命运。
12月多为震荡 “反击战”难现
11月或许难以改变收阴的命运，那么，2010年的收官战，A股又将何去何从呢？
从历史运行的趋势看，每年的末月都跌多涨少，整个月的走势多为震荡整理，难有大行情出现。2009年12月，沪指强势震荡整理，最后在收尾的两周才实现大涨，整月勉强微涨2.56%；2008年12月，虽然首周同样实现开门红，但在当时市场环境偏弱的背景下，最终高开低走弱势震荡筑底，月跌幅为2.69%；而2006牛市初期，A股12月暴涨20%以上、2007年则因当年11月超跌，12月迎来反弹行情，全月上涨8%；此外，从1998年至2005年间，12月几乎都为震荡整理。
一不愿具名的深圳私募人士分析称，市场资金对12月份股市的运行往往持谨慎心态，因此该月市场一直难有较好表现。不过，虽然在12月没有大行情出现，但反复调整阶段，市场仍可能出现各种热点，因此投资者可以采取短线炒作热点个股的策略。
“沪指一直围绕2883点的年线展开拉锯，12月份对年线的争夺可能更加激烈，市场或将呈胶着状态，不排除有新一轮杀跌的可能。”上述私募人士对今年12月走势做出这样的分析。
的确，若要有大行情出现，首先大盘股必须有所作为，但从市场环境来看，大盘股在短时间仍难有表现。目前市场日均成交金额急剧下降，难以支撑大盘股反弹，本周出现的“二八”转换或许仅仅是昙花一现。
另外，从年线和48月均线来看，年线这第一道关并不好过，在此附近反复争夺后，累积的套牢盘和短线获利盘越来越多，股指一上涨，就将面临巨大的抛售压力。而大宗交易平台近期成交也越来越密集，随着大小非、大小限不断解禁，他们减持将始终给市场带来极大的不确定性。
有市场人士分析认为，经过11月一轮杀跌后，煤炭、有色、地产调整基本到位，蓄势待发，而石化双雄本周也是蠢蠢欲动，不过在市场人气低迷的环境下，他们目前难有太大表现，从以往市场走势来看，权重股一般难有太出色的发挥，所以整个12月份，大盘大幅度反弹的可能性不大，更可能以震荡为主。
市场风格
市场现2828.28神秘代码二八转换缺乏量能支撑
尼古拉斯凯奇主演的 《神秘代码》，通过一连串神秘的数字，最终将答案引向了地球毁灭。本周二，沪指收盘点位为2828.28点的，让市场惊叹不已。甚至有投资者开玩笑还说，多头控制能力太强，将指数精确制导到如此点位。神秘数字出现，暗藏什么秘密呢，是在预示市场风格要转换了吗？有股民套用一句比较俗的广告词“二八二八，卡卡就是发”的代码，预示指数精准停驻点或是大盘反弹起点，而二八同时有暗喻二八转换再起之意。事实上，本周四，石化双雄这两只指标股表现较为活跃，地产、有色金属等品种也出现在涨幅榜前列；与之对应的是，以小盘股为代表的创业板指数出现调整。
有市场人士认为，市场实际上具备风格转换的两大因素。一是强势股跌回启动日，又跌出了机会。10月份以来的行情因流动性而起，催生了券商、煤炭、有色三大板块的超强走势，然而只持续了一个月的时间，上证指数从最高接近3200点回落至2800点！《每日经济新闻》记者粗略统计发现，有色金属板块有多达24只个股股价回到10月8日时的水平，煤炭采选板块有14只个股股价回到启动前的价位，大概都占到行业的6成左右。
二是前期喊着“狼来了”登场的“两桶油”，也出现大幅回调。而银行股在大幅回调后，A股银行股PE已处于全球倒数第一的水平。东方证券分析师王鸣飞表示，目前A股银行基于2009年的PB为2.09倍，全球排名靠前；但PE为10.7倍，排名全球倒数第一。在当前股价下，继续大幅向下的空间有限。
金百灵投资秦洪认为，众所周知，资金的流向如同水的流向，总往低处流。目前，小盘股的估值已切入到60倍甚至80倍市盈率的历史估值高寒区域；但是与此同时，不少传统产业股虽然成长性一般，但其估值却极具优势，或将吸引资金流向此类低估值类的个股。
不过从近期市场的成交量来看，似乎并不支持传统产业股大范围炒作。自11月12日A股市场出现急跌之后，沪市成交量在近一个多星期来难以持续突破2000亿元，基本围绕1500亿元~1800亿元进行震荡。这既可能意味着前期活跃资金的撤离，也可能意味着短线市场无新增资金的介入。但无论何种结论均说明目前的成交量水平难以支撑传统产业股持续活跃。也就是说，热点的切换并不会得到资金面的配合，说二八风格转换仍然为之尚早。
年线诊断
多空继续纠缠 年线争夺或成持久战
随着12月份的即将来临，大盘是继续围绕年线争夺，还是有望摆脱胶着格局？分析人士指出，上证指数走势完全有别于其他指数，目前资金青睐的对象，依然是中小盘股，对大盘股而言，目前并非机会所在。未来，沪指很可能继续围绕年线争夺。
加息预期阻碍大盘走强
本周四的反弹，一度令市场看到了反弹延续的希望。然而，昨日大盘再度跌破年线，为何多方如此纠结，难以坚决地发起反击？分析人士认为，主要还是对调控政策进一步加剧感到担忧。近期管理层提高存准率等一系列举措都是针对通胀。同时，证监会等5部门联手打击内幕交易，也在一定程度上降低了市场的活跃度。不过，最重要的原因，还是担心管理层将再度出台加息政策。
昨日，国信证券分析师林松立在发布的最新研究报告中，使用了“很强烈”的措辞来描述下周的加息预期。林松立指出，近期央票收益率继续大幅飙升，3个月和6个月期均飙升了0.5个百分点，1年和3年期上升了0.24个百分点。而目前的情况是，1年期央票收益率已经飙升到2.80%，超过了1年期定期存款利率0.3个百分点。从历史来看，一年期央票收益率超过一年定存利率0.3个百分点后，央行倾向于立即提高利率，而目前二者差距已经达到0.3个百分点。当然，是否加息，还取决于很多因素，判断加息的具体时点是很困难的。
不过，也有分析师认为，我国管理通胀，或许并不会频繁使用加息手段来控制通胀。瑞银证券分析师唐志刚指出，目前来看，中国经济并未过热，且拥有充足的资源来控制通胀。而股市是吸收流动性最佳的场所，股市的健康发展是政府的一个长期目标。因此，市场不应对控制通胀的措施反应过度，控制通胀不会牺牲经济增长和压制股市。唐志刚认为，管理层对加息手段的使用一直较为谨慎，因为可能会对经济产生负面影响。这表明后期不会频繁采取加息的方法控制通胀。
下周围绕年线展开温和反弹
申万分析师魏道科指出，在本周股指步入相对平衡状态，且60日均线附近构成阶段支撑后，大盘后期有望展开反弹，短期阻力位在2955点左右。
魏道科认为，今年后两个月的信贷投放预期可能会下降，明年的新增信贷规模预期也可能降低，股指自11中旬快速回落，也许是对利淡消息的提前反应。当然，短期快速下跌后出现了适当的修复行情，尤其是上证指数周二和周三两度破位2800点都被拉起来，表明短线做反弹的动力在增加。不过连续两个交易日上证指数从低点2791点以来上涨百余点，继续上涨可能面临压力。就短线而言，上档压力位在2955点附近，也就是10月29日的低点2955点。
另外，20日和30日均线分别在2992点和2993点附近，它们近期对大盘构成较强的阻力。近两周上证指数在3000点至2800点区域波动的可能性较大。
就市场热点而言，魏道科认为，房地产板块在万科A等的带动下走出反弹行情，导致房地产行业指数周四列当日升幅之首，同时它对稳定大盘有积极作用。低估值的金融服务，以及黑色金属股近期也改变低调的状态，适度反弹。不过对于不同投资风格而言，大盘蓝筹股的股性虽然较差，但它毕竟风险相对较小。
警惕中小盘股获利回吐
海通证券分析师吴一萍认为，目前，创业板和中小板整体走强是股指上行的主要推动力量，这种状况在本轮反弹过程中始终主导着盘面。权重股的疲弱和小盘股的活跃构成明显反差。在创业板指数创新高、中小板指数也再度运行至高位的状况下，小盘股特别是创业板再度累积了一定的获利盘，有可能再次释放风险，股指上行压力将再度显现。因此，在这样的格局下，未来大盘维持在2800点~2900点之间窄幅盘整可能性比较大。
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