值得关注的部分军工股

哈飞股份（600038，收盘价34.92元）受益于直升机业务平台

        哈飞股份是中航工业直升机板块旗下的上市公司，整个直升机板块的上市公司资产规模占子公司比例为14%，上市公司收入规模占比37%。相对来说整合度较低。

        公司2010年前三季度实现营业收入12.32亿元，同比增16.85%；净利润4800万元，同比增10.44%；实现EPS（每股盈利）0.14元，同比增10%。

        长城证券指出，哈飞股份看点在于资产注入的明确——公司作为中航集团直升机业务平台已经非常明确，关键看注入资产的规模和步伐。

        另有券商指出，低空开放有望成为公司股价的催化剂。据了解，我国一直采取的是空域由军方集中管制机制，未来低空空域开发是大势所趋。目前《低空空域管理改革指导意见》已经下发有关部门，拟采用先在北京、兰州等区域试点再全国推广的方式逐步放开1000米以下空域。

东安黑豹（600760，收盘价14.65元）中航系统下一整合目标？

        东安黑豹是中航系统公司旗下的上市公司。在中航精机注入之前，整个板块的上市公司资产规模占子公司比例有23%，上市公司收入规模占比26%，整合比例较低。10月22日公告的中航精机重组，使人们对中航系统公司旗下的航电公司和机电公司整合的关注有加。值得一提的是，中航精机此次资产注入与前期市场猜测略有不同。业内原本普遍估计，中航精机此次重组将实现中航工业旗下航空机电业务的整体上市。

        中航工业的解释是：未能注入的航空机电业务和资产，因其主营产品所应用的飞机机型、市场和最终客户与本公司及本次拟注入的标的资产基本不同，不会与交易完成后本公司的产品和业务形成明显竞争。

        不过，有券商认为，中航工业旗下各公司的每项业务不可能都不存在同业竞争关系。在整合中航精机后，中航工业实现旗下资产上市的态度路人皆知。唯一的解释是，另一部分尚未注入的资产将另寻他人，而这个对象极有可能是东安黑豹。

成发科技（600391，收盘价28.98元）传动整合平台有优势

        成发科技是中航工业子公司中航发动机公司旗下的上市公司，另外还有航空动力、中航动控等，整个板块的上市公司资产规模占子公司比例为48%，上市公司收入规模占比53%，整合度相对来说也较低。

        资料显示，由于今年4月7日成发科技公告的重组方案低于市场预期，公司股价从4月7日停牌到7月30日，经历了一轮惊心动魄的波动。4月29日复牌后，股价从停牌之日的最高32.25元，一路下探到最低的14.10元，跌幅达到56.3%，创造了军工类上市公司资产整合中“最大的惨案”。

        宏源证券报告指出，成发科技股价的大幅下挫源于这样几个原因：首先，市场对于公司资产整合中预期较好的资产——成发科能未能如期注入，取而代之的是中航哈轴，从而引起了市场的极度不安；其次，公司对于中航哈轴项目的遮遮掩掩和科能未能如期注入也未给出清晰的解释。

        此外，公司增发之后基本面改善有限，成发科能未能进入到上市公司是由于成发集团的二元股权结构，由于这样的历史原因，成发集团的优质资产受限，所以为了能够利用现有平台进行更为有效的整合，中航工业及其下属的发动机公司将中航工业现有的中航哈轴项目植入到成发科技的平台，不仅进一步完善了中航工业产业链中的一环，更重要的是投射出中航工业对于成发科技这个平台的整合方向，其潜在的注入目标逐渐浮出水面。

        中航哈轴项目的进一步推进将逐步显现其具有的较强盈利能力。由此可见，在基本面进一步改善的前提下，资产整合仍将持续。

        宏源证券认为，作为中航工业发动机板块的三大平台之一，公司被赋予作为发动机传动装置的整合平台，原属于“二航”的东安集团有望率先与成发集团联姻，东安集团作为中航工业直升机发动机传动供应商，盈利能力不容小视。



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