机构评级

拓日新能

（002218，收盘价25.53元）评级：维持中性  评级机构：长城证券

　　  公司今年1~9月合计收入4.25亿元，净利润6497万元，每股收益0.26元，同比增长149%，其中3季度贡献EPS为0.1元。业绩靓丽的原因在于2010年3季度全球光伏市场需求异常火爆，德国市场虽然因为电价下调而增长略缓，但意大利、捷克的增长堪比2008年的西班牙，导致欧洲需求在3季度迅猛增长；同时日、美等欧洲大陆之外的需求也非常旺盛。全球光伏市场需求在3季度超预期，从龙头企业的在手订单来看，4季度需求环比基本持平，公司4季度的业绩有望小幅增长。

        公司未来的增长点在于陕西150MW非晶硅项目、乐山的200MW晶体硅项目，这些项目实施的前提是公司非公开增发顺利进行（目前尚待证监会通过）。进入2010年以来，传统太阳能大厂尚德、英利等的扩产速度同比2009年增长86%，而许多新进入者扩产更为迅猛，比如奥克股份、横店东磁等。2011年的市场需求增速预计为20%达到18GW。2011年产能供给大于需求为大概率事件，光伏需求市场可能下调价格，2011年产品价格预计下跌5%~10%。

        由于3、4季度的需求超过之前的预计，上调公司盈利预测，预计2010年~2012年EPS分别为0.31、0.39、0.82元。公司股价远远脱离基本面，估值尚需业绩来消化，维持“中性”评级。

汇川技术

（300124，收盘价139.13元）评级：谨慎推荐  评级机构：长江证券

　　  从公司收入构成上看，公司的低压变频器和一体化专机依然占据80%左右，预计明年公司低压变频器收入将保持50%的增长。由于公司在电梯、塔吊等行业市场拓展顺利，预计明年一体化专机有50%~60%的增长。目前公司在机床行业中大力推广伺服产品，随着公司在机床市场的拓展，我们预计明年伺服系统增速较大，收入有望翻倍。

        公司的综合毛利率长期维持在50%左右，这是由于公司定位高端，以安川、三菱、西门子等企业为竞争对手，并未进入激烈的价格竞争中。今年管理费用率有明显下滑，我们认为这主要是由于销售规模迅速扩大，公司人均销售收入提高所致。

        公司的新能源产品今年收入约1000万元，包括电动汽车驱动器、风力发电双向逆变器两类产品，目前公司的电动汽车驱动器今年已销售约120台。公司在变频器的基础上开发电动汽车驱动器，考虑到公司在高端变频器领域的技术实力，我们认为公司的电动汽车驱动器在国内企业中处于领先地位。

        上调2010年~2012年的EPS分别至1.81、2.84、4.26元，对应当前股价市盈率分别为68、43、29倍，维持公司“谨慎推荐”评级，建议在对公司关注的同时，应留心工控行业市场竞争、房地产调控减缓电梯行业发展、对新行业市场开拓受阻等风险。

得润电子

（002055，收盘价17.16元）评级：推荐  评级机构：兴业证券

　　  公司第三季度营业收入2.36亿元，同比增长28.76%，环比增长7.16%，净利润2010万元，创历史新高，而一、二季度净利润分别为618万元、548万元。公司上半年业绩偏低有两方面原因，一是铜、石油等上游原材料价格高企带来的成本压力，二是DDR3内存连接器与CPU连接器亏损近1000万元。第三季度家电连接器净利润应该在1800万元左右，DDR3内存连接器已经扭亏为盈，CPU连接器亏损幅度在较小范围内。

        公司在3季报中预计全年净利润同比增速在80%~110%，以此测算全年业绩在6500万元左右，因此4季度业绩预计将达到3000万元以上。预计4季度家电连接器业务基本与3季度持平，因此增量部分主要来自DDR3内存连接器的放量增长以及CPU连接器的扭亏。公司两块新业务自年初以来经历半年多的爬坡期后，将逐步进入业绩释放期。

        公司3季度末存货1.95亿元，比年初1.16亿元的库存上升约8000万元。3季度末在建工程2249万元，大幅高于年初的705万元，预计公司几块新业务正在有条不紊地推进。维持公司20%所得税率的假设，上调2010年~2012年EPS至0.38、0.59、0.79元，维持“推荐”评级。



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