机构评级

爱尔眼科

（300015，收盘价41.32元）评级：强烈推荐  评级机构：中投证券

        公司日前以9194.4万元收购北京英智眼科医院71.41%股权，以125万元收购北京华信英智眼镜有限公司100%股权。英智眼科盈利能力突出，有望增厚公司业绩。北京英智眼科2009年全年及2010年上半年收入分别为5064万元、2669万元，净利润分别为1125万元、694万元，是北京市医保定点三级眼科医院，技术管理团队优秀，是北京地区接受国际患者最多的医院之一。预计并表后对公司2011年EPS增厚将达到0.05元以上，之后将持续快速增长。

        英智眼科眼后段诊疗实力强大，而爱尔的眼前段、准分子及白内障的实力较强。收购英智眼科与爱尔现有业务可形成优势互补，弥补爱尔在眼后段手术上的不足，而英智也可在眼底病业务不断夯实的基础上发展准分子、白内障业务，增厚公司业绩。

        通过英智进军北京市场有利于公司占据眼科行业制高点，并完善全国医院网络布局。北京是国内眼科诊疗水平最高、市场容量最大的城市之一，发展潜力巨大。爱尔通过英智可以顺利进入北京，大大增强在一线城市的竞争力。11月初，北京市卫生局宣布着重发展档次高、规模大、市场竞争力强的特色专科医疗机构，对公司在北京的布局也构成利好。

        收购专业从事验光配镜服务的华信公司可填补英智眼科验光配镜业务的空白，形成互补。从国家政策来看，民营资本投资医疗服务的春天已经到来。公司作为优质民营资本的代表，我们看好其长期发展。根据目前股权结构来算，在不考虑收购费用摊销和股权激励费用的前提下，预测2010年~2012年EPS为0.47、0.73、1.06元，维持“强烈推荐”的投资评级。

江中药业

（600750，收盘价38.64元）评级：增持  评级机构：安信证券

        公司OTC产品增长稳定，预计全年销售收入将实现10%以上的增长速度，保健品初元是公司业绩增长的主要推动力，预计全年销售收入将实现40%以上的增长，医药商业预计全年销售收入将实现25%以上的增长。尽管由于中药材价格上涨，公司的毛利率同比下降了9个百分点，但由于公司销售投入有所减少，销售费用率同比下降了11个百分点，公司整体的净利率同比提高了2个百分点，盈利能力进一步提高。

        集团股权多元化改制取得实质性进展，公司管理层在集团层面实现了股权激励，可以期待公司经营发展持续向好，预计公司未来的经营效率和盈利能力将持续提升。为促进江中集团制药及房地产两大业务板块的发展，决定按业务板块对江中集团实行公司分立。此次分立不会引致本公司实际控制人发生变化，公司实际控制人仍为江西省国资委。医药板块中，江中药业将借助军事医学科学院强大的科研实力，为公司的医药研发提供强有力的支持。

        保健品初元销售强劲增长将继续推动公司的业绩快速增长，同时公司的盈利能力在集团改制的推动下将继续提高，上调对公司2010年、2011年的盈利预测至EPS0.91元和1.18元，维持“增持”的投资评级。考虑到公司未来的增长潜力，给予公司2011年业绩35倍PE估值。

万邦达

（300055，收盘价139.90元）评级：推荐  评级机构：长江证券

        公司日前发布了关于与中石油东北炼化工程有限公司吉林设计院签署中国石油吉林石化分公司40万吨/年ABS装置项目（一期工程）公用工程设施EPC协议书的公告，合同价格为固定合同价，估算价格约为2.1亿元。

        公司是我国为数不多的工业水处理系统专业服务商之一，主要业务包括为煤化工、石油化工、电力等下游行业大型项目提供全方位、全寿命周期服务的工业水处理，对给水、排水、中水回用及水处理系统运营整体统筹。

        公司的大部分业务集中在中石油和中国神华两个公司，大型石油炼化项目一般倾向于和能够为其提供全方位服务的水处理服务商合作以省去多次招标浪费人力物力，公司正好可以满足多方面要求。从以往情况看，此工程完成之后，公司很有可能继续为该项目提供水处理托管运营。本次合同价格为2.1亿元，合同执行期从2011年5月开始，由于公司前期的项目一般都采取工程进度结算收入的方式，因此预期在2011年结算收入为1.225亿元，将增厚公司业绩为0.17元。

        预计公司2010年~2012年摊薄后EPS分别为0.96、2.48和3.07元，作为国内从事工业水处理的公司，存在较高的进入壁垒和技术要求，应该享有一定的溢价，同时公司从事托管运营业务可获得稳定收入，为公司业绩提供了安全边际，因此维持“推荐”评级。



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